미국 재무부 장기 국채 매입 확대에 비트코인 23.2% 급등

비트코인(Bitcoin)이 최근 7일 사이 23.2% 급등하며 수주간 이어진 6만 2,000~6만 7,000달러 박스권을 돌파했다. 상승의 직접적인 도화선은 미국 재무부가 장기 국채 매입 계획을 당초 예정보다 최소 두 배로 확대하겠다고 밝힌 것이다. 이는 다수 채권 트레이더의 예상을 넘어선 장기물 통화정책 개입 확대로 풀이된다. 발표 직후 달러는 약세를 보였고, 금은 온스당 4,661달러로 상승하며 역대 최고가에 바짝 다가섰다. 이러한 자산 가격 움직임은 인플레이션과 법정화폐 구매력 하락을 피하기 위해 희소한 실물 자산을 매수하는 이른바 '디베이스먼트 트레이드(debasement trade)'를 다시 소환했다. 이 전략은 과거 금을 중심으로 형성됐지만, 최근에는 비트코인으로 중심축이 빠르게 이동하는 모양새다. 현물 가격은 이 같은 흐름을 이어가며 작성 시점 기준 7만 9,000달러 부근에서 거래되고 있다. 직전 거래 레인지 상단인 6만 7,000달러 돌파는 기술적 추세 전환 신호로 받아들여졌으며, 하락에 베팅했던 투자자들의 숏 스퀴즈(short squeeze)를 촉발했다. 이번 숏 스퀴즈는 청산 물량이 쌓이면서 가격 상승을 가속화하는 되먹임 현상을 만들었다. 주요 암호화폐 기업들의 분석가들은 비트코인과 금의 동반 상승, 달러 약세가 동시에 나타난 것을 두고 미국의 재정 궤적에 대한 우려가 커지고 있다는 해석을 내놓고 있다. Bitget Wallet의 리서치 애널리스트 라시 장(Lacie Zhang)은 “달러 약세와 높은 국채 금리가 맞물린 국면에서 나온 23% 상승은 기관 투자 심리의 미묘한 변화를 반영한다”며 “비트코인은 순수한 고위험 베타 자산으로만 거래되는 대신, 구조적 법정화폐 가치 하락에 맞서는 디지털 헤지 수단으로서 금과 내러티브 공간을 점차 공유하고 있다”고 분석했다. 그녀는 높은 채권 금리와 두 자산의 동반 강세라는 이례적 조합이 재정 우려를 반영하는 신호라고 짚었다. 이번 랠리는 비트코인의 최근 수개월 사이 가장 강력한 주간 성적으로 기록되며, 디베이스먼트 내러티브를 기관 투자 논의의 전면에 다시 올려놨다.

그러나 모든 분석가가 이번 랠리를 달러로부터의 영구적 이탈을 뜻하는 신호로 단정 짓는 데는 신중한 입장을 보인다. 난센(Nansen)의 선임 리서치 애널리스트 제이크 케니스(Jake Kennis)는 비트코인과 금의 동반 상승 및 달러 약세가 디베이스먼트와 재정 신뢰도 우려와 일치한다고 보면서도, 더 높은 기간 프리미엄(term premium), 인플레이션 불확실성, 성장 기대 변화 등 다른 요인들이 반영된 결과일 수 있다고 지적했다. 그는 “현재의 상관관계는 증거라기보다는 암시에 가깝다”고 경고했다. 케니스는 유동성 주도 랠리라면 연준의 완화 기대와 주식·신용 등 광범위한 위험자산 흐름을 추종했을 것이라며, 진정한 기관 수요는 BTC 현물 ETF 유입, 온체인 축적, 비트코인의 다른 거시 헤지 수단 대비 아웃퍼폼 형태로 나타날 것이라고 설명했다. CoinGlass 파생상품 데이터에 따르면 이번 랠리 기간 40억 달러 이상의 숏 포지션이 청산됐으며, 이는 박스권 돌파 속도를 그대로 보여주는 강제 매수 압력의 결과다. 워싱턴발 훈풍도 시장 심리를 지지했다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 지난주 의회에 규제 기관에 디지털 자산에 대한 명확한 관할권을 부여하는 시장 구조 법안인 '클래리티 법(Clarity Act)'의 ‘공정한 버전’을 통과시켜 달라고 촉구했다. 마이클 셀릭(Michael Selig) CFTC 위원장은 법안 처리 지연에 대비해 암호화폐 시장 구조 규칙을 준비 중이라고 밝혔다. 장(Zhang) 애널리스트는 그러나 이번 랠리가 달러로부터의 구조적 이탈보다는 단기 포지셔닝을 반영할 수 있다고 경고했다. 그녀는 “진정한 체계적 달러 반대 투표와 유동성 주도 랠리를 구별하려면 실질 금리와 파생상품 포지셔닝을 면밀히 관찰해야 한다”며, 물가연동국채(TIPS) 실질 수익률이 높게 유지되고 선물 미결제약정이 현물 수요를 주도한다면 이는 전술적 포지셔닝에 가깝다고 진단했다. 그녀의 발언은 이번 랠리가 재정 리스크의 진정한 재평가인지, 아니면 단순한 유동성 상승인지를 두고 벌어지는 업계의 광범위한 논쟁을 반영한다. 케니스는 진정한 재정 건전성 거래가 되기 위해서는 비트코인과 금의 지속적인 상승, 달러 약세 지속, 장기 위험 프리미엄 상승, 장기 국채의 상대적 저조한 성과, 그리고 잠재적으로 높은 인플레이션 기대가 동반돼야 한다고 강조했다. 그는 “현재로서는 이를 뒷받침할 조합이 암시적이지만, 확정적이지는 않다”고 덧붙였다.

COINOTAG의 집계 데이터에 따르면 시장은 현재 확고한 위험선호(risk-on) 국면이다. 공포·탐욕 지수(Fear & Greed Index)는 73(탐욕, Greed)을 가리키며, 비트코인은 당사가 추적하는 전체 시장의 68.8%를 차지하고 있다. 추적 대상 총 시가총액은 2조 3,000억 달러로 집계됐다. 이번 가격 움직임은 에어드랍 주도 이벤트나 코드 기반 알고리즘 스테이블코인 실험, 알트코인 주도 상승이 아닌 전형적인 거시적 리프라이싱(macro repricing)에 해당한다. 디베이스먼트 내러티브는 실질 금리가 구조적 변화를 확인시켜 주기 전까지 여전히 재정 건전성에 대한 베팅으로 남아 있다.