CryptoQuant CEO Ki Young Ju, Bitcoin(BTC) 강세 사이클 3~5배 상승 전망

Ki Young Ju, 3~5배 순환기 예측

CryptoQuant 창립자이자 CEO인 Ki Young Ju가 2026년 9월 22일 Bitcoin (BTC)에 대한 약세 입장을 공개적으로 철회하고, 이번 강세 순환기가 과거의 10배 이상 급등이 아니라 대략 3~5배 수준의 상승에 그칠 것으로 전망했다. 그는 X에 올린 글에서 “10배 이상의 포물선 랠리가 아니라 3~5배를 예상한다”고 밝히며, 이후 이어질 하락 국면도 그 어느 때보다 온건할 것이라고 덧붙였다. 9월 22일 게시물에서 그는 시장 자체가 달라졌다고 주장한다. Bitcoin이 작고 개인 투자자가 시장 분위기를 주도하던 시기에는 단기 핫머니가 폭발적 랠리와 80% 폭락을 동시에 만들어냈다. 그러나 오늘날 훨씬 커진 시장 규모와 기관 지분 확대 — 그 상당 부분은 2024년 1월 미국에서 승인된 현물 Bitcoin ETF를 통해 유입됐다 — 는 양극단을 모두 완화시켰다는 것이다. 과거 상승 여력을 제한하던 요인이 이제는 하락폭도 누그러뜨린다. 이 트레이드오프가 핵심이다. 10배 상승을 포기하는 것은 80% 폭락도 함께 포기하는 것이며, 바로 이처럼 안정된 가격 행동이 단기 투기 자금이 아닌 장기 자본을 끌어들인다는 판단이다. 그는 시장 성숙이 이어진다면 Bitcoin이 인터넷을 통해 실제 화폐로 움직일 수 있을 만큼 안정적인 자산이라는 비전에 한층 가까워질 수 있다고 강조했다. 2026년 중반까지 신중한 프레임으로 시장 논쟁을 이끌었던 분석가의 뚜렷한 방향 전환이라는 점에서, 이번 발언은 센티먼트가 아닌 Bitcoin의 온체인 구조를 기준으로 논의를 다시 고정시키는 효과를 갖는다.

@ki_young_ju · X 게시물

9월 22일 게시물.

X에서 보기

하락장에서도 MVRV는 1 이하로 내려오지 않았다

이번 전환은 차트 패턴이 아니라 온체인 지표에 근거한다. 핵심 증거는 PnL Index다. CryptoQuant의 이 복합지표는 MVRV 비율 — 시가총액을 실현가치, 즉 코인이 온체인에서 마지막으로 이동한 평균 가격으로 나눈 값 — 에 NUPL과 장·단기 보유자 SOPR 지표를 결합해 보유자 전체의 수익 수준을 측정한다. Ki는 이번 순환기의 고점이 과거 사이클보다 덜 극단적이었고, 저점 역시 상대적으로 건전한 보유자 수익성 수준에서 형성됐다고 지적한다. 가장 주목할 점은 이번 사이클에서 MVRV가 한 번도 1 아래로 떨어지지 않았다는 사실이다. 저점에서조차 Bitcoin (BTC)는 모든 보유자의 평균 온체인 매입 단가 위에서 거래됐고, 개별 투자자는 손실을 봤더라도 보유자 전체는 결코 물렸던 적이 없다는 뜻이다. 반면 과거 약세장에서는 MVRV가 이 선을 하회했기 때문에, 그는 이번 조정의 절제를 우연이 아니라 구조적 성숙의 증거로 해석한다. 두 번째 축은 데이터 자체의 모멘텀이다. 전환점에서 반응이 늦는 것으로 알려진 PnL Index의 365일 이동평균이 의미 있는 변곡점을 만들고 있으며, 다른 여러 온체인 지표도 개선세를 보인다. 이는 2026년 5월 입장에서의 직접적인 철회다. 당시 5월 스레드에서 인용된 게시물은 차익실현 사슬이 시작되면 투자자 수익이 약 18개월간 하락하는 경향이 있고, 그 결과 약세장이 2027년 초까지 이어질 수 있다고 경고했다. 자금 흐름 신호도 전환을 뒷받침한다. 실현 시가총액의 상승은 신규 자본 유입을 가리키고, 장기간 잠자던 암호화폐 고래 중 초기 세대 — 이른바 OG 고래 — 는 매도를 중단했으며, 선물 시장의 고래들은 최근 저점 부근에서 대규모 롱 포지션을 쌓았다. 보다 넓은 Bitcoin 시장 구도와 함께 읽어보면, 지금의 구조는 레버리지 투기보다 인내하는 자본에 유리하다고 그는 결론짓는다. 실시간 시세 추적은 MEXC에서 현물·선물 가격을 확인할 수 있다.

@ki_young_ju · X 게시물

5월 스레드에서 인용된 게시물.

X에서 보기

압축된 사이클이 중요한 이유

Ki의 전망을 뒷받침하는 새로운 온체인 확인 신호도 나왔다. CryptoQuant 분석가 Darkfost는 9월 24일, Bitcoin (BTC) 단기 보유자 매입 단가가 활성 장기 보유자 매입 단가를 돌파했다고 보고했다. Bitcoin 역사상 다섯 번째 크로스오버로, 그는 이를 강세장 전환의 확인 신호로 읽는다. 활성 장기 보유자는 지난 7년 이내에 한 번 이상 움직인 장기 잠수 코인으로 정의되며, 비활성 공급은 의도적으로 배제한다. 350만 BTC 이상이 10년 넘게 움직이지 않은 채 쌓여 있고, 이 물량은 여전히 매월 약 8,000~30,000 BTC씩 늘고 있다. Darkfost는 ETF 주도 유동성 유입을 이 전환의 보조 요인으로 꼽았지만, 이 지표가 과거에 틀린 적이 있고 신호가 여전히 무효화될 수 있다고 경고하며, 트레이더들이 매입 단가 변화를 자금 흐름과 장기 잠수 코인의 이동과 함께 종합적으로 검토할 것을 촉구했다.

(06:59 UTC 기준) (UTC 기준 06:59) 우리의 판단: 이 기사의 1차 기록 — Ki Young Ju의 X 게시물 자체 — 은 수정된 사이클 산식을 하나의 주제, 즉 기관화가 Bitcoin 변동성을 양방향으로 압축한다는 테제와 연결한다. 2017년이나 2021년의 재현을 기준으로 포지션을 잡던 트레이딩 데스크에게 3~5배 기본 시나리오는 레버리지 계산법 자체를 바꿔놓는다. 매크로 리스크를 경고하는 사상 최대 Brent 풋 베팅과 백악관의 Bitcoin 규제 방침 전환 모두 같은 방향을 가리킨다. 개인의 반사적 움직임이 아니라 기관과 정책이 시장을 형성하는 국면이며, 그 변화는 Jamie Dimon의 Bitcoin 스탠스에서도 확인된다. 이 테제의 진짜 시험대는 가격 목표가 아니라 다음 조정에서 MVRV가 바닥선을 지키는가다.