Payward, Kraken(비트코인·BTC) 거래소 IPO 2027년 2분기로 연기

Kraken IPO, 2027년 2분기로 밀린다

미국 와이오밍 주에 본사를 둔 암호화폐 거래소 Kraken의 모기업 Payward가 기다려온 기업공개(IPO)를 2027년 2분기 이후로 연기했다. 관련 사안을 익명으로 전한 두 명의 내부 관계자에 따르면, 이번 일정 수정은 지난 3월부터 사실상 동결된 상장 절차의 연장이다. 당시 회사는 수십억 달러 규모의 데뷔 계획을 보류했는데, 약세 암호화폐 가격과 줄어든 거래량, 눌린 기업 가치가 신규 디지털자산주에 대한 수요를 갉아먹은 것이 배경이었다. Kraken 대변인은 수정된 일정에 대해 논평을 거부했다.

거래소 운영사는 2025년 11월 미국 증권거래위원회(SEC)에 보통주 공개 제안을 위한 잠정 등록신고서(Form S-1)를 기밀로 제출했다. 이는 회사의 공식 제출 발표에 명시된 내용이다. 기밀 제출 방식을 활용하면 재무제표나 기타 공시를 즉시 공개하지 않고도 SEC 심사를 시작할 수 있다. 이 서류 제출에 앞서 회사는 기업가치 200억 달러 기준으로 8억 달러를 조달했는데, 별도의 공식 공지에 상세히 나온 이 패키지에는 Citadel Securities의 2억 달러 전략적 투자가 포함돼 있다.

공동 CEO Arjun Sethi는 지난 4월 업계 컨퍼런스에서 기밀 제출 사실을 확인하며 공적 자본 접근은 규제 신뢰와 회사의 장기 계획에 비해 차선책이라는 입장을 밝혔다. 2027년 2분기에 이뤄질 수 있는 공개물은 여전히 SEC 심사와 시장 상황, 그리고 Payward의 최종 진행 결정에 달려 있다. 이번 연기는 비트코인(Bitcoin, BTC)이 7만 7,000달러 부근에서 거래되는 시점에 이뤄졌다. 2025년 Circle과 Bullish가 열었던 상장 붐을 일궜던 수준에는 크게 미치지 못하는 가격대다. 그 붐이었던 창구는 이미 좁아졌고, 최근 상장한 디지털자산 기업 다수가 데뷔가를 크게 밑돌며 거래되고 있다. 업계 최고 수준의 암호화폐 거래소 중 하나로 꼽히는 이 회사의 공개시장 행로는 한층 더 멀어진 셈이다.

매출은 오르는데 거래량은 빠진다

지분이 여전히 비상장인 가운데 Payward는 현물 암호화폐 거래를 넘어 사업을 계속 넓혀왔다. 2분기 실적은 조정 매출 5억 800만 달러로 전년 동기 대비 17% 증가했고, 펀딩된 계정 수는 42% 늘어난 660만 개, 플랫폼 예치 자산은 400억 달러를 기록했다. 자산 기반 및 기타 매출이 조정 매출의 60%를 차지하며 거래 둔화를 방어했다. 현물 활동이 식으면서 플랫폼 전체 거래대금은 전년 동기 대비 13% 감소한 3,100억 달러였고, 조정 EBITDA는 2,300만 달러였다. 1분기 실적에서도 이런 구도는 이미 나타났다. 조정 매출 5억 700만 달러로 3% 증가했지만, 같은 분기 비트코인은 22% 하락했고 업계 현물 거래대금은 38% 감소했다.

대기 기간은 규제 준수 인프라 매입으로 채워졌다. Payward는 2025년 미국 소매 선물 플랫폼 NinjaTrader를 15억 달러에 인수했고, CFTC(상품선물거래위원회) 규제를 받는 파생상품 거래소 Bitnomial을 5억 5,000만 달러에 매입했다. 지정 계약 시장(DCM) 지위를 갖춘 Bitnomial은 자격을 갖춘 미국 고객에게 Kraken의 기존 마진 거래 체계와 함께 컴플라이언스에 부합하는 파생상품 경로를 제공한다. 여기에 xStocks 토큰화 주식 발행사 Backed Finance도 인수했고, 5월에는 홍콩 결제 기업 Reap Technologies를 현금과 주식으로 6억 달러에 인수하기로 합의했다. 수익형 스테이블코인이 경쟁 상품군으로 자리 잡은 시점에서, 스테이블코인 기반 국경 간·상업 결제 레일을 확보한 것이다. 8월에는 Hyperliquid Labs가 Payward와 심화 협의에 들어가 Hyperliquid 연계 무기한 선물 일부를 Bitnomial을 통해 미국으로 가져오는 방안을 논의했다.

기다리는 것은 Payward만이 아니다. Grayscale, Consensys, Ledger가 모두 상장 계획을 연기했다. 하드웨어 월렛 업체 Ledger는 고문으로 Goldman Sachs, Jefferies, Barclays를 선임했지만 잠정 S-1은 제출하지 않은 채, 기업가치 약 40억 달러에 이를 수 있었던 미국 상장 준비를 중단했다. 당시 기준 2026년에 상장한 유일한 암호화폐 네이티브 기업으로 지목됐던 BitGo는 1월 IPO 공모가보다 36% 낮은 가격에 거래 중이다. 사기업들이 상장 일정을 정하기 전에 참고하는 데이터 포인트다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Binance에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

공개되지 않은 것들

1차 자료는 실제로 알려진 것의 경계를 규정한다. Kraken의 공식 공지는 보통주 공개 제안을 위한 기밀 잠정 S-1 사실만 확인하고 있고, 별도 발표는 기업가치 200억 달러 기준 8억 달러 조달을 상세히 담고 있다. 공모가, 티커, 상장 거래소, 공개 규모는 어떤 것도 발표되지 않았다. 2027년 2분기 목표 역시 회사 공식 성명이 아니라 관계자들의 말을 빌린 것이며, SEC 심사와 시장 상황에 따라 변동 가능하다. 집필 시점에 비트코인이 7만 7,000달러 부근이고 자본은 금과 PAX Gold 같은 토큰화된 금 자산, 그리고 수익형 스테이블코인 같은 안전자산으로 쏠린 상황에서, Payward의 연기는 후퇴라기보다 아직 열리지 않은 상장 창구를 기다리기로 한 결정으로 읽힌다.