인도 SEBI, 1억 700만 달러 규모 토큰화 채권 파일럿 결제 완료 — Ethereum(ETH) RWA 사례 강화

SEBI, 1억 700만 달러 규모 토큰화 채권 결제 마쳐

인도가 기업채 시장의 일부를 분산원장 기반으로 옮겼다. 증권 규제 당국과 중앙은행이 새로운 파일럿 인프라를 통해 합계 102.5억 루피 — 약 1억 700만 달러 — 상당의 토큰화 채권을 결제한 것이다. 목요일 발표된 인도증권거래위원회(SEBI)의 ‘Demat 2.0’ 프로젝트는 기업채를 국가 등록결산기관이 운영하는 원장 위의 디지털 토큰으로 발행·보유할 수 있게 하며, 현금 결제는 RBI(인도준비은행)의 도매용 중앙은행 디지털화폐(CBDC)를 통해 RBI 통합마켓인터페이스로 처리된다. SEBI 공식 보도자료는 데뷔 발행 3건이 이미 모두 결제를 마쳤음을 확인했다.

첫 거래는 월요일 이뤄졌다. 국영 전력 금융사 REC가 투자자 18곳으로부터 50억 루피를 조달했다. 이틀 뒤에는 엔지니어링 대기업 Larsen & Toubro가 같은 규모인 50억 루피 발행을 투자자 4곳에 배정했고, 같은 날 비은행 대출사 IIFL은 단일 참여자에게 2억 5,000만 루피 상당의 채권을 판매했다.

운영상의 핵심 변화는 결제 속도다. SEBI에 따르면 발행자는 입찰 당일에 자금을 받게 되며, 기존에는 2~3일이 걸렸다. 원자적 결제가 자금 이동과 채권 이동 사이의 시차를 제거하기 때문이다. 스마트 계약은 이자 지급과 상환 절차를 자동화하는데, 이는 Ethereum의 스마트 계약이 주류 디지털 금융에 가져온 계약 기반 자동화 그 자체다. 접근 장벽도 낮다. 투자자는 별도의 KYC(고객확인) 절차 없이 기존 Demat 계좌로 토큰을 보유할 수 있으며, 다만 자기 예탁기관에서 Demat 2.0을 활성화하고 참여 은행에 도매용 CBDC 지갑을 개설해야 한다. 규제 당국은 원장 네이티브 채권 발행, 예탁기관 보유 소유권 기록, CBDC 결제를 기존 규제 시장 인프라 안에서 결합한 최초의 관할권이 인도라고 밝혔다. 토큰화 이후에도 채권의 법적 지위와 투자자 보호 장치는 그대로 유지된다. 지난 8월에는 REC 단독으로 진행되는 50억 루피 미만 규모의 시험이 예고된 바 있었으나, 실제 가동된 파일럿은 이를 두 배 이상 상회하는 규모다. 이후 단계에서는 RFQ(호가 요청) 플랫폼을 통한 2차 거래와 소매 접근이 계획돼 있다.

자마나트 펀드, 2,500억 달러 GCC 시장 겨냥

같은 주, 민간 주도의 토큰화 구조가 걸프 지역에서 출범했다. 9월 10일 두바이에 본사를 둔 Zamanat는 DIFC 소재의 토큰화 사모신용 펀드 ‘Zamanat Fund CEIC Limited’ 후원을 발표했다. 목표 규모는 최대 1억 달러로, 걸프협력회의(GCC) 지역의 약 2,500억 달러에 이르는 중소기업 금융 공백을 겨냥한다. 공백의 규모는 뚜렷하다. 현재 이 지역 중소기업 중 신용 접근이 가능한 곳은 11%에 불과하다. UAE에서는 중소기업이 GDP의 절반 이상과 민간 부문 고용의 대부분을 창출하면서도 전체 은행 대출의 10% 미만만을 받고 있다.

펀드는 역내 사모신용에 자본을 투입하며, 후원자들은 이 전략을 사우디아라비아의 비전 2030, UAE 센테니얼 2071 같은 국가 어젠다와 연결 짓는다. Zamanat의 창업자이자 CEO인 Umair Tariq는 이 차량을 여전히 성장 자본 조달에 어려움을 겪는 재무적으로 건전한 GCC 기업과 이에 대한 노출을 원하는 기관투자자를 잇는 신뢰할 만한 통로로, 그리고 ZIGChain 위에서 규제 펀드를 토큰화하는 회사의 첫 실증 사례로 설명했다.

구조적으로 이 차량은 두바이 금융서비스당국(DFSA)에 면제 펀드(Exempt Fund) 중 신용 펀드(Credit Fund)로 등록된 클로즈드엔드 펀드다. 운용은 Truleum Venture Partners Limited가, 관리는 Apex Group이 맡는다. 펀드 지분은 ZIGChain 위에서 화이트리스트 환경 안에 ZM1 Investment Token으로 발행되며, DFSA의 전문고객(Professional Client) 기준을 충족하는 투자자에게만 개방된다. Zamanat는 MENA 지역의 운영자 주도 벤처 빌더이자 주요 투자자인 Disrupt.com의 지원을 받는다. 이번 출범은 더 넓은 구축 작업의 일환이기도 하다. Zamanat는 사모신용, 채권(수취채권), 부동산에 걸친 디지털 샤리아 자산 파이프라인을 개발 중이며, 2029년까지 9조 7,000억 달러에 이를 것으로 전망되는 글로벌 이슬람 금융 시장을 겨냥한다. 단, 이 펀드 자체는 명시적으로 샤리아 준수 상품으로 마케팅되지 않는다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 MEXC에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

토큰화, 규제 경계 안으로

두 건의 출범을 함께 놓고 보면 토큰화가 크립토 네이티브 실험 단계를 벗어나 법정 규제 경계 안으로 진입했음을 알 수 있다. 인도는 주권 인프라 쪽에서, 두바이 DIFC는 펀드 쪽에서다. 여기서 하중을 떠받는 문서는 규제 당국 스스로의 발표문으로, DLT 네이티브 발행, 예탁기관 관리 소유권 기록, CBDC 결제를 단일 규제 프레임워크 안에서 결합한 국가는 아직 어디에도 없다고 명시하고 있다. COINOTAG의 판독으로는, 이번 조치는 시장이 이미 JPMorgan Chase의 블록체인 예치금 파일럿, Tether Gold(XAUT) 같은 토큰화 상품, Ethereum 토큰화 레일에서 접해온 메커니즘을 제도화한 것이다. 그리고 해당 부문의 이전 크로스체인 브리지 사고들과 달리, 두 구조 모두 감독된 법적 울타리 안에서 결제가 이뤄진다. 규제 당국은 더 이상 백서를 작성하지 않는다. 실시간 결제를 운영하고 있다.