SEC, 1980년대 이후 첫 이전대리인 규칙 전면 개편안 발표... Bitcoin (BTC) 토큰화 주식원부 길 열리나

1980년대 이후 첫 전면 개편

미국 증권거래위원회(SEC)가 9월 1일, 월스트리트에서 가장 오래된 기록 관리 체계 중 하나를 디지털 시대로 끌어들이는 조치를 나섰다. 이번 발표는 등록 이전대리인(transfer agent)의 규칙 개편안으로, 이전대리인이란 모든 상장사의 주주 명부 원본을 관리하고 주식 이전을 처리하며 배당금을 전달하는 전문 기업을 가리킨다. 개편안이 규율하는 규칙과 양식은 1970년대 말~1980년대 초 제정된 이후 사실상 실질적인 수정이 없었던 것들이다. 개편안의 핵심은 분산원장 사용에 대한 새로운 보고 의무다. 이전대리인은 공식 소유자 원부를 블록체인에 보관하는 증권의 수를 공시해야 하며, 발행사 주도의 토큰화와 제3자 주도의 토큰화를 구분해 집계한다. SEC는 이 구분이 중요한 이유로 제3자 모델의 경우 토큰화 제공자의 파산 위험이 기록 보관자에게 전이될 수 있다는 점을 들었다. 아울러 위원회는 블록체인을 포함한 여러 시스템에 걸쳐 연결되는 전자식 주주 등부 운영의 문도 열었다.

TA-1·TA-2 양식 전면 손질

제출된 규칙 패키지의 규모도 상당하다. SEC의 팩트시트에 따르면 이번 안은 전자 기록과 블록체인 기반 기록, 그리고 무증권(uncertificated) 증권이라는 현실을 반영해 낡은 용어를 현대화하면서, 등록 양식인 TA-1과 TA-2를 수정해 모델별 분산원장 사용 현황과 토큰화 보유 내역을 파악할 수 있도록 한다. Securitize와 tZERO라는 두 기업은 이미 SEC 등록 이전대리인으로 활동 중이므로, 새 보고 의무는 시행 첫날부터 실제 가동 중인 블록체인 인프라에 직접 적용된다. 폴 앳킨스(Paul Atkins) 위원장은 이번 작업을 업계가 이미 수용한 기술을 따라잡는 것으로 규정했다. 그의 설명에 따르면 규칙은 전자 통신과 증권 발행·주식 이전 과정에서의 블록체인 기술 사용 등 이전대리인이 실제로 오늘날 업무를 수행하는 방식을 반영하도록 간소화·현대화된다. 이 제안은 나아가 소유권 기록이 아직 공식 시장 인프라 밖에서 진화해 온 DeFi와 토큰화 생태계 전반에도 영향을 미친다.

온체인 원부는 누구가 준비됐나

실효성의 관건은 한 문장으로 요약된다. 토큰이 언제부터 주식을 감싼 래퍼가 아니라 법적으로 그 주식 자체로 인정되는가. 현재 체계에서는 이전이 발행사의 공식 원부에 반영될 때만 완전한 법적 효력을 가지며, 그 원부는 토큰화 플랫폼이 성장하는 동안에도 종이 시대에 머물러 있었다. 히스터 피어스(Hester Peirce) 위원은 X에서 이 제안이 만들어지기까지 10년이 넘는 시간이 걸렸다고 밝혔다. 업계의 준비도는 고르지 않지만 실재한다. Securitize, Computershare, Equiniti는 이미 해당 체계 아래에서 운영될 수 있는 조치를 밟았고, 등록자는 어떤 증권을 토큰화했는지, 그리고 베이스 체인부터 layer 2 네트워크나 크로스체인 브리지 구성에 이르기까지 어떤 네트워크에 호스팅되는지를 공시해야 한다. 소유권 추적 도구를 만드는 dapp 개발자들에게는 공식 인정받는 온체인 원부의 등장이 규제 준수를 회색지대에서 명확한 의무로 바꿔놓는 셈이다.

CFTC, 트레이더에 9만 달러 제재

같은 주간에는 기록 보관 규율에 대한 경고 사례도 있었다. 맨해튼의 연방 법원은 글로벌 투자은행의 달러 스왑 트레이더이자 관리이사인 존 패트릭 고먼 3세(John Patrick Gorman III)에 대한 동의 명령을 내렸다. CFTC의 제재 결정에 따르면 그는 보존 명령을 받은 기록을 파기한 것이다. CFTC 집행 담당자는 2019년 3월 고먼에게 문서 보존을 지시했지만, 그는 대신 WhatsApp 대화와 문자 메시지 한 건을 삭제했다. 두 달 뒤 그는 위원회에 아무것도 파기하지 않았다고 서면으로 주장했고, 2019년 11월 증언에서도 같은 진술을 반복했다. 제재 결정은 9만 달러의 민사 벌금과 해당 행위의 영구 반복 금지를 부과한다. CFTC 집행국장 데이비드 밀러(David Miller)는 조사 방해나 저지 시도가 위법 행위 적발 능력의 핵심을 찌르는 것이라고 말했다. 바로 공유되고 위조 불가능한 원장이 제거하도록 설계된 신뢰 격차다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 MEXC에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

제안일 뿐, 최종 규칙은 아니다

두 건의 조치를 함께 놓고 보면 토큰화 시장의 단층선이 드러난다. 누가 권위 있는 기록을 통제하는가. SEC의 발표를 우리가 직접 검토한 결과, 이것은 최종 규칙이 아니라 제안임이 확인된다. 채택되기 전까지는 등록 이전대리인을 구속하지 않으며, 연방관보 게재로부터 60일의 의견 수렴 기간이 돌아간다. 그때까지 온체인 원부는 자발적 보고에 머문다. 반면 CFTC 사례는 규제 당국이 재량적 기록 보관 여전히 처벌하고 있음을 보여준다. Bitcoin(BTC)과 더 넓은 토큰화 시장에 대한 결론은 하나다. 블록체인 인프라가 실험 단계에서 주식 소유권의 공식 배관으로 승격될지 여부가 이번 결과가 결정한다.