RWA, 이더리움(ETH) DeFi 제치고 29%로 Web3 최대 섹터 등극

실물자산(RWA)과 토큰화가 2026년 Web3 창업자들이 가장 주목하는 분야로 떠오르며, 그동안 이 자리를 지켜온 탈중앙화 금융(DeFi)을 밀어냈다. 창업자의 29%가 RWA를 핵심 분야로 꼽은 반면 DeFi는 23%에 그쳤고, 탈중앙화 AI가 11%로 3위를 기록했다. 이 결과는 『State of Web3 Capital 2026』 보고서에 담긴 것으로, Proof of Pitch 2026 프로그램에 접수된 200건 이상의 스타트업 지원서와 현재 활동 중인 13개 벤처펀드를 대상으로 한 설문을 토대로 했다. DeFi가 창업 시장의 관심을 독식하던 직전 사이클과 비교하면 분명한 방향 전환이다. 이제 팀들은 신용시장과 결제, 금융자산을 온체인으로 옮기는 데 집중하고 있으며, 보고서는 토큰화를 데이터 전반에서 가장 또렷한 단일 신호로 규정했다.

투자자들의 시선도 창업자들의 이동과 정확히 겹친다. 설문에 응한 13개 펀드 가운데 12곳, 즉 92%가 RWA와 토큰화를 가장 많이 선택한 분야로 꼽았다. Aave 같은 대출 플랫폼을 포함한 DeFi 프로토콜과 스테이블코인은 각각 77%로 뒤를 이었다. 투자자 표본 자체가 작아 시장 전체의 비중이라기보다 방향성을 가리키는 수치로 봐야 하지만, 창업자가 만들려는 것과 자본이 뒷받침하려는 것이 이토록 맞아떨어지는 경우는 드물다. 보고서에 인용된 한 운용 파트너는 토큰화가 더는 이론이 아니라고 단언하며, 스테이블코인이 의미 있는 규모로 모델을 입증한 첫 자산군이고 그 뒤를 더 넓은 RWA 상품이 따르고 있다고 짚었다.

토큰화의 성숙도를 입증하는 가장 명확한 근거로는 스테이블코인 유통량이 꼽혔다. 보고서는 이를 사상 최대인 3,220억 달러로 추산했다. 이는 해당 분야의 역대 최고치로, 온체인 달러가 이제 시장의 핵심 배관 역할을 한다는 주장을 떠받친다. 과거 사이클마다 페그가 반복적으로 깨졌던 알고리즘형 스테이블코인과 달리, 현재 주류인 법정화폐 담보형 설계는 결제와 정산, 거래 담보 영역으로 확장됐다. 우리가 보기에 이 기반 계층이야말로 토큰화된 신용, 국채, 사모자산 상품을 가능하게 하는 토대다. 발행자가 다른 실물자산을 온체인에 올리려면 먼저 안정적인 정산 단위가 필요하기 때문이다.

섹터 구성과 함께 자금 조달 구조도 바뀌고 있다. 토큰만으로 자금을 조달하려는 지원자는 이제 5%에 불과한 반면, 83%는 어떤 형태로든 지분 노출을 원했다. 지난 알트코인 사이클을 규정했던 토큰 우선 전략에서 뚜렷하게 멀어진 모습이다. 투자자들의 선호도 같았다. 절반 가까이가 지분과 토큰을 결합한 구조를 선호했고, 토큰 단독 거래를 지지한 비율은 9%에 그쳤다. 이런 변화는 투기적 토큰 배분보다 명확한 소유권과 현금흐름 청구권을 요구하는 시장을 반영한다. 창업자 입장에서 보내는 신호는 분명하다. 빠른 상장이 아니라 견고한 지분 가치가 점점 더 현 환경에서 라운드를 마무리하는 길이 되고 있다는 것이다.

토큰 우선 모델로부터의 후퇴는 공개 토큰 판매 시장의 부진을 배경으로 한다. 공개 토큰 판매는 5년 만에 가장 저조한 분기로 향하고 있다. 이번 코호트의 대다수 팀은 여전히 초기 단계로, 89%가 프리시드 또는 시드 단계에서 자금을 조달 중이다. 이는 이 분야 상당 부분이 상장을 통한 수익화가 아니라 아직 만들어지는 중임을 보여준다. 데이터는 자본이 출시 기대감보다 사업 펀더멘털 쪽으로 이동하고 있음을 시사한다. 공개 판매가 가라앉으면서 창업자들은 사모 라운드와 지분 상품에 기대고 있으며, 이는 다가올 사이클에서 Web3 스타트업이 유동성에 도달하는 방식을 재편할 수 있는 구조적 변화다.

마지막 신호는 이전 사이클이 만들어낸 것보다 한층 성숙한 생태계를 가리킨다. 200곳이 넘는 지원자 가운데 약 44%가 이미 매출을 내고 있으며, 7%는 흑자를 보고했다. 오랫동안 제품도 없이 토큰부터 출시하던 산업으로 인식돼온 점을 감안하면 이례적인 면모다. 매출 성과와 지분 중심 구조의 결합은 창업자들이 프로토콜보다 회사를 먼저 짓고 있음을 시사한다. 표본이 단일 프로그램 지원자 쪽으로 치우쳐 있긴 하나, 그 방향성은 투자자 행태와 일관되며, 실물자산과 토큰화가 순수 투기성 암호화폐 사업이 아니라 전통적 비즈니스 모델을 갖춘 운영자들을 끌어들이고 있다는 시각을 강화한다.

이 결과들을 종합하면, 현물시장이 방어적 흐름을 이어가는 와중에도 한 섹터가 투기에서 현금흐름을 동반한 토큰화 금융으로 이동하는 그림이 그려진다. COINOTAG의 종합 데이터는 그 배경을 드러낸다. 우리 공포·탐욕 지수는 100점 만점에 15로 극단적 공포 구간 깊숙이 자리해 있고, 비트코인 도미넌스는 69.9%, 전체 암호화폐 시가총액은 1조 6,800억 달러 안팎이다. 이처럼 높은 도미넌스와 위험회피 포지셔닝은 창업자와 펀드가 롱테일 토큰 베팅 대신 매출, 지분, 스테이블코인에 닻을 내린 RWA 모델로 기우는 이유를 설명해준다. 우리가 읽기로, 실질 수익을 향한 빌더들의 이동은 여전히 공포를 가격에 반영 중인 시장에 대한 구조적 대응이지 일시적 순환이 아니다.