XRP 발행사 Ripple, 20페이지 의견서로 SEC 암호화폐 규제안 공개 지지

SEC에 보낸 20페이지 의견서

Ripple이 10월 20일 미국 증권거래위원회(SEC)에 20페이지 분량의 의견서를 제출해 규제기관이 내놓은 암호화폐 자산 규제안을 공식적으로 지지했다. XRP 발행사인 이 회사는 소송을 통한 사례별 집행이 수년간 이어지면서 암호화폐 개발이 미국 밖으로 이동했다고 지적하고, SEC가 지난 8월 처음 제시한 프레임워크를 실제로 완성하길 요구했다. 의견서에는 수치 근거도 담겼다. 인용된 연구에 따르면 글로벌 암호화폐 개발자에서 미국이 차지하는 비중은 2015년 38%에서 2024년 19%로 줄었고, 그 같은 기간에 Ripple 자체의 미국 내 채용은 2024년 두 배로 늘었다. 공개 의견 수렴 마감이 바로 제출 당일이었기 때문에 이 의견서는 규제기관이 업계 대응 검토에 들어가는 시점에 정확히 맞춰 도착했다. 초안은 디지털 자산이 얽힌 투자계약에 자격 요건을 충족하면 두 가지 등록 면제를 만든다. 하나는 적격 프로젝트가 4년에 걸쳐 최대 500만 달러까지 자금을 조달할 수 있는 경로고, 다른 하나는 12개월 안에 최대 7,500만 달러 규모의 공매까지 허용하되 추가 공시와 재무 보고 의무를 부과하는 방식이다. 어느 쪽도 아직 효력이 발생하지 않았다. 규제안에는 투자계약에서 벗어난 디지털 자산을 위한 조건부 세이프하버도 들어 있다. 발행자가 투자자에게 한 원래 약속이 언제 끝났는지 시장이 정해진 절차로 판단할 수 있게 해준다는 이유로 Ripple은 이 조항을 지지했다. 최고법률책임자 Stuart Alderoty는 X 게시물에서 제출 사실을 확인하며 “우리는 이 규제안을 지지한다. SEC에는 이를 할 권한이 분명히 있다”고 썼다. 그는 수년간의 “사례별, 코인별” 집행이 개발을 해외로 몰아냈다며 디지털 자산에는 전체를 아우르는 규칙이 필요하다고 말했다. 의견서 전문은 Ripple 웹사이트에 게시됐다. 시장 상황도 이야기거리다. XRP 가격은 최근 1.25달러 지지선 시험과 Evernorth의 나스닥 상장에 대한 담긴 반응 이후 압박을 받고 있다.

@s_alderoty · X 게시물

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투자계약은 토큰 그 자체가 아니다

의견서의 핵심 논리는 디지털 자산과 그 자산이 판매된 투자계약을 분리하는 것이다. Ripple은 투자계약이 유가증권에 해당할 수 있어도 토큰 자체가 유가증권이 되는 것은 아니라고 본다. 이 해석은 투자 계약 자산의 성격이 아니라 투자 구성의 여건을 따지는 연방대법원의 Howey 판단 기준에 뿌리를 둔다. SEC 초안에 따르면 발행자가 투자자에게 약속한 핵심 경영 활동을 완료하거나 영구 중단하고 그런 성격의 새 약속을 하지 않으면 투자계약은 종료된다. Ripple은 이 구조를 지지하면서도 탈중앙화라는 기준 앞에서는 선을 긋는다. 의견서는 네트워크가 얼마나 탈중앙화됐는지를 따지는 별도 법적 판단 기준을 거부한다. 거버넌스 참여, 노드 분포, 소프트웨어 기여, 경제적 통제는 각각 측정할 수 있지만 그 수치가 발행자 의무의 지속 여부를 말해주지는 않는다는 논리다. 대신 SEC가 묻게 해달라는 것은 발행자가 투자자에게 명시적으로 약속한 내용과 그 약속이 이행됐는지 철회됐는지 여부이며, 최종 규칙에 이 접근을 남겨달라는 요구다. 이 구분은 지난 10년간 발행된 대부분 토큰이 같은 분류 질문에 직면해 있어 알트코인 시장 전체에 영향을 미친다. 실무적 요청도 이 논리에서 이어진다. 암호화폐 거래소와 브로커는 발행자가 핵심 경영 의무를 마쳤거나 내려놓았음을 공적으로 확정하는 예정된 공개 제출인 양식 TR에 근거해 자산을 다룰 수 있고, 이후 발언이 자산의 법적 지위를 바꿔놓을 걱정은 없어야 한다고 회사는 밝혔다. 증권법, 거래소법, 투자회사법, 투자자문법 전반에서 분리된 디지털 자산을 일관되게 다뤄달라는 요구도 함께 나왔다. 또 룰 500 아래 제2차 시장 거래, 즉 일상 매매의 일반 주문 유형이 여전히 발행자의 원래 계약에 속하는지에 대한 명확화도 요구했다. Galaxy Research는 이 절차를 수백 개 토큰 발행사가 결국 이용할 수 있다고 추정했다.

1억 5,000만 달러 소송에서 입법화까지

모금 면제보다 XRP 보유자에게 더 중요한 것은 세이프하버다. 증권 의무가 언제 끝나는지 정하는 연방 규칙은 2023년 7월 법원 판결을 입법화하는 효과가 있다. 그 판결은 토큰 자체가 본질적으로 투자계약이 아니라고 판시했고 Coinbase와 Kraken의 미국 내 거래 재개로 이어졌다. SEC와의 소송에 1억 5,000만 달러 이상이 들었다고 밝히는 Ripple은 이 명확성이 SEC 지도부 교체 후에도 살아남을 만큼 견고하길 바란다. 해석은 뒤집힐 수 있지만 이미 채택된 규칙은 그렇지 않기 때문이다. 그 견고함은 다음 불마켓에서 면제 조항 자체보다 더 큰 의미를 가질 수 있다. 시장은 기다리지 않았다. XRP 기술적 분석은 토큰이 200일 이동평균 아래에서 거래되는 모습을 지켜보고 있으며, David Schwartz의 XRP 결제 역할 회고는 집행 시절 얼마나 많은 실용성이 가려져 있었는지를 보여준다. SEC는 최종 규칙 확정 전에 초안을 수정할 수 있다.