Anthropic, IPO 앞 컴퓨팅 달러당 1.70달러 매출 제시

11월 IPO 앞 투자자 공개 수치

Anthropic이 이번 주 투자자들을 향해 3분기에 소비한 컴퓨팅 파워 1달러당 1.70달러의 매출을 벌어들였다고 밝혔다. 이 수치는 목요일 공개된 금융 전문지 보도를 통해 처음 상세히 알려졌다. 이 인공지능 기업은 앞으로 수 주 안에 진행될 예정인 11월 기업공개(IPO)에서 2조 달러를 넘는 기업가치를 목표로 한다는 전망과 함께 이 수치를 비공개로 전달했다. 상장이 몇 주 남짓한 시점이라 비공개 수치에 대한 독립적인 검증이 이뤄질 시간은 많지 않다. 3분기 매출은 50% 증가한 168억 달러를 기록했고, 회사는 조정 기준으로 두 분기 연속 흑자를 올렸다. 경영진은 영업이익률을 11%로 제시하며 이 사업을 현금흐름 흑자 상태라고 설명했다. 이 수치들은 규제 제출 서류가 아니라 투자자 행사에서 공개됐다는 점도 눈에 띈다. 상황은 2025년과 정반대다. 당시 이 회사는 컴퓨팅 파워에 73억 3,000만 달러를 썼는데 매출은 약 46억 달러에 그쳐, 컴퓨팅 달러당 약 0.63달러를 벌어들이는 수준이었고, 주로 이전 투자 유치 라운드와 관련된 감액을 제외하면 영업손실이 80억 달러를 넘었다. 새 수치에도 단서는 따른다. 2분기 조정 흑자는 주식 기반 보상을 제외한 것이고, 80%의 매출총이익률에는 학습 비용이 반영되지 않았다. 최고경영자 Dario Amodei와 최고재무책임자 Krishna Rao는 이러한 마진을 발표하면서 컴퓨팅과 바이오 의학 연구에 대한 대규모 투자에 따라 수치가 달라질 수 있다고 경고했다. 그 지출의 상당 부분은 이미 약속된 상태다. 향후 10년간 클라우드 서비스, 컴퓨팅 용량, 인프라에 최소 5,180억 달러가 배정돼 있으며, 보도는 금리 상승이 이 계획의 속도를 늦출 수 있다고 지적했다.

투자자 행사에서는 수익성 스토리가 들렸지만, 2차 시장의 판단은 더 차갑다. COINOTAG 데이터 기준으로 티커 ANTHROPIC으로 거래되는 상장 전 상품은 1,915.00달러에서 마감, 24시간 동안 4.55% 하락했으며 1,888.00~2,008.20달러 사이에서 움직였다. 일봉 차트는 하락 추세를 가리키며, MACD는 약세 신호를 보이고 RSI(14)는 33.9다. COINOTAG의 종합 지지와 저항 점수에서 가장 가까운 바닥은 100점 만점에 98점을 받은 1,873.02달러이며, 두 번째 지점인 1,804.92달러는 86점을 기록한다. 공모 서류가 공개되고 실제 실사가 가격에 반영되기 전까지는 비공개 수치가 아니라 이 가격대가 거래 범위를 결정한다.

고객의 자체 모델 확대 속 성장 둔화

마진 이야기 아래에서 성장 속도는 늦어지고 있다. 매출은 1분기 약 48억 달러에서 2분기 115억 달러로 한 분기 만에 두 배 이상 뛰었고, 3분기에는 50% 증가한 168억 달러를 기록해 2026년 상반기의 속도보다 한 단계 느려졌다. 여름 동안 일부 투자자들은 연간화 매출이 연말까지 1,000억 달러를 넘을 것으로 기대한다고 금융 전문지에 밝혔다. 조사업체 SemiAnalysis는 현재 약 740억 달러로 전망치를 제시하는데, 7월 말의 650억 달러에서 상향된 수치지만 여름의 기대에는 크게 못 미친다. 그러나 낮아진 전망치조차도 2025년 기준인 약 46억 달러를 크게 웃돈다. 세 가지 압력이 두드러진다. Anthropic의 대형 고객인 Meta와 Microsoft는 자체 인공지능 모델에 대한 의존도를 높여 외부 공급업체에 대한 수요를 줄이고 있으며, 두 회사 모두 고객 관계를 유지하면서 인공지능 업무를 내부 시스템으로 옮겨가고 있다. Anthropic은 증류, 즉 경쟁 연구소가 더 강한 모델의 출력을 이용해 자사 모델을 학습시키기 위해 비용을 지불하는 관행도 축소했다. 사안에 정통한 네 명의 관계자는 그 유료 사용이 매출의 5~7%에 달했다고 말해, 축소가 의미 있는 수익원을 걷어내는 결과를 낳고 있음을 보여준다. 세 번째는 가격 경쟁이다. 저가 중국계 연구소들의 경쟁이 격화되는 가운데 Anthropic과 OpenAI는 모두 가격을 낮췄고, Anthropic은 이번 달 출시한 Claude Haiku 5.5의 가격을 전작보다 약 75% 낮게 책정했다. 이 수치들은 아직 공개 제출 서류나 공모 설명서에 나타나지 않았다. 전해지는 바로는 Goldman Sachs와 Morgan Stanley가 11월 공모을 주관하며, 이 공모는 비공개 실적 발표와 그것을 둘러싼 성장 의문을 함께 공개 투자자들이 주식 가격을 매기는 기준으로 전환시킨다.