스테이블코인 점유율 두 배 뛰어 15%...코인베이스 토큰화 주식 출시, BTC는 6만 6,000달러 방어

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장기화된 알트코인 수요 가뭄이 레이어2 네트워크와 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜을 동시에 압박하면서 프로젝트 종료가 잇따르고 있다. 한때 대표적인 영지식 롤업으로 꼽혔던 Polygon zkEVM은 사용자 확보에 실패한 끝에 2026년 7월 1일 시퀀서 가동을 중단한다. ZERO Network, Botanix, Swell, PGN도 비슷한 일정으로 서비스를 접고 있으며, 대출 프로토콜 Radiant Capital은 2024년 약 5,000만 달러 규모의 공급망 해킹 이후 폐쇄 수순을 밟고 있다. 이더리움이 사상 최고가를 회복하지 못하고 토큰 출시마다 보상만 노린 에어드롭 헌터가 몰리면서, 다수 팀에게 롤업 운영의 채산성은 더 이상 유지하기 어려운 수준으로 떨어졌다.

중국은 디지털 위안화의 국제 확장에 속도를 내고 있다. 26개 금융기관이 상하이 소재 e-CNY 국제센터가 운영하는 국경 간 결제 네트워크와 직접 연결 협약을 체결했다. 첫 참여 그룹에는 스탠다드차타드 중국법인과 함께 태국·싱가포르·라오스·카타르에 진출한 중국계 은행 지점들이 포함됐다. CBETS로 불리는 이 플랫폼은 참여 기관이 해외 중앙은행 결제 시스템에 직접 접속하도록 해, 영업일 며칠이 걸리던 국경 간 결제를 수 시간 단위로 단축한다. 2025년 9월부터 가동된 센터는 올해 기존 3개 플랫폼을 CBETS로 통합했는데, 이는 전통적 환거래 은행망을 우회하는 국가 주도 결제 인프라를 구축하려는 베이징의 의지를 보여준다.

코인베이스는 토큰화 주식과 옵션, 인공지능 도구를 아우르는 신규 상품군을 잇따라 내놓으며 ‘모든 것을 거래하는 거래소’ 구상을 밀어붙이고 있다. 기초 주식과 일대일로 연동되고 배당·소유권을 온체인에 담은 토큰화 주식은 미국 외 지역에서 7월 출시될 예정으로, 24시간 거래와 대출·담보 활용이 가능해진다. 암호화폐·주식 옵션은 수개월 내 뒤따르며, 실물자산(RWA) 무기한 선물과 테마형 주가지수도 함께 선보인다. 거래소는 프리미엄 회원을 위한 SEC 등록 인앱 거래소 AI 트레이딩 봇 ‘코인베이스 어드바이저’와 에이전트 트레이딩 플랫폼도 공개했다. 경쟁사인 바이낸스와 크라켄 역시 유사한 멀티에셋 서비스 확장에 속도를 내고 있다.

일본에서는 300년 역사의 변기 제조사가 의외의 DeFi 선구자로 떠올랐다. 기업 자금 일부를 시험 운용해 연환산 14.6%의 순수익률을 기록한 것이다. 이 회사는 이더리움 호환 체인에서 BTC·USDC 연동 안정 페어를 활용해, 자동화 마켓메이커(AMM)를 통해 탈중앙화 거래소 풀에 자산을 공급하고 스왑 수수료를 거두는 유동성 공급 방식으로 수익을 냈다. 경영진은 이 결과가 20% 이상이라는 자체 목표에는 못 미친다며, 전략이 아니라 선택한 네트워크의 거래량 부족을 원인으로 지목했다. 상장사 수준의 엄격한 지배구조 아래 방식을 검증한 만큼, 회사는 약 3억 엔을 추가 투입하고 종국에는 26억 엔 규모까지 운용을 확대할 계획이다.

스테이블코인은 절대 규모 성장은 완만한데도 시장에서 차지하는 비중이 한층 커졌다. 최근 시장 데이터에 따르면 합산 점유율은 암호화폐 시장이 정점을 찍은 2025년 9월 이후 7.6%에서 15%로 두 배가 됐다. 같은 기간 전체 시가총액은 약 4조 2,000억 달러에서 2조 1,000억 달러로 약 50% 쪼그라들었다. 스테이블코인 총 공급량은 2,860억 달러에서 3,160억 달러로 10.6% 늘어나는 데 그쳤는데, 결국 점유율 상승은 대부분 분모가 줄어든 결과인 셈이다. 신규 발행분의 약 59%는 테더의 USDT가 흡수했고, USDT와 USDC를 합치면 여전히 부문의 83%를 차지한다. Paxos USDG 같은 이자 지급형 토큰은 360% 급증했는데, 알고리즘 스테이블코인과 달리 준비금으로 뒷받침되며 이자를 보유자와 나눈다.

암호화폐에 대한 비관론은 진행 중인 약세장의 냉정한 손실 데이터에 근거한다. 비트코인은 2025년 10월 12만 6,000달러 부근에서 사상 최고가를 찍은 뒤 2026년 2월에는 약 6만 달러까지 밀렸다. 50%를 넘는 하락폭으로, 하루 만에 1,000억 달러 이상의 시가총액이 증발했다. 당시 폭락 과정에서 약 16억 달러 규모의 레버리지 포지션이 청산되며 낙폭을 키웠다. 2025년 도난 피해는 34억 1,000만 달러를 넘어섰고, 사상 최대인 14억 달러 규모의 바이비트 해킹이 그 중심에 있었으며 소비자 피해 신고도 급증했다. 규제도 동시에 강화되는 추세다. 미국 GENIUS법은 2025년 7월 발효됐고, 일본은 암호화폐에 대한 20% 단일세율 도입을 추진하고 있다.

이 흐름들을 종합하면 시장은 위축되는 동시에 구조적으로 성숙하고 있다. COINOTAG 집계 데이터가 분위기를 잘 보여준다. 공포·탐욕 지수는 ‘극단적 공포’ 영역인 22에 머물러 있고, 알트코인에서 자금이 빠져나가며 비트코인 도미넌스는 69.8%까지 올랐으며, 전체 암호화폐 시가총액은 약 1조 8,900억 달러 수준이다. 패턴은 일관된다. 취약한 프로토콜은 문을 닫고, 스테이블코인과 지배적 거래소가 생존자를 흡수하며, 코인베이스부터 베이징의 CBETS까지 기관용 결제 인프라는 가격과 무관하게 확장한다. 비트코인이 6만 6,000달러 안팎에서 거래되는 가운데, 이번 사이클은 투기적 토큰 출시보다 규모·수탁·수익을 보상하고 있다. 지금 구축되는 인프라가 다음 확장 국면을 규정할 가능성이 크다.