미 재무부 60억 달러 장기채 매입 작업 실망, Bitcoin(BTC) 하락

60억 달러가 보낸 신호

미국 재무부가 수요일 채권 시장에 직접 나섰다. 표준 규모의 3배에 달하는 60억 달러 규모의 장기채 매입 작업으로, 수년 만에 가장 큰 규모였다. 그러나 시장의 반응은 매도였다. 이번 매입은 재무부가 확대한 장기채 매입 프로그램 하에서 처음 실행된 것으로, 은행과 딜러들이 점점 더 거래하기 어려워진 10~20년물 명목채를 겨냥한다. 워싱턴이 새 채권을 내주고 딜러들의 낡은 보유분을 받아내는 방식으로, 딜러들이 의존하는 유동성 풀을 재건하는 구조다. 이 도구는 40조 달러 국가채무의 어느 부분도 상환하지 않으며 양적완화도 아니다. 중앙은행 자금이 새로 만들어지는 것이 없고, 작업은 단기국석 발행으로 재원된다. 메커니즘이 기계적인 만큼, 이번에는 규모 자체가 화제였다. 8월 19일 재무부 장관 Scott Bessent은 표준 규모인 20억 달러 작업을 최소한 두 배로 늘리겠다고 약속했고, 트레이더들은 80억, 심지어 100억 달러까지 기대를 끌어올렸다. 돌아온 것은 60억 달러였다. 그 결과 금리는 가격 지지 작업과는 반대 방향으로 움직였다. 뉴욕 오후 거래에서 10년물은 약 6베이시스포인트 상승해 4.85%에 도달했고, 30년물은 5베이시스포인트 더 올라 5.307%를 기록했다. 8월에 2007년 이후 최고 수준을 찍은 뒤 트레이더들이 예민하게 주시하는 자리를 넘어선 것이다. 장기채는 이미 1803년 이후 최악의 10년을 겪고 있는 중이다. 실물자산은 태연했다. 금은 온스당 4,407달러 부근에서 안정세를 유지한 반면, Bitcoin(BTC)은 금리 상승과 함께 78,000달러 쪽으로 흘러내렸다가 79,084달러로 반등했다. 3주 전 같은 발표에서는 두 자산이 함께 올랐던 것과 대조적이다. 운용사들은 이번 작업의 한계를 냉정하게 짚었다. Potomac River Capital의 CIO Mark Spindel은 2008년 당시 재무부 장관이 시장을 뒤집으려면 의회의 승인이 필요했다는 점을 떠올리며, Bessent의 위치를 한 문장으로 요약했다. 이것은 Hank Paulson의 바주카가 아니라는 것. Bitcoin, 금, 장기금리의 동반 움직임은 이 TradingView 차트에서 확인할 수 있다.

6번의 추가 매입 작업

아쉬운 숫자가 오히려 프로그램의 실제 규모를 축소해서 보여줄 수도 있다. 잠정 일정에 따르면 이번 분기에 장기채 매입 작업이 6번 더 예정되어 있다. 9월 23일과 30일, 10월 7일·14일·26일, 11월 3일이 그것이며, 각 회차 최대 규모는 최소 40억 달러로 8월 19일 처음 공개된 확대 계획과 일치한다. 실제 매입은 발표 다음 날 실행되며, 매입 당일 오전 11시에 예정액을 초과할 수 있는 최종 통지가 이루어진다. 재무부는 2024년 프로그램을 재도입한 이후 총 52회의 장기채 명목 매입 중 최대치에 미치지 못한 경우가 단 두 번뿐이었으므로, 60억 달러 상한은 실제 집행액에 근접할 가능성이 높다. 회의론자들은 재무부가 이제 관리해야 하는 기대치를 스스로 만들어냈다고 반박한다. Deutsche Bank의 전략가 Steven Zeng은 규모를 3배로 늘렸음에도 투자자들이 식었는지는 기대했던 쇼크 앤 오(shock and awe)가 아니었기 때문이라며, 재무부가 괴물을 만들어놓고 이제 계속 먹여야 한다고 지적했다. Bessent 자신도 한계를 그어두었다. 그는 채권 시장의 균형 가격을 재설정할 수는 없으며, 움직임의 속도를 늦추고 세계 최대 채권 시장에서 부정적 서사가 굳어지는 것을 막는 것만이 가능하다는 입장이다. 그는 이 정책에 연준의 트위스트 작전을 연상시키는 트래저리 트위스트라는 이름을 붙였고, 자신의 역할을 크고 나쁜 결과를 막는 것이라고 규정했다. 텍사스 행사에서 그는 미국의 채무 상환 능력에 대한 의심, 그의 표현으로는 터무니없는 주장이 그럼에도 지배적 서사가 되었다고 말했다. 11월 중간선거를 앞두고 모기지 금리가 약 1년 만에 최고 수준으로 밀린 상황에서, 시장 참여자들은 확대된 매입 작업을 장기 차입 비용에 대한 행정부의 우려를 보여주는 명확한 신호로 읽는다. Evercore ISI의 Krishna Guha는 Bessent이 전술적으로 매우 공격적인 재무부 장관 모델을 수용했다고 평가하지만, 기저 경제 여건의 변화 없이 그런 개입이 지속될 수 있을지는 의문을 제기한다. 판은 채권을 넘어 펼쳐져 있다. Alphabet(GOOGL)부터 Nvidia(NVDA)까지 금리에 민감한 주식들은 장기금리가 오르면 Bitcoin과 같은 산식 앞에 놓인다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 MEXC에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

리스크 선호와 5.3% 금리 사이

COINOTAG 자체 집계 데이터는 아직 리스크 선호 쪽으로 기운 시장을 보여준다. 우리가 추적하는 유니버스는 2조 3,200억 달러 규모에 Bitcoin 도미넌스는 68.0%, 공포·탐욕 지수는 66으로 탐욕 구간에 있다. 현물 BTC는 78,400달러 부근에서 거래되며 장기금리가 5.3%를 시험하는 가운데서도 매수세를 유지하고 있다. 다만 Litecoin(LTC) 같은 고베타 알트코인은 이 압력을 증폭시키는 경향이 있다.