Peter Schiff, Strategy( MSTR) ‘데스 스파이럴’ 경고 재개...비트코인(BTC) 8만 달러 탈환

Schiff, ‘데스 스파이럴’ 경고에 무게 재두다

Peter Schiff가 기업 최대 비트코인(Bitcoin, BTC) 보유사 Strategy(MSTR)에 대해 ‘데스 스파이럴’ 경고를 재개했다. MSTR은 목요일 137.40달러까지 뛰었고, 이번 주 비트코인 역시 8만 달러선을 되찾으며 전반적인 반등 흐름을 이어갔다. 그럼에도 금 옹호자로 오랜 시간 비트코인 회의론을 이어온 Schiff는 8월 27일 X에 게시한 글에서 MSTR 급등의 배후가 무엇인지 확신하지 못하면서도 공매도 물량 소화가 큰 몫을 했을 것으로 의심한다고 밝혔다. 그는 “비트코인의 일시적 랠리가 Strategy의 수명을 조금 연장했을 수 있어도” 데스 스파이럴 논지를 철회하지 않겠다고 덧붙였다. 그의 해석에 따르면 목요일의 상승은 신규 매수세가 밀려든 결과가 아니라, 가격이 오르자 빌린 주식을 되사야 하는 트레이더들의 포지셔닝 역학이 만든 움직임이다. 핵심 우려는 여전히 Strategy의 자본구조에 있다. 소프트웨어 기업에서 비트코인 재무전략 기업으로 전환한 이 회사는 우선주주에게 변동 배당금을 지급하며, 이 의무의 일부를 신주 발행으로 충당한다. Schiff는 수개월간 이 구조가 비트코인 가격이 다시 꺾일 경우 재무상태표를 노출시킨다고 주장해 왔다. 비트코인이 지속적으로 하락하면 BTC 보관 자산의 가치는 줄어드는데도 배당 지급 의무는 남는다는 것, 이것이 그가 데스 슌이라 부르는 다이내믹이다. 그는 과거에는 한 걸음 더 나아가 MSTR을 사기로 규정한 바도 있다. 이번 발언의 배경에는 8월 초 이후 급등해 온 주가가 있다. 이는 비트코인 자체가 최근 약세장 낙폭에서 반등한 흐름과 궤적을 같이한다. 랠리가 이어지는 동안 Strategy가 보유 코인을 매도해 의무를 갚아야 할 수도 있다는 우려는 누그러졌다. 과거 하락장에서는 바로 이 시나리오가 주가의 부담으로 작용했다. 그러나 Schiff의 눈에 그런 숨 고르기는 근본 산수를 바꾸지 못한다. 그에게 이번 안도 국면은 빌린 시간에 불과하다.

Saylor, ‘황소를 타고’으로 화답

Strategy의 이사회 회장 Michael Saylor는 비판에 논박이 아닌 퍼포먼스로 응수했다. 그는 자신이 스페인을 황소를 타고 가로지르는 짧은 AI 생성 영상을 같은 날 X에 공유했고, 캡션은 단 한마디 “Ride the ₿ull”이었다. 주가 급등이 다시 공정의 시선을 받는 시점에 나온 영상으로, 익숙한 패턴을 따른다. 비판자들이 드는 재무상태표 산수를 두고 설전을 벌이는 대신, Saylor는 비트코인의 모멘텀에 기대며 신뢰를 공개적으로 방송해 왔다. 게시물은 암호화폐 커뮤니티 전반에서 큰 반향을 일으켰고, 지지자들은 이를 회사의 축적된 BTC 포지션이 그대로 유지되고 있으며 강제 매도 우려가 걷히고 있다는 신호로 읽었다. 이런 우려는 반복돼 온 부담이었다. 최근 하락장 초반에는 우선주 배당 의무가 결국 회사를 자기 자산 매도자로 몰아넣을 수 있는지 분석가들이 의문을 제기했고, 기업 최대 비트코인 보유자에게 그런 결말은 구조적 전환을 의미했을 것이다. 8월 초 이후 주가가 반등하고 비트코인이 8만 달러선을 회복하면서 이 시나리오는 당분간 수면 아래로 내려갔다. 목요일 움직임을 둘러싼 엇갈린 반응은 Strategy 모델을 놓고 벌어진 더 깊은 균열을 보여준다. Schiff 같은 비판자들은 1년 넘게 지적해 온 재무상태표 리스크가 그대로 남아 있다고 본다. 단일 변동성 자산에 집중된 노출은 양날의 검이라는 것이다. Saylor를 앞세운 강세론자들은 이 모델을 비트코인 장기 상승 궤도에 대한 레버리지 베팅으로 보며, 회복 중인 가격이 곧 정당화라는 논리다. 역대 최고가에는 아직 크게 못 미치는 비트코인이지만, 이번 주 충분히 반등하면서 회사 의무 구조의 단기 산수를 바꿔놓았다. Saylor는 가격 움직임 자신에게 말하게 두는 쪽을 분명히 택하고 있다.

랠리 지속 여부가 결정 변수

우리 데스크가 보기에 두 사람의 이번 설전은 논쟁이라기보다 실시간 스트레스 테스트다. 비트코인이 한 계단 더 오를 때마다 Strategy의 가동 여력은 늘어나고, 한 계단 내려갈 때마다 Schiff가 묘사하는 그 나선이 정확히 되살아난다. 우선주 배당 구조는 회복이 정체될 때만 위험해진다. 그래서 이제 8만 달러선은 단순한 차트 표시가 아니다. 데스 스파이럴 서사가 잠자는 상태로 머물지, 다시 깨어날지를 가르는 선이다. 이 수준이 유지되면 공매도 소화 논리는 학문적 주제로 남는다. 반대로 다시 밑으로 빠지면 강제 매도 논쟁이 재점화되고, Schiff는 신속히 새 소재를 손에 넣게 된다.