세일러, 경쟁사 Strive의 Bitcoin(BTC) 매수가 MicroStrategy의 847,666개 보유물량에도 도움이 된다고 주장

세일러가 경쟁사를 두고 나선 논리

마이클 세일러(Michael Saylor)의 주장은 코인을 매수하는 발행자가 많아질수록 자산 자체의 가치가 올라간다는 전제 위에서만 성립한다. MicroStrategy의 이사회 의장은 수요일, 바로 이 전제를 공개적으로 옹호하기로 나섰다. 9월 30일 X에 올린 글에서 세일러는 투자 자금을 놓고 자사와 경쟁하는 규모 작은 재무전략 기업 Strive가 잘 운영되는 Bitcoin (BTC) 기반 디지털 크레딧 발행자들과 함께 성공하기를 바란다고 밝혔다. 이 호의는 방향이 특이하다. MSTR 발행사 Strategy는 847,666개 BTC를 보유해 상장사 중 최대 물량이자 이 자산에서 가장 큰 기업 단위 고래 포지션이고, Strive는 공시된 보유량 트래커 기준 상위 5위(27,462 BTC)에 그친다. 같은 흐름을 놓고 투자자를 끌어다니는 업계에서 정점에 선 회사가 경쟁사를 공개적으로 응원하는 일은 드물다. 두 회사의 플레이북은 동일하다. 투자자로부터 자금을 조달해 자산을 사들이고, 다른 어느 곳도 따라오지 못하는 규모의 기업 Bitcoin 준비자산을 쌓는다. 세일러의 논리대로라면 Strive가 살 때마다 고정된 공급에 수요가 더해지고, 시장이 오르면 두 회사의 보유물량이 함께 떠밀려 올라간다. 글이 올라온 시점의 Bitcoin 가격은 8만 3,699달러 인근이었다. “나는 Strive가 성공하기를 바란다. 잘 운영되는 모든 Bitcoin 기반 디지털 크레딧 발행자의 성공을 바란다”라는 문장이 해당 글에 담겨 있었다. 양사는 투자자에게 정기 수익을 지급하는 주식도 판매한다. Strategy의 판은 STRC, Strive의 판은 SATA다. 세일러는 이런 상품의 발행자가 늘어나면 카테고리 전반의 신뢰가 쌓이고 모든 발행자의 차입 비용이 내려갈 수 있다고 주장했다. Strive의 CEO 매트 콜(Matt Cole)은 답글로 동의하며 두 회사가 함께할 때 더 강하고, 업계의 과제는 디지털 크레딧을 수조 달러 규모 자산 클래스로 키우는 것이라고 적었다.

@ColeMacro · X 게시물

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@saylor · X 게시물

해당 글에 담겨 있었다.

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Strive는 Strategy의 고객이기도 하다

상업적 유대는 감사 표현 이상이다. 3월에 Strive는 Strategy의 STRC 주식 5,000만 달러어치를 매수했고, 이는 경쟁사가 곧 고객이기도 하다는 뜻이다. 세일러는 이전 매수들에 대해서도 공개적으로 축하를 보냈다. 9월 21일의 1,355 Bitcoin (BTC) 매수가 대표적이다. 그리고 이번 주 양사는 다시 코인을 추가했으며, MicroStrategy는 1,666 BTC를 매수했다. 세일러의 후속 게시물은 공동 명제를 단순하게 정리했다. 채택이 넓어지면 대차대조표가 튼튼해지고, 신용 비용이 내려가고, 어느 쪽에 서 있든 Bitcoin 재무전략을 운영하는 기업들의 주식 가치평가가 확대된다는 것이다. 다만 그 경제학은 끊임없는 자금 조달에 의존한다. Bitcoin은 이자를 지급하지 않으며, 세일러도 같은 글에서 투자자에게 약속된 수익은 회사 현금이나 신규 조달금에서 나온다는 점을 인정했다. 콜에 따르면 Strive는 최근 매수 자금의 85%를 SATA 판매로 충당했고, 코인당 평균 매입 단가는 8만 5,396달러로 당시 거래 수준을 웃돌았다. 수요일 현물 가격보다 약 1,700달러 높은 이 프리미엄이 현금 준비자산이 아니라 수익형 주식으로 매집을 재원하는 데 드는 비용이다. 확신이 업계 전반에 고르게 퍼진 것도 아니다. DWF Ventures의 분석에 따르면 상위 20개 암호화폐 재무전략 주식 중 코인 보유가치를 상회하는 거래를 하는 종목은 4개뿐이다. 현물 ETF 구조는 이런 할인이 드물다. 생성과 환매가 주가를 기초 코인 가치에 근접시키기 때문이며, 재무전략 주식은 그런 장치 없이 자사 보유물량 가치를 크게 하회할 수 있다. 세일러 자신도 업계의 취약성을 인정하며, 기업 하나가 무너지면 카테고리 전체의 신뢰가 훼손될 수 있다고 경고했다.

여전히 부족한 조건: 투자자 확신

세일러는 자신만의 분류법으로 논거를 더 정교하게 다듬었다. Bitcoin을 “디지털 자본”, Strategy의 STRC와 Strive의 SATA 같은 상품을 “디지털 크레딧”, MSTR과 ASST 같은 보통주를 “디지털 주식”으로 정의한 것이다. 그는 전통 산업의 기업들은 경제적 연계 없이 경쟁하지만, 재무전략 기업들은 단일한 핵심 자산을 공유하기 때문에 그 가치 상승이 모든 참여자에게 동시에 돌아가고, 핵심 자본의 가치는 공통 시장을 통해 긴밀히 연결된다고 말했다. 상업적 유대의 시점도 정확히 짚었다. Strive가 5,000만 달러어치 STRC 주식을 매수한 날짜는 3월 11일이라는 것이다. 다만 이 틀에는 단서가 붙었다. 세일러는 각 발행자가 순자산가치 대비 프리미엄의 정당성은 자체 실력으로 입증해야 하며, 발행자 간 내분이 아니라 Bitcoin (BTC) 담보 채권과 우선주의 제도적 가치를 글로벌 자본시장에 설득하는 것이 업계의 중심 과제라고 말했다.

COINOTAG가 세일러의 게시물이라는 1차 기록을 직접 검토한 결론은 다음과 같다. 이 주장은 경쟁을 호재로 취급하며, 코인 자체가 아니라 크레딧 래퍼를 부가가치의 원천으로 삼는 점에서 엄격한 비트코인 맥시멀리즘에서 벗어난다. 가장 요원한 조건은 투자자 확신이다. 상위 20개 재무전략 주식 중 코인 보유가치 위에서 거래되는 종목이 4개뿐이라는 점은 카테고리 대부분이 이미 자산을 할인해 평가하고 있다는 뜻이며, 세일러 본인의 취약 발행자 경고도 같은 간극을 가리킨다. SATA와 STRC 매수자들이 개별 기업이 아니라 하나의 시스템으로 카테고리를 평가하기 시작하기 전까지, 상호 추천 명제는 명제로 남는다.