SGX, CFTC 승인 획득... 비트코인(BTC) 영구선물 미국 기관 개방

규정 48.10에 근거한 CFTC 승인

싱가포르증권거래소(SGX)가 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 승인을 확보하면서, 적격 미국 기관투자자에게 비트코인과 이더리움 무기한 선물을 직접 개방할 길이 열렸다. 이로써 해당 계약 상장 이후 미국 거래 기업들의 접근을 막아온 장벽이 철거됐다. 승인은 규정 48.10에 근거한다. 이 조항은 CFTC가 감독하는 역외 거래소, 즉 인정된 외국거래소(Foreign Board of Trade)가 자격을 갖춘 미국 참가자에게 자사 전자거래 시스템에 대한 직접 접근을 허용할 수 있도록 하는 규정이다. 실무적으로는 SGX가 별도의 미국 상장 상품을 만들거나 싱가포르 거래소를 국내 거래소로 등록하지 않고도 기존 주문장을 미국 기관에 그대로 확장할 수 있다는 뜻이다. SGX Group의 암호화폐 파생상품 총괄 KC Lam은 이번 결정을 미국 전통금융 부문과 아시아 유동성 풀을 잇는 중요한 이정표로 평가하며, 이 규제 경로가 암호화폐 파생상품을 규제 자산군으로 정찰시키는 데 기여한다고 밝혔다. 그동안 미국 참가자는 이 계약을 거래할 수 없었으나 이제 가능해졌다. 승인 대상은 거래소의 대표 비트코인 무기한 선물 BTP와 이더리움 equivalents인 ETP다. 두 상품 모두 만기가 없는 계약으로 2025년 11월 말부터 거래 중이다. 이번 승인은 규제 무기한 선물이 빠르게 자리 잡는 미국 시장에 이뤄졌다. 지난 5월 CFTC는 국내 거래소 상장용 최초의 규제 비트코인 무기한 선물을 승인했고, 6월에는 Kraken이 CFTC 규제 파생상품 계열사 Bitnomial을 통해 무기한 선물을 출시했으며, Coinbase Financial Markets는 적격 미국 기관이 전 세계 암호화폐 파생상품에 접근할 수 있는 경로를 확보했다. 초기에는 Deribit에 상장된 계약을 통한다. SGX의 경로는 구별된다. 역내 상품을 새로 만드는 대신, 싱가포르 시장에서 이미 거래 중인 계약에 대한 기관의 직접 접근을 미국 규제 감독 아래 확장하는 방식이다.

누적 거래대금 58억 달러, 강제청산 대신 마진콜

거래소 데이터에 따르면 두 계약은 2025년 11월 말 출시 이후 누적 거래대금 58억 달러, 약 40만 계약을 기록했다. 8월 기준 두 상품의 일평균 거래량은 1,300계약, 약 1,900만 달러 수준이며, 출시 이후 비트코인이 일평균 거래량의 83%, 미결제약정의 66%를 차지했다. 단일 세션 최대치는 1만 1,500계약으로 명목가치 1억 4,500만 달러에 달한다. 다만 미국 참여는 당장 이 수치에 반영되지 않는다. 신규 기관 고객은 청산회원을 통해 온보딩되며 고객확인(KYC) 절차를 마치고 계좌에 자금을 입금하고 API 연결을 구축해야 하는데, SGX는 관할권과 무관하게 이 과정이 통상 2~4주 걸린다고 설명한다. 현재 트레이더들은 이 계약을 방향성 매크로 포지션에 활용하고 있다. 여기에는 통화 가치 하락에 대한 헤지 수요가 포함된다. 주권국과 기업들의 전략적 비트코인 비축을 견인한 바로 그 우려다. 시장을 실망시켰던 미 재무부의 60억 달러 장기채 매입 같은 재정 운영도 이 주제를 이어가고 있다. 여기에 펀딩비와 거래소 간 가격 차익을 포착하는 캐시앤캐리 전략도 더해진다. 구조적으로 이 상품은 암호화폐 네이티브 무기한 선물과 뚜렷이 다르다. 만기가 없음에도 SGX는 역외 암호화폐 거래소의 표준인 자동 청산 엔진 대신 마진콜과 추가 담보 납입에 의존한다. Lam은 이 체계가 변동성 급등 국면에서 비자발적 포지션 종결을 막는다고 말한다. 거래소는 또한 거래와 청산을 분리하고, 중간 위험 완충 역할을 하는 청산회원을 통해 거래를 처리하며 전통 선물 인프라를 닮은 구조를 갖췄다. 스테이블코인은 격동기에 페그를 잃을 수 있다는 이유로 담보에서 제외됐고, 계약은 SGX Group의 iEdge Indices 총괄 Mohit Baheti에 따르면 외부 지수 제공사와 공동 개발해 EU 벤치마크 규제 감독을 받는 벤치마크를 기준으로 정산된다. 다음 단계로 SGX는 만기가 있는 비트코인·이더리움 선물과 옵션을 준비 중이다. Lam은 해당 인프라 구축이 주된 기술적 과제이며, 그 이후에는 다른 주요 암호화폐 추가가 새 선물 계약 상장과 유사한 수준의 작업이 될 것이라고 말했다. 규제 파생상품 노출을 위한 거래처를 검토하는 기관은 최고 암호화폐 거래소 가이드에서 선택지를 비교할 수 있다. 실시간 시장을 추적하는 독자는 Bybit에서 현물과 선물 가격을 확인할 수 있다.

승인 자체를 넘어 거래소는 미국 청산회원들을 대상으로 첫 미국 고객 온보딩 준비를 진행 중이며, 규제 승인과 병행해 운영 준비도 진전되고 있음을 보여준다. 이번 승인은 CFTC의 2026년 규제 전환이라는 큰 흐름 속에서 이뤄졌다. 위원회는 올해 암호화폐 기반 무기한 계약의 처리 방침을 명확히 하기 위해 움직였다. 5월 위원회는 특정 조건 하에서 이러한 상품이 선물에 해당할 수 있다고 밝히면서도, 각 계약을 명칭이 아닌 구조를 기준으로 평가하겠다고 강조했다. 이 사안별 접근은 SGX 같은 역외 거래소에 만기 없는 상품을 미국 참가자에게 제공하기 위한 명확하다면 까다로운 청사진을 제공하며, 싱가포르 거래소의 규정 48.10 승인을 일회성 예외가 아닌 더 넓은 감독 개방의 일환으로 위치시킨다.

규제 개방의 입법적 배경도 움직이고 있다. 스콧 베센트 재무부 장관은 수요일 상원의원들에게 CLARITY 법안의 진전을 촉구하며, 부결 시 미국의 디지털 자산 주도권에 대해 “우려스러운 신호”를 보낼 것이라고 경고했다. 상원 다수당 원내총무 존 스눈은 본회의 상정 동의에 대한 토론 종결을 신청했고, 9월 15일 절차적 표결이 예정돼 있다. 가결에는 60표가 필요하며, 53석을 보유한 공화당은 민주당이나 무소속 의원 최소 7표를 확보해야 한다. 이 법안은 암호화폐 자산에 대한 SEC와 CFTC의 관할 경계를 법제화한다. 쟁점으로는 스테이블코인 보상, 윤리 규칙, 불법 금융, 비수탁 소프트웨어 개발자 보호가 남아 있다. 전국 보안관 협회는 9월 3일 반대 입장을 중립으로 바꿨으나, Galaxy Digital은 축소되는 상원 일정을 근거로 2026년 통과 가능성 추정치를 5월의 75%에서 10%로 하향했다.

CLARITY 법안의 일정은 SGX의 규제 기회와 맞물려 촉박해지고 있다. 상원 입법 일정에 따르면 의원들이 8월 휴회에서 복귀하는 날은 9월 14일 월요일로, 절차적 돌파구가 마련되면 이 달 하반기에 법안이 본회의에 오를 수 있다. 이 법안은 5월 상원 은행위원회를 통과했지만 본회의에서 정체돼 있다. 대부분의 민주당 의원들이 스테이블코인 수익 조항을 은행 대상 규제 차익거래로 보며 반대하고, 전통 은행권이 로비를 벌이고, 온건파 공화당 의원들은 수정을 요구하고 있다. 디지털 자산 투자은행 Galaxy는 2026년 통과 가능성을 5월 22일 75%에서 7월 중순 60%, 이번 달 10%로 단계적으로 하향했다. 신시아 루미스 상원의원은 올해 부결 시 포괄적 암호화폐 시장 구조 입법이 2030년으로 미뤄질 수 있다고 경고했으며, 그런 지연은 SGX 같은 국경 간 거래소가 계속되는 관할 불확실성 속에 운영되는 결과를 낳는다.

입법 배경은 이번 주 또다시 움직였다. 상원 공화당이 9월 15일 토론 종결 표결에 앞서 CLARITY 법안의 수정안 630페이지짜리 초안을 배포했다. 수정 초안은 진정한 탈중앙화 프로토콜과 “비탈중앙화 금융 거래 프로토콜”을 구분하고, 탈중앙화 거버넌스 참여나 사고 대응 보안 협의회 참여가 그 자체로 지배에 해당하지 않음을 명시하며, DeFi 규제 체계의 일부를 디지털 상품의 현금·현물 시장으로 한정하고, 토큰화 상품에 관한 GENIUS 법안의 기술적 수정과 함께 신용조합 보호를 강화했다. 주목할 점은 이 초안이 초당적 합의가 아닌 공화당 단독 안이라는 사실이다. 민주당 보좌진 한 명은 해소되지 않은 윤리 논쟁을 “지금까지 가장 큰 걸림돌”이라 부르며 이 제안이 “그런 우려를 해결하는 데 아무 기여도 하지 않는다”고 말해, 공화당이 아직 본회의 논의 개시에 필요한 지지에 미치지 못했음을 보여준다.

(11:21 UTC 기준) 근본적인 흐름은 수렴이다. 규제 무기한 선물이 역외 신상품에서 미국 기관 인프라의 주류로 이동하는 가운데, SGX의 승인은 그 구축에 국경 간 축을 더한다. 역내 경로, Kraken의 Bitnomial, Coinbase의 Deribit 경로가 모두 작동하는 지금, 미국 딜들은 국내 상품과 아시아 유동성에 대한 직접 접근 사이에서 선택할 수 있으며, 싱가포르 거래소의 58억 달러 실적이 후자에 신뢰할 만한 닻을 내린다. 사실상 무기한 선물 시장의 고래 계층처럼 역외 거래처에 물량을 집중해온 기관들은 규제 준수 대안을 얻게 되며, 현물 비트코인 ETF 상품은 계속 현물 시장 노출을 담당한다. 최근 세션에서 현물이 7만 8,000달러선을 탈환했다는 COINOTAG의 기존 비트코인 가격 보도대로, 기관 무기한 선물 물량이 어디에 안착할지는 헤드라인이 아니라 거래처의 시장 깊이가 결정할 것이다. 더 폭넓은 비트코인 시장 보도를 위해 COINOTAG는 이러한 자금 흐름을 계속 추적한다.