Grayscale, 비트코인(BTC)은 연준 3.75%-4.00% 금리 인상에 흔들리지 않을 것

Grayscale의 사이클 중간 판단

미국 연방준비제도(Fed)가 수요일 2023년 7월 이후 첫 금리 인상에 나서, 연방기금금리 목표를 만장일치(12 대 0)의 표결로 3.75%~4.00%로 끌어올렸다. 그러나 Bitcoin(BTC) 펀더멘털은 이번 인상을 뜻밖으로 수월하게 흡수했다. 자산운용사 Grayscale의 리서치 부서는 이번 인상이 주요 암호화폐의 흐름을 바꾸지 않을 것이라고 본다. 목요일 노트에서 리서치 총괄 Zach Pandl은 이번 인상을 “사이클 변화가 아닌 사이클 중간 조정”이라 규정하며, 2026년에 예상되는 1~2회 추가 인상이 자본 배분에 큰 변화를 가져오지 않을 것이라는 견해를 밝혔다. 회사의 전체 리서치 노트에 이 논거가 상세히 정리돼 있다. Pandl은 1997년 Fed의 일회성 인상이 나스닥의 상승 흐름을 끊지 못했던 사례를 병렬로 제시하고, 2022년에는 공격적 긴축이 무이자 자산 보유의 기회비용을 높여 비트코인 가격에 부담을 줬던 당시와 지금 환경을 구분했다. Fed 의장 Kevin Warsh도 매파적 어조를 보강하며 인플레이션이 너무 오랫동안 “높은 수준”이었다고 말하고 추가 긴축 여지를 남겼다. 반면 Donald Trump 대통령은 Truth Social에 미국 금리는 1% 이하가 되어야 한다는 글로 공개적으로 맞섰다.

엔 캐리 트레이드의 그늘

이제 시장의 관심은 도쿄로 옮겨간다. 일본은행은 9월 18일 정책 결정을 발표할 예정이다. 컨센서스는 정책금리를 1.00%에서 1.25%로 올릴 것으로 보며, 그 확신도가 압도적이다. Reuters가 조사한 경제학자 68명 중 66명, 약 97%가 인상에 손을 들었다. 유가 상승, 수입 비용을 부추기는 엔약세, 그리고 굳어지는 임금과 서비스 가격이 이 배경이 된다. 6월의 1.00% 인상 불과 석 달 만의 인상이라면 정상화 속도의 가속이라는 신호로 읽힌다. 시장에 더 큰 질문은 25bp 그 자체가 아니라 Ueda 총괄이 10월, 12월 혹은 2027년 초까지의 추가 긴축을 어느 정도로 시사하느냐다. 다만 Fed도 추가 인상을 예고한 상태라 양측이 동일하게 25bp씩 움직이면 미·일 금리 차이는 사실상 그대로 유지되므로 엔 강세가 보장되는 구조는 아니다. Bitcoin (BTC) 투자자가 주시해야 할 경로는 엔 캐리 트레이드다. 투자자들이 저렴한 엔을 빌려 미국 주식, 국채, 암호화폐 포지션을 운용하는 구조다. 엔이 급등하면 고래급 레버리지 포지션의 강제 청산이 촉발돼 달러 표기 BTC에 압력이 가해지고, 동시에 엔 표기 가격까지 끌려 내려가 일본 투자자에게는 이중 압박이 된다.

FOMC 이후 가격 흐름

FOMC 성명과 Warsh 기자회견 동안 비트코인은 약 7만 5,000~7만 6,500달러 구간에서 오르락내리락했고, 24시간 기준 약 1% 상승으로 마감했다. 오더북 흐름에 대한 우리의 판단은 이렇다. 시장은 이미 디리스킹을 끝낸 상태였다. 회의 전 Clarity Act 심의 연기가 심리에 부담을 주며 BTC가 약 4% 하락했기 때문에, 두 번째 악재는 이미 정리된 매물장 위에 떨어진 셈이다. 이 다이내믹이 하락폭을 제한했고, 주기적인 매수 수요와 맞물려 소폭 반등을 만들었다. Fed 점포맵(dot plot)은 향후 제약도 걸어놨다. 중위 추정치는 2026년 말 정책금리를 4.1%로 보고 올해 한 번의 추가 인상을 반영한다. 앞으로의 확인 지점은 이렇다. 7만 5,000달러 위를 안정적으로 유지하며 7만 6,300~7만 6,500달러 구간을 돌파하면 미·일 동시 긴축을 시장이 흡수했다는 신호다. 반대로 7만 5,000달러 붕괴와 함께 미결제약정이 줄어들면 롱 청산의 시작을 경계해야 한다. 현물 Bitcoin ETF 자금 흐름 — 궁극적으로 금의 6,150억 달러 벤치마크를 세 배로 넘을 수 있는 펀드 복합체 — 에 더해 현물 거래량과 미결제약정도 핵심 지표다. Goldman Sachs는 이미 10월 Fed 인상과 함께 Bitcoin (BTC)가 약 7만 6,000달러 부근에 이를 것을 반영해 뒀다. 실시간 시장 추적이 필요한 독자는 Gate에서 현물과 선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

이중 긴축 속 중립적 심리

Fed의 결정에 매도 진영의 공식 평가가 이어졌다. Grayscale의 리서치 조직은 9월 17일자 노트에서 3.75%~4.00%로의 25bp 인상을 사이클 전환이 아닌 중기 조정으로 공식 규정했고, 2026년에 예상되는 1~2회 추가 인상이 디지털 자산으로의 자금 유입을 실질적으로 바꾸지 못할 것이라 결론지었다. 리서치 총괄은 단일 인상에도 나스닥 상승 흐름이 유지됐던 1997년 사례에 분석을 고정하고, 지속적인 고속 긴축이 무이자 자산 보유의 기회비용을 높여 비트코인에 부담을 줬던 2022년 환경과 오늘을 구분했다. 노트는 또 SNS에서 낮은 금리를 계속 요구하는 백악관과, 인플레이션이 완고하게 높다고 본는 Fed 수뇌부 사이의 벌어진 간격도 지목했다.

(02:29 UTC 기준) COINOTAG 종합 시장 데이터는 이중 중앙은행 긴축을 패닉 없이 소화하는 시장을 보여준다. Fear & Greed 지수는 중립적인 50/100, Bitcoin은 우리가 추적하는 Bitcoin 시장 커버리지에서 67.9%를 유지하며, 추적 시가총액은 약 2조 2,600억 달러다. 지금 이야기는 금리 인상 저항력이다. 그리고 이 흐름이 유지될지는 Ueda 기자회견이 결정한다.