中 전면 금지 속에도 스테이블코인 P2P 지갑 43배 증가

금지령 아래서 43배로 늘어난 지갑

세계에서 가장 엄격한 암호화폐 금지 조치를 두고도 중국 본토의 스테이블코인 이용은 계속 확대돼 왔고, 이번 온체인 데이터가 그 규모를 수치로 보여줬다. 온체인 분석 자료에 따르면 중국 내 개인 지갑 간 스테이블코인 송금에 사용된 고유 지갑 수는 2024년 1분기에서 2026년 2분기 사이 43배로 늘었다. P2P(개인 간 거래)는 한 개인 지갑에서 다른 개인 지갑으로 직접 정산하는 방식으로, 중간에 거래소나 플랫폼이 없기 때문에 규제 당국이 차단하기 가장 어려운 경로다. 이번 데이터는 스테이블코인 가격이 아니라 정산 흐름을 추적한 것으로, 랠리 서사가 아니라 이용 확산의 기록이다.

집계 기간은 2025년 7월부터 2026년 6월까지다. 이 12개월 동안 셀프 커스터디 방식의 스테이블코인 송금 1,810만 건, 규모 1,041억 달러가 기록됐으며 건당 평균은 약 5,750달러다. 모든 송금이 지갑에서 지갑으로 이뤄졌고, 이는 거래소에 맡긴 자산이 아니라 스스로 보관하는 잔액의 전형으로, 하드웨어 지갑이 감당하도록 설계된 보관 모델이다. 속도 지표는 이 데이터셋에서 가장 두드러진다. 중국 내 보유분은 1년 동안 33.2회 회전했고, 세계 평균 9.3회의 3배를 훌쩍 넘어 약 11일마다 전체 보유분이 한 번 바뀌는 셈이다. 이런 속도는 사용자가 스테이블코인을 쌓아두지 않고 운영자금으로 결제에 쓴다는 해석으로 이어진다.

규모도 만만치 않다. 금지에도 불구하고 중국의 암호화폐 경제는 최소 1,763억 달러로 추산되며, 이 가운데 국내 P2P 송금이 59.1%를 차지한다. 이는 이전 보고서 대비 약 3.5배 늘어난 비중이다. 2026년 3월은 단독으로 부각된다. 중국인민은행 등 8개 기관이 2월 6일 공동 통지문을 낸 지 몇 주 뒤, 국내 스테이블코인 거래량이 한 달에 49억 달러 급증했고 이는 데이터셋상 최대 월간 증가폭이다. 해당 통지문은 가상화폐 교환 금지를 재확인하고 스테이블코인과 RWA 토큰화까지 금지를 확대했으며, 승인 없이 발행된 역외 위안화 연동 코인도 포괄했다. 수개월에 걸친 단속 메시지는 규제 FUD로 치부될 수 있지만, 송금 건수는 계속 올라갔다.

1조 2,000억 달러 동아시아 지도

동아시아 5대 시장의 암호화폐 경제 규모는 합산 약 1조 2,000억 달러에 이르며, 같은 보고서는 관할별 거래 방식의 차이를 지도로 그려낸다. 한국이 4,491억 달러로 선두를 차지했고 전분기 대비 12.3% 늘었다. 거래소 부문이 16.3% 성장했고 거래소 관련 흐름이 추가로 511억 달러에 달했다. 시장이 압도적으로 개인 투자자 중심이며, 이들 투자자는 다른 어떤 카테고리보다 AI 연동 알트코인에 강하게 기울었다. 세금 일정도 주시 대상이다. 250만 원을 넘는 이익에 22% 과세(국세 20%와 지방세 2% 분리)가 적용되는 제도가 2027년 1월 1일 시행 예정이다. 시행일은 한 번 미뤄진 적이 있고, 무소속 한동훈 의원은 자산이 국내 거래소를 떠나면 당국이 아직 추적할 수 없다고 주장하며 2년 추가 유예를 밀고 있다. 유예를 요구하는 청원은 국회 심사에 필요한 5만 명 서명을 이미 모았다.

홍콩의 1,922억 달러 시장은 지역에서 가장 기관 중심적이다. 서비스로 유입된 자금의 약 16%가 기관용 플랫폼에 닿았는데, 이는 이웃 어느 시장의 3배에 가까운 비중이고 그중 85%는 커스터디 업체, 프라임 브로커, 시장조성자에게 흘렀다. 기업 간 유입은 약 240억 달러에 육박했고, 기관용 플랫폼 수취액은 1년에 87% 늘어 동아시아에서 가장 빠른 속도다. 홍콩통화관리국은 2026년 4월 10일 HSBC와, Standard Chartered와 HKT, Animoca Brands가 뒤를 받치는 Anchorpoint에 이 영토의 처음 두 개 스테이블코인 발행 라이선스를 내줬다. 2025년 8월부터 시행된 조례에 따라 36개 신청자 가운데 골라낸 결과다. 그러나 두 회사 모두 발행 코인이 거래될 곳이 아직 없다. 거래소도, 거래 쌍도, 시작일도 정해지지 않았다. 일본은 2,283억 달러로 지도의 마지막을 채운다. 온체인 유동성 풀을 상대로 거래를 정산하는 탈중앙화 거래소가 서비스 활동의 34.5%를 차지했는데, 이는 지역 내 개발된 시장 가운데 최고 비중이며 이용량은 2022년 이후 3배 이상 늘었다. 해당 스왑의 약 65.7%는 10달러에서 1,000달러 사이 규모였다.

시장 없는 라이선스

두 데이터셋이 함께 그리는 서사는 금지 조치가 실제 수요와 충돌하고 있다는 것이다. 법적 기록 자체는 분명하다. 2026년 5월 21일 접수된 글로벌 법률 모니터 항목은 중국이 암호화폐 금지를 스테이블코인과 RWA 토큰화로 확대했음을 확인한다. 그런데 온체인 집계는 이 규제가 활동을 끝내기보다 P2P 채널로 돌려놓고 있음을 보여준다. 홍콩은 같은 긴장을 반대 방향에서 비춘다. 2026년 4월 10일 두 개의 발행 라이선스가 나왔지만 거래 장소가 세워지지 않아, 라이선스를 가진 공급만 존재하고 시장은 없다. 우리의 판단은 이렇다. 속도가 방증이다. 중국 이용자는 스테이블코인을 1년에 33.2회 회전했고, 이는 FOMO에 몰린 투기적 회전이 아니라 운전자금의 행동 양식이다. 라이선스를 받은 거래처가 뒤처지는 곳에서는 지갑 간 직접 정산이 그 빈 공간을 채우고, 지역의 1조 2,000억 달러 규모 활동이 그 영수증이다.