23억 달러 스테이블코인 거래소 이탈에 비트코인(BTC) 유동성 압박 심화

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지난 30일간 거래소에서 약 23억 달러 규모의 스테이블코인 준비금이 빠져나가면서 비트코인(BTC)의 상승 돌파에 필요한 유동성이 급격히 얇아지고 있다. 온체인 데이터를 보면 같은 기간 바이낸스 한 곳에서만 약 15억 5,000만 달러의 스테이블코인이 유출됐고, 또 다른 대형 거래소에서 추가로 7억 8,600만 달러가 이탈했다. 스테이블코인은 현물 매수를 떠받치는 이른바 대기 자금이라는 점에서 이 수치가 중요하다. 참여자들이 준비금을 투입하지 않고 거래소 밖으로 빼내는 흐름이 이어지면서 신규 유입 유동성은 계속 줄고 있다. 우리가 자금 흐름을 읽은 결론은 명확하다. 자본이 순환하는 것이 아니라 이탈하고 있으며, 이는 비트코인을 약 165일간 유지해 온 6만 달러 위 장기 횡보 구간에 가둬 두고 있다.

최근 공개된 2분기 산업 보고서는 이번 조정이 얼마나 깊었는지를 보여준다. 4월부터 6월 사이 전체 암호화폐 시가총액은 12.6% 감소한 2조 1,000억 달러로, 3개 분기 연속 위축을 기록했다. 일평균 거래대금은 20.9% 줄어든 931억 달러였다. 비트코인 자체는 14.2% 하락해 분기를 약 5만 8,551달러에 마감했는데, 이는 2024년 9월 이후 처음으로 6만 달러를 밑돈 것이다. 비트코인 일평균 회전량도 25.4% 감소한 359억 달러에 그쳤다. 분기 동안 미국 현물 ETF에서 49억 달러가 순유출됐지만 운용자산은 1,054억 달러 수준을 지켰다. 네트워크 해시레이트는 9.6% 상승한 9억 9,200만 TH/s를 기록해, 채굴자들이 하락장에서도 설비를 계속 투입했음을 시사했다.

모든 데스크가 추가 하락에 대비하는 것은 아니다. 널리 주목받는 한 분석가는 9월이나 10월의 교과서적인 4년 주기 저점을 기다리는 것이 값비싼 실수가 될 수 있다며, 시장이 그 저점을 앞당겨 반영할 것으로 내다봤다. 이 분석가는 BTC가 5만 달러 아래로 무너질 것으로 보지는 않으면서도, 현재가보다 약 15% 낮은 5만 4,000달러를 두터운 유동성 구간으로 지목하며 점진적 분할 매집 대상으로 제시했다. 이 견해를 뒷받침하듯 미국 현물 비트코인 펀드는 8주 연속 순유출 흐름을 끊고 7월 들어 지금까지 2억 달러 이상의 순유입을 끌어들였다. 거론되는 촉매로는 토큰화 주식 출시와 향후 몇 달 내 진전이 예상되는 미국 시장구조 법안이 꼽힌다.

온체인 활동에서는 별개의 충격이 나왔다. 8년간 잠들어 있던 지갑이 5,908 BTC를 새로 생성된 주소로 이동시킨 것으로, 현재가 기준 약 3억 8,300만 달러에 해당한다. 블록체인 데이터에 따르면 이 코인들은 BTC가 약 1만 6,000달러에 거래되던 2017년에 약 9,963만 달러를 들여 축적된 물량이다. 보유자는 2018년 3,000달러까지의 급락, 2021년 약 6만 9,000달러의 고점, 그리고 2025년 10월의 역대 최고가 12만 6,000달러를 거치는 동안 이 물량에 손대지 않았다. 특히 이번 전송은 거래소가 아닌 표기되지 않은 지갑으로 향했기에, 온체인 데이터상 직접적인 매도 신호는 나타나지 않는다. 분산 매도보다는 수탁 방식 변경일 가능성이 높다.

기업 자금 운용에서도 또 하나의 지표가 더해졌다. Strategy는 7월 13일부터 19일 사이 시장가 발행(ATM) 프로그램을 통해 약 2억 6,350만 달러 규모의 MSTR 주식을 매도했으나, 같은 주에 비트코인은 추가로 매수하지 않았다. 회사의 IR 공시에 따르면 보유량은 약 636억 9,000만 달러에 취득한 843,775 BTC이며, 평균 취득 단가는 코인당 약 7만 5,476달러다. 주식 매도 대금으로 달러 준비금은 32억 2,500만 달러로 늘었고, 이는 우선주 배당과 부채 이자 상환에 배정됐다. 이번 휴지기는 오랜 매집 리듬을 끊는 것으로, 현재 가격대에서 코인을 늘리기보다 대차대조표 유동성을 우선하고 있음을 보여준다.

규제 압력 역시 비트코인 거래를 떠받치는 스테이블코인 근간을 재편하고 있다. 테더 같은 역외 발행사는 미국 GENIUS법에 따라 약 2년의 카운트다운에 들어갔다. 이 법은 2028년 7월 이전에 통화감독청(OCC) 등록, 미국의 동결·압류 명령 준수, 준비금 구조 조정을 요구할 수 있으며, 이를 따르지 않으면 미국 거래소 상장 자격을 잃을 위험이 있다. 다만 연방 규제당국은 아직 시행 세칙을 확정하지 않았다. 이와 병행해 베트남은 7월 16일 향후 규제 대상 암호화폐 시장에 대한 행정 처분을 규정하는 시행령을 공포했다. 벌금은 최대 약 7,700달러이며, 집행 권한은 2026년 9월 1일부터 발효된다.

UTC 기준 10시 31분 현재 비트코인은 3.17% 오른 6만 6,380달러에 거래되고 있다. COINOTAG 자체의 42개 지표 종합 스코어링 엔진은 6만 6,797달러의 상단 저항을 91/100의 강력한 벽으로 평가하는데, 이는 플립 존(S→R), 0.382 피보나치 되돌림, R2 피벗, 켈트너 밴드 상단이 겹친 구간이기 때문이다. 인근 지지선인 6만 5,100달러는 피벗 포인트와 EMA 50 기준 76/100을 기록했다. 파생상품 지표는 건설적이지만 신중하다. 펀딩비는 완만한 0.0063%, 미결제약정은 131억 5,000만 달러이며, 롱/숏 비율 1.20은 54.6% 롱으로 기울어 있다. 다만 우리의 공포·탐욕 지수는 25로 극단적 공포를 가리킨다. RSI가 60.70이고 MACD가 강세인 가운데, 6만 6,797달러를 확실히 돌파하면 7만 264달러가 열리고, 6만 5,100달러 아래로 종가가 밀리면 단기 강세 시나리오는 무효화된다.