전 미연준 이사 스티븐 미란, 9월 금리 인상은 '실수' 경고... 비트코인(BTC) 8만 달러선 사수

왜곡된 물가 지표, 실제 과열 아니다

전 미국 연방준비제도(Fed) 이사 스티븐 미란이 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 지금 시점의 금리 인상은 실수라고, 자신의 표현을 빌리면 '기묘한 일'이라고 경고했다. 그의 논지는 최근 물가 지표가 실제 과열이 아니라 통계적 왜곡이라는 것에 있다. 미란은 CNBC '스쿼크 박스' 출연에서 연준이 중시하는 물가 척도인 개인소비지출(PCE) 지수가 소비자물가지수(CPI)와의 통상적인 괴리 관계에서 약 1%포인트나 벗어났다고 지적했다. 계산은 단순하다. 핵심 CPI는 연 2.5% 수준으로 역사적으로 정상 범위에 있고, 두 지수 간 통상적인 40베이시스포인트(bps) 격차를 적용하면 핵심 PCE는 2.1% 근처여야 한다. 그러나 실제 핵심 PCE는 7월 0.2% 상승하며 연율 3.3%를 유지했고, 이는 6월의 상승세와 같은 속도다. 미란은 이 역전을 대부분 측정 오류로 규정했다. 그는 격차의 약 70bps를 두 가지 기계적 요인에서 찾았다. 주가 상승에 따라 포트폴리오 관리 수수료가 자동으로 올라가는 것과, 소프트웨어 가격 인상 과정에서 AI 기능 업그레이드가 품질 개선이 아닌 물가 상승으로 잘못 계상되는 것이다. 미란은 또한 미국 경제분석국(BEA)이 한 달여 뒤 통계 작성 방식을 개정할 계획이라고 덧붙였으며, 이는 9월 말 개편을 가리키는 별도 보고와도 시기가 일치한다. 그는 이번 개정으로 핵심 PCE가 낮아질 것으로 전망했다. 타이밍이 중요한 이유다. 정부 통계청 스스로 곧 다시 발표할 데이터를 놓고 금리를 올리는 것은 오류를 이중으로 키우는 셈이라는 논리다. 그의 정책적 결론은 명확하다. '6월과 7월의 동결과 9월의 인상을 함께 허용하는 반응함수는 존재하지 않는다.' 미란은 고용 극대화와 물가 안정이라는 연방준비법상 이중 mandate를 근거로, 과대계상된 물가에 긴축으로 대응하면 불필요한 일자리 충격이 뒤따를 수 있다고 경고했다. 이는 역대 최고가(ATH)를 크게 아래에서 거래 중인 비트코인(BTC)부터 연준의 다음 수순에 가격이 매이는 주요 알트코인에 이르는 위험자산 전반에 직결되는 메시지다.

잭슨홀과 유동성 논쟁

이번 발언은 케빈 워시 연준 의장이 이번 주 예정된 첫 잭슨홀 기조연설에 오르기 며칠 전 나왔으며, 미란은 출연을 통해 연준의 우선순위가 어디에 있어야 하는지도 윤곽을 제시했다. 그의 생각대로라면 연준은 고용과 물가 안정이라는 mandate 안에 머물러야 하며 재정정책 논쟁에 발을 들이지 말아야 한다. 미란은 또한 만기구조의 장기 구간에 매수를 집중하는 미 재무부의 채권 매입(buyback) 계획을 옹호하며, 추가 유동성 공급은 시장 신호를 교란하기보다 오히려 선명하게 만든다며 자신이 다른 곳에서 마주했다는 비판에 반박했다. 그는 이번 매입을 수익률 곡선을 왜곡하지 않고 명확히 하는 기술적 조작으로 규정했으며, 위원회가 같은 판단을 공유한다면 장기 금리가 안정되고 위험 선호도도 지지받을 수 있다는 읽기다. 이 구분이 암호화폐 데스크에 중요한 이유는 장기 유동성 여건이 듀레이션 민감 자산에 적용되는 할인율로 이어지기 때문이다. 집필 시점 기준 비트코인(BTC)은 80,242달러 인근에서 낙폭을 유지하고 있으며, 시장은 같은 기대치를 가격에 반영하고 있다. Aave 등 디파이 머니마켓의 펌핑 비용 역시 동일한 금리 경로에 따라 재가격되는 경향이 있다. 미란의 프레임워크는 시야를 더 멀리 둔다. 그는 금리 변화가 경제에 도달하기까지 12~18개월이 걸린다는 점에서 지금의 정책은 2027년 말의 물가를 겨냥해야 한다고 말했다. 동시에 현재의 데이터 왜곡이 그렇게 오래 지속되리라고 보지 않기에, 왜곡된 데이터에 맞춰 긴축할 명분이 없다는 것이다. 그가 그린 순서는 명확하다. 연준은 6월과 7월 물가 지표가 개선되는 가운데 금리를 동결했고, 9월 인상으로 방향을 되돌릴 일관된 반응함수는 없다는 판단이다. 워시 의장의 기조연설이 이러한 인내를 지지하는지, 아니면 미란이 지적한 측정 노이즈를 넘어서는 위원회의 의지를 보여줄지에 따라 가을까지의 금리 기대치가 갈릴 것이다. 이는 재량 매크로 펀드는 물론 연준 커뮤니케이션에 맞춰 학습된 AI 트레이딩 봇까지 주시하는 변수이며, 법정화폐 담보 발행사에서 알고리즘 스테이블코인에 이르는 스테이블코인 공급 역학에도 달러 금리 사이클이 파급된다.

위험 선호도는 연준 시그널 대기

COINOTAG 집계 시장 데이터는 위험 선호도가 여전히 단단함을 보여준다. 우리의 공포·탐욕 지수는 100점 만점에 71점으로 탐욕 구간에 있고, 비트코인이 추적 시장의 68.8%를 차지하며 전체 추적 시가총액은 약 2조 3,400억 달러 수준이다. 신중한 연준은 이 매수세를 유지시켜 줄 것이다. 반면 깜짝 금리 인상은 그것을 시험대에 올릴 것이다.