MAX 모회사 Modernity Wealth, 4억 6,650만 NT$ 손실 기재하며 타이베이 상장 신청

타이베이 상장 신청서에 드러난 4억 6,650만 NT$ 적자

대만 암호화폐 거래소 MAX와 MaiCoin 거래 플랫폼의 모회사인 Modernity Wealth Holding(케이맨 제도 등록)이 타이베이거래소(TPEX) 혁신판 상장을 공식 신청했다. 우리가 직접 검토한 초안 투자설명서에 따르면 그룹의 2025년 세전 순손실은 신대만달러 4억 6,650만 달러(NT$466.5M)이며, 같은 기간 매출은 NT$5억 2,170만을 기록했다. 거래소는 9월 9일 신청을 접수했고, 이 지주회사에는 7903이라는 예정 티커가 배정됐다. 9월 8일 공개된 이 초안은 그룹이 이전에 배포해 온 재무 자료를 크게 뛰어넘는다. 운영 법인의 제재 이력, 기술 자회사의 불량 재무상태표, 대만의 라이선스 제도 전환에 따른 리스크, 그리고 전체 주주 명부까지 항목별로 담고 있다. 가장 무거운 공시는 MAX와 MaiCoin의 일상 운영을 맡고 있는 Modernity FinTech 관련 내용이다. 2024년 11월 25일 대만 금융감독위원회(FSC)는 자금세탁방지 실패를 이유로 이 법인에 NT$150만의 과징금을 부과했는데, 위반 항목에는 고객 신원확인, 강화된 실사(CDD), 의심거래 모니터링, 리스크 등급별 감시 기준, 의심거래보고서(STR) 처리가 포함돼 있다. 신청서에 첨부된 법률 의견서는 회사가 시정 조치를 완료했으며 중대한 악영향은 없을 것이라고 밝힌다. 문서는 규제 리스크에 대해서도 직설적이다. 대만은 2026년 7월 22일 가상자산서비스법(VASP法)을 공포했으며, 시행 이후 사업자는 현재의 등록제에서 라이선스 제도로 전환되고 새로운 자본금, 보증금, 인력 자격, 정보공시 요건을 충족해야 한다. 회사는 하위 시행규칙 확정에 공포 후 최소 6개월이 걸릴 것으로 추산하며, 전환기에 대비해 전임 준법감시인(CCO)을 임명하고 내부 자본 적정성 평가를 마쳤다고 밝혔다.

Hi-Life·Far EasTone 11% 보유, 손자회사는 부실

지배구조 지도에서 공시는 훨씬 구체적이 된다. 2026년 8월 10일 기준 그룹의 유통 주식 수는 5,881만 주이며, 류스웨이(劉世偉) 회장이 28.65%, 상위 10대 주주가 합산 69.98%를 보유하고 있다. 눈에 띄는 두 이름이 있다. 편의점 체인 Hi-Life International은 6.26%로 3대 주주이고, 통신사 Far EasTone은 4.73%를 보유해 양사를 합치면 약 11%에 이른다. 여기에 벤처 투자자인 Zhen Partners Fund II 5.20%와 Ceyuan Ventures III 3.34%가 더해진다. 특히 Hi-Life는 2024년, 2025년, 2026년 세 차례 유상증자에서 모두 배정분을 비워뒀다. 직원 스톡옵션도 추가 희석 요인이다. 2025년 12월에 5,112,428주가 발급됐고 이는 유통 주식의 8.69%에 해당하며, 이 가운데 4,295,307주가 2026년 6월 30일까지 행사됐다. 초기 물량의 행사가는 0.05달러에서 0.7321달러 사이, 2021년 물량은 2.66달러이며 일부는 단돈 0.001달러에 불과하다. 반면 Pre-IPO 청약 가격은 주당 5.41달러다. 그룹의 블록체인 계열은 더 불안하다. AMIS 브랜드를 운영하는 손자회사 ChangLian Network Technology는 2025년 6월 30일 기준 누적 손실이 납입자본을 초과했고 부채가 자산보다 컸으며, 상법상 파산 신청을 이사회가 제출하지 않았다는 이유로 NT$2만의 과태료까지 받았다. 모회사는 재무 지원 확약서와 2026년 경영 개선 계획을 제출한 상태다. 그럼에도 AMIS는 전략적으로 여전히 중요하다. Federal Bank와 CTBC 등 은행이 계층적 결정형 지갑(HD 월렛) 구조를 기반으로 프라이빗 키를 보호하는 콜드월렛 솔루션을 사용 중이며, AMIS는 기관 고객을 위한 노드 운영과 월렛 관리도 맡고 있다. 투자설명서는 약 68%라는 시장점유율 주장을 방어하지만, 이 수치는 2024년 1월부터 2026년 8월까지 MAX 거래대금 213억 달러를 BitoPro의 약 100억 4,000만 달러(100.4억 달러)와만 비교한 것으로, 그 외 등록 사업자와 해외 거래소는 모두 제외됐다. 문서 자체도 베어마켓 사이클 속에서 거래대금이 이미 조정 중임을 인정한다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bitget에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

진짜 시험대는 라이선스 심사

우리의 판단은 이렇다. 이 IPO는 근본적으로 단기 성장이 아니라 규제 대응 준비도에 대한 베팅이다. 타이베이거래소 공시 시스템에 게시된 초안 투자설명서 역시 규제 전환을 업계 최대 리스크로 꼽았고, 송수신인 정보의 확인·전송을 요구하는 트래블 룰(Travel Rule)은 10월부터 국내 이체에 단계적으로 적용된다. MAX가 라이선스 장벽을 통과하는 동안 재무가 취약한 경쟁사들이 도태된다면 68%라는 점유율 주장은 훨씬 방어 가능해진다. 다만 그 계산에서 빠져 있는 대만 이용자를 상대하는 해외 거래소는 여전히 변수로 남는다. 거래소를 비교하는 기준도 이제는 주요 암호화폐 거래소의 거래대금 순위만큼 규제 테두리가 중요해졌다.