SEC·CFTC, CLARITY Act 부결 속 비트코인(BTC) 시장 직접 규칙 제정 약속

상원 표결 부결, 규제 당국은 행정규칙으로 선회

CLARITY Act가 화요일 상원 절차 표결에서 법안 심의로 진행되는 데 필요한 60표에 못 미치며 부결된 직후, 미국 양대 시장 규제 기관의 수장들이 하루 안에 직접 암호화폐 규칙을 제정하겠다고 밝혔다. 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장 Michael Selig는 수요일 오전 X(구 트위터)에 글을 올려 당국이 “락이 걸렸다”며 ‘금융의 새로운 프런티어’를 위한 규칙을 발표할 준비가 됐다고 밝혔다. 이는 디지털 자산 시장에 대한 명확한 규칙, 법적 확실성, 강화된 소비자 보호 요구에 대한 답변으로 프레임됐다. 약 90분 뒤 증권거래위원회(SEC) 위원장 Paul Atkins도 병행하는 약속을 내놓으며 X에 글을 올려 입법 여부와 관계없이 의회가 부여한 권한 안에서 미국 투자자와 이 부문의 미래를 만드는 기업가들에게 확실성을 제공하기 위해 결단력 있게 움직이겠다고 밝혔다. Atkins는 법안을 이끈 행정부 관료, 의회 의원, 투자자, 업계 대표들에게 감사를 표하며, 미국이 금융 혁신에서 리더십을 유지해야 한다는 공동 신념이 한 번의 부결보다 크다고 주장했다. 그 결과, 각 기관의 다음 움직임이 미국 암호화폐 정책의 최대 미해결 과제로 남아 있었고 — 양 기관은 몇 시간 만에 답을 냈다. 이 법안은 각 디지털 자산이 어느 규제 체계에 속하는지 정하고 미국 암호화폐 거래를 위한 포괄적 시장 구조를 구축하려 했다. 그 대상은 채굴로 확보되는 비트코인(Bitcoin, BTC)부터 지분증명 네트워크에서 발행되는 토큰, 그리고 현재 두 기관 모두의 관할을 받는 거래 플랫폼까지 자산군의 전 계층에 걸쳐 있었다. 입법 경로가 막히자 양 위원장은 사실상 시장 구조 개편이 이제 행정규칙 형태로 도래할 것임을 확인했다. 발표는 더 빠르지만 — 월스트리트 분석가들이 신속히 지적했듯이 — 철회도 더 쉬운 방식이며, 정책의 무게중심이 의회장에서 두 기관의 의제로 옮겨가는 변화다.

X에 글을 올려https://x.com/SECPaulSAtkins/status/2100256253645668860

JPMorgan, 규칙의 내구성 리스크 지적

JPMorgan의 Kenneth Worthington 팀은 수요일 노트에서 이 트레이드오프를 노골적으로 정리했다. 기관이 작성한 규칙은 법률보다 뒤집기 쉽다. 후임 행정부가 폐지·수정할 수 있고 법원이 무효화할 수 있지만, 법률을 철회하려면 다시 의회 법안이 필요하다는 것이다. 팀은 이 내구성 격차가 양 위원장이 선택한 규칙 제정 경로의 구조적 비용이라고 명시했다. 팀은 업계의 관심이 토큰화된 주식 등 암호화폐 상품에 걸친 SEC의 ‘이노베이션 면제’ 가능성에 집중돼 있다고 지적했다. 이 제안은 법안의 운명이 분명해질 때까지 보류돼 온 것으로 알려졌다. 블록체인 토큰으로 감싼 일반 주식인 토큰화 주식은 정확히 증권법과 상품법의 교차점에 놓여 있다. CLARITY가 해소하려 한 모호함 그 자체다. Selig 본인도 수개월간 입법이 더 강한 경로라고 주장해 왔다. 8월 20일 CFTC 공식 사이트에 게시한 발언에서 그는 후속 대책으로 직원들에게 규칙 작업 착수를 지시했다고 밝히면서도, CLARITY의 통과가 후임 위원장이 업계 개인과 기업을 상대로 벌일 수 있다고 묘사한 ‘로퍼워(lawfare)’ 캠페인을 막는 가장 확실한 방법이라고 경고했다. 이 서열이 주목할 만하다. 자신의 후임자를 구속할 법률을 공개적으로 선호하던 규제자가, 부결 다음 날 법률 없이 움직이겠다고 약속한 것이다. 견고하나 죽은 입법 대 유연하나 취약한 규칙 제정이라는 긴장이 이제 미국 정책 전망을 규정한다. 면제가 토큰화 주식에 적용되는지, 유동성 풀을 통과하는 거래·대출 활동을 어떻게 다루는지, Tether의 USDT 네이티브 레이어1인 Stable 같은 스테이블코인 인프라가 새로운 관할 경계 안에 들어오는지 — 미국 내에서 사업을 구축할지 판단하는 토큰 발행사에게 이 구분은 학술적 문제가 아니다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bybit에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

10월 20일 의견 제출 마감

이제 구속력 있는 제약은 상원 일정에서 의제 일정으로 옮겨간다. 8월 21일 연방관보(Federal Register)에 게시된 SEC의 규제 자산(Regulation Crypto Assets) 제안은 토큰 공모를 위한 두 개의 등록 면제와 조건부 세이프하버를 추가한다. 단 아직 최종 규칙이 아니라 제안일 뿐이므로, 기관이 확정하기 전까지는 토큰 발행사나 거래 플랫폼을 구속하는 것은 없다. 의견 제출 기간은 2026년 10월 20일에 마감된다. 이제 이 날짜가 미국 시장 구조에서는 어떤 상원 본회의 표결보다 큰 무게를 지닌다. 우리의 판단으로는, 토큰화 주식과 DeFi 활동, 달러 토큰의 기반 인프라 계층에 대한 면제의 폭이 얼마나 넓은지가 정체된 법안의 약속 중 어느 만큼을 양 기관이 스스로 대체할 수 있는지를 결정할 것이다.