BitMEX, XBTUSD 상장폐지... 최초의 Bitcoin(BTC) 퍼페추얼 12년 역사 마감

하나의 계약, 12년의 세월, 만기 없는 시장

BitMEX가 XBTUSD의 정산과 상장폐지를 완료하며 사실상의 막을 내렸다. 이 계약은 트레이더에게 만기일 없는 레버리지 Bitcoin(BTC) 시장을 처음 제공한 상품으로, 거래소 플랫폼 자체도 9월 23일 오프라인으로 전환된다. XBTUSD는 2016년 5월 13일에 출시돼 10년 이상 운영됐다. 전통 선물의 상식을 하나씩 깨버린 파생상품이 이렇게 오래 살아남은 사례는 드물다.

일반 선물은 정해진 날짜에 만기가 도래한다. 트레이더는 포지션을 만기가 가까운 계약에서 다음 계약으로 옮겨야 하고, 유동성은 계약 달력 전반에 걸쳐 쪼개진다. XBTUSD는 이 마찰을 완전히 제거했다. 하나의 연속 시장, 하나의 오더북, 파편이 아닌 응집된 유동성. 바로 이 단 하나의 설계 선택 때문에 이번 상장폐지가 단순한 정리가 아니라 구조적 사건으로 읽힌다. BitMEX는 또한 오늘날 퍼페추얼을 규정하는 레버리지 상품의 펀딩 메커니즘을 설계했다. 이는 계약 가격을 현물 근처에 고정시키는 장치로, 한쪽 방향에 트레이더가 몰리면 그쪽이 반대편에 비용을 지불해 마크 가격을 현물 시세로 끌어당긴다. 레버리지도 뒤따랐다. 출시 당시 트레이더는 1달러를 담보로 100달러 규모의 비트코인 익스포저를 확보할 수 있었고, 상한은 이후 2024년 4월 Leverage Booster 기능을 활성화한 계정 기준 250배까지 올라갔다. 2016년 개인 투자자에게 이 포맷은 선물 롤오버의 복잡성을 마진 거래에 가까운 단순한 경험으로 압축해 줬다.

거래소는 마지막 스레드에서 공동창업자 아서 헤이즈(Arthur Hayes), 벤 델로(Ben Delo), 새뮤얼 리드(Samuel Reed)의 공로를 기리며, “하루 종일 거래되는 시장이 왜 만기 선물에 묶여야 하는가”라는 하나의 질문으로 돌아갔다. BitMEX에 따르면 이 아이디어는 홍콩의 한 바에서 냅킨에 낙서하며 시작됐다. 공식 공지는 XBTUSD를 세계 최초의 퍼페추얼 스왑으로 규정하는데, 시장 역사가 이를 뒷받침한다. 이후 등장한 모든 거래소는 이 템플릿을 대체하지 않고 복제했다.

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홍콩의 한 바에서 냅킨에 낙서하며 시작됐다.

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퍼페추얼, 암호화폐 거래량의 75%를 넘어서다

XBTUSD의 영향력은 상장폐지보다 수년 앞서 BitMEX를 넘어서 있었다. Binance, Bybit, OKX, Hyperliquid가 각자의 퍼페추얼 구현체를 운영하고 있으며, BitMEX 자체 집계에 따르면 퍼페추얼 계약이 전체 암호화폐 거래량의 75% 이상을 차지한다. 마감 데이터 게시물에 상세히 나온 이 비중은 이제 전반적인 Bitcoin market을 규정하는 기준이 됐다.

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마감 데이터 게시물에 상세히 나온 이 비중.

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포맷은 암호화폐 네이티브 거래소 너머로도 확장 중이다. Kalshi는 8월 미국 규제 당국에 주식지수 퍼페추얼 선물을 신청했고, Kraken의 모회사는 규제된 거래 채널을 통해 Hyperliquid 퍼페추얼을 미국 투자자에게 제공할 계획이다. 만기 없는 설계가 현물 ETF 랩 구조에 익숙한 전통 시장으로 진입하고 있는 것이다. BitMEX는 “12년. 고객 자금 단 0달러 손실. 암호화폐가 겪은 모든 상승장과 하락장을 통과했다”는 기록으로 마무리했다. 다만 이 주장은 보안 침해로 인한 손실을 다루며, 트레이더가 거래에서 낸 손실은 해당하지 않는다는 점은 구분할 필요가 있다. 실제로 Celsius는 2020년 3월 폭락 당시 강제 청산으로 잃은 6,360 Bitcoin (BTC)를 두고 9월 12일 BitMEX 계열 법인 5곳을 상대로 소송을 제기했고, 고래 규모에 달하는 이 금액은 거래소의 ‘해킹 무사고’ 정의 바깥에 정확히 놓여 있다. 퍼페추얼 거래량이 어디로 수렴할지 지켜보는 트레이더에게는 주요 거래소의 레버리지·펀딩 구조를 추적하는 best crypto exchanges 지속 커버리지도 참고가 된다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bybit에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

창시자보다 오래 사는 구조

COINOTAG의 판단은 이렇다. 상장폐지는 행정적 사건이지만, 시장 구조의 변화는 아니다. BitMEX 자체 게시물들, 즉 창업 냅킨 스레드부터 폐쇄 공지, 거래량 75% 분석까지가 하나의 제품이 레버리지 BTC 익스포저의 기본 거래처가 됐다가 창시자의 품을 완전히 벗어난 과정을 기록한다. 열려 있는 질문은 Kalshi의 미국 신청과 Kraken 모회사의 규제 내 출시가 펀딩 메커니즘을 재현할지 아니면 옅게 만들지 여부다. XBTUSD는 사라졌지만, 그것이 발명한 시장은 아직 확장 중이다.