비트코인 반등을 위한 조건은? 2022년 FTX 사태와 비교

바닥 형성 의심, FTX 당시 실현손실보다 적어
고래가 팔고, 개미가 사는 기현상…하이퍼리퀴드 강세 포지션 주시
코인베이스 프리미엄, 김치 프리미엄도 양수 전환해야

[블록미디어 이정화 기자] 비트코인 바닥은 언제일까? 2022년 FTX 사태 당시와 비교했을 때 바닥이 아직 오지 않았으며, 디지털자산 시장 반등을 위해서는 코인베이스 프리미엄과 김치 프리미엄이 플러스로 돌아서야 한다는 분석이다.

실현 손실과 매매 패턴…진정한 바닥은?

지난해 10월10일 대폭락 이후 현재까지 비트코인 약세장은 2022년과 비교할 수 있다. 당시 테라-루나 사태의 여파가 누적된 상황에서 2022년 11월 FTX가 파산하며 약세장이 절정에 달했다.

실현 손실(Realized losses) 규모에서 이번 약세장은 2022년과 뚜렷한 차이를 보였다. 다크포스트(Darkfost) 크립토퀀트(CryptoQuant) 분석가는 비트코인의 시가총액이 달러 기준으로 커졌음에도 불구하고, 10월 고점 이후 약 1740억 달러의 손실만이 실현되어 2022년의 최고치인 2110억 달러에 미치지 못했다고 분석했다.

다크포스트는 이를 근거로 시장이 추가적인 하락(purge further)을 겪을 가능성이 있다고 지적했다.

투자 주체 간의 매매 패턴 역시 전형적인 바닥(bottom) 형성과 다르게 전개되고 있다. 아르디(Ardi) 분석가는 X에 “개인 투자자들이 바닥이라 믿고 떨어지는 칼날을 잡으려 끊임없이 매수를 시도하는 반면, 기관 및 중형 투자자들은 반등할 때마다 개인들에게 물량을 떠넘기며 매도하고 있다”고 지적했다.

아르디는 “자본이 가장 적은 사람들이 가장 큰 자본을 가진 사람들의 매도 물량을 흡수하는 이러한 양상은 바닥이 만들어지는 일반적인 모습이 아니다”라고 강조했다.

복합적 하락 요인과 극단적 저평가

비트코인은 단일 주간 기준으로 약 20% 하락하며 2022년 FTX 붕괴 이후 최악의 주간 하락폭을 기록했다. FTX 사태 당시의 급락은 테라 사태 이후 수개월간의 매도 압력 끝에 최종 바닥 근처에서 발생했다.

이번 폭락도 2025년 10월 최고점(약 12만6000달러) 이후 이미 가치가 크게 하락한 상태에서 발생했다. 이번 하락은 기관의 매도 압력, ETF의 약세, 그리고 8만2000달러 회복 시도 실패에 따른 투자자들의 신뢰 상실 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과다.

비트코인은 현재 극단적인 저평가 구간에 진입한 것으로 보인다. 다크포스트는 비트코인이 포르코폴리스 멱법칙 분위수 회귀(Porkopolis Power Law Quantile Regression) 모델에서 4% 분위수 아래로 떨어졌으며, 이는 역사적으로 비트코인이 장기 성장 곡선 대비 매우 저평가된 3.9% 구간에서 거래되고 있음을 의미한다고 분석했다.

반등을 위한 핵심 조건

비트코인이 다시 지속 가능한 상승 추세로 전환하기 위해서는 어떤 조건이 필요할까?

씨더블유(CW) 분석가는 X에 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 거래소의 고래들이 강세(bullish) 태세를 취하고 비트파이넥스(Bitfinex)의 롱(매수) 포지션이 감소하는 현상을 주시하고 있다.

CW는 이를 다음 상승 추세가 다가오고 있음을 알리는 전형적인 신호라고 봤다. 신흥 스마트머니가 주도하는 하이퍼리퀴드에서 강세 신호가 나오고, 비트파이넥스 등 기존 거래소의 레버리지가 해소되는 것을 긍정 신호로 해석한 것.

또 하나 강세 전환의 조건은 미국 내 실질적인 투자 수요를 나타내는 코인베이스 프리미엄(Coinbase Premium)과 한국 시장의 수요를 대변하는 김치 프리미엄(Kimchi Premium)이다.

이 두 수치가 다시 양수(+)로 돌아서야만 강세 조건이 완성된다는 것이 CW의 주장이다.

현재 시장은 주요 약세장 추세선인 200주 단순이동평균선(SMA)에 도달하며 바닥 다지기 단계에 들어선 것으로 보인다.

렉트 캐피탈(Rekt Capital) 분석가는 X에 비트코인이 200주 SMA 아래로 이탈하기 시작한 것이 역사적인 바닥 형성을 위한 필수적인 움직임이라고 말했다. 리바이어던(Leviathan) 분서간느 X에 최근의 비트코인 가격 움직임이 2022년의 약세장을 거의 완벽하게 모방하고 있다고 평가했다.