비트코인 시장, 3,470억 달러 RWA 무기한 선물 급증에 구조적 시험대

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비트코인(BTC)이 실물자산(RWA) 무기한 선물의 폭발적 성장 앞에서 시장 구조 자체의 시험을 받고 있다. 만기일 없이 원자재, 주식, 기타 장외 자산에 레버리지 노출을 제공하는 이 섹터는 5월 한 달간 3,470억 달러의 거래량을 처리했다. 파생상품 데이터에 따르면, 이 수치는 2025년 초 약 2억 3,000만 달러 대비 1,472배 증가한 것으로, 암호화폐 네이티브 리스크 시장이 전통 금융 벤치마크를 얼마나 빠르게 흡수하고 있는지를 보여준다. 5월 말 기준 누적 거래대금은 1조 3,200억 달러에 달했으며, 이는 2025년 연간 기록의 약 13배에 해당한다. 탈중앙화 거래소의 미결제약정도 강화되어, 7월 일일 미결제약정 잔고가 45억 달러의 정점을 찍었다. 이 같은 성장은 이미 상당한 기반을 갖춘 토큰화 시장 위에서 이루어지고 있다. 현재 340억 달러 이상의 자산이 온체인으로 이전된 상태이며, 약 3,000억 달러 규모의 토큰화 달러는 알고리즘 스테이블코인과 별개의 범주로 분류된다. 디지털 자산에서 가장 깊은 알트코인 인접 유동성 풀인 비트코인에게 이는 주목도와 증거금이 24시간 운영되는 합성 시장으로 이동할 수 있음을 시사한다. DWF Labs의 마켓 인사이트 총괄 Martin Lee는 무기한 계약이 만기 사이클과 복잡한 파생상품 메커니즘을 제거함으로써 암호화폐가 전통 금융에 수출하는 두 번째 주요 상품이 되고 있다고 분석한다. 이 주장은 단순한 홍보가 아니다. 온체인 및 거래소 데이터에 따르면, 원유, AI 관련 주식, 프리 IPO 종목에 연동된 상품이 규제된 토큰화 펀드가 법적 검토를 완료하는 속도보다 빠르게 생성되고 있다. 결과적으로 구조적 경쟁 구도가 형성되고 있다. 토큰화가 대차대조표 자산을 온체인으로 가져오는 반면, 무기한 선물은 연속적 가격 발견과 투기적 깊이를 제공한다. 비트코인의 역할은 직접적 기초자산이라기보다 광범위한 암호화폐 트레이딩 복합체의 담보이자 심리 앵커에 가깝다.執筆 시점 비트코인이 약 63,000달러 부근에서 거래되는 가운데, 시장은 파생상품 유동성이 암호화폐 네이티브 페어를 넘어 매크로 자산으로 확장될 수 있는지를 시험하고 있다.

두 번째 신호는 무기한 계약이 단순히 토큰화 현물 시장을 복제하는 것이 아니라, 신규 자산의 가격 결정 방식 자체를 바꾸고 있다는 점이다. 시장 데이터에 따르면, 2026년 3월부터 5월까지 Hyperliquid의 주식 무기한 선물 거래량은 토큰화 주식 현물 거래량 대비 13배에서 20배까지 컸다. 사용자 기반은 여전히 현물을 선호한다. 토큰화 주식은 약 180,845개 지갑에 연결된 반면, 주식 무기한 선물은 약 24,378개 지갑에 그쳤다. 그러나 성장 속도는 파생상품 쪽이 훨씬 빠르며, 무기한 선물 보유자는 월 약 33% 증가한 반면 현물 지갑은 약 17% 증가에 머물렀다. 이 격차는 7월에 기록된 역대 최고 미결제약정이 일시적 레버리지 급증이 아닌 구조적 채택을 반영할 가능성을 시사한다. 상품 설계가 이 움직임의 일부를 설명한다. 전통적 선물과 옵션은 만기가 있고 복잡한 리스크 계산이 필요하지만, 무기한 시장은 연속적으로 운영되며 지정학적 충격에 실시간으로 반응할 수 있다. 이 상시 운영 구조는 AI 트레이딩 봇 전략이 추종하는 AI 관련 주식 등 빠르게 움직이는 테마에도 적합하다. 이란 분쟁 당시 Hyperliquid의 원유 무기한 선물은 CME 등 기존 거래소가 재개장하기 전에 이미 조정을 마쳐, 암호화폐 트레이더에게 즉각적인 리스크 이전 수단을 제공했다. 같은 속도가 비상장 기업 시장에서도 나타나고 있다. Cerebras에 연동된 프리 IPO 무기한 계약은 이 회사가 나스닥에서 약 350달러에 상장하기 전 약 354달러 부근에서 거래되었으며, 앞서 IPO 가격은 185달러로 책정된 바 있다. 온체인 합성 시장과 공개 상장 가격 사이의 좁은 스프레드는 가격 발견이 절대 닫히지 않는 거래소로 이동하고 있음을 보여주는 구체적 사례다. 유통 채널도 확대되고 있다. Robinhood는 유럽 고객에게 RWA 무기한 선물을 제공하기 시작했으며, 이는 이 포맷을 암호화폐 네이티브 사용자를 넘어 주류 브로커리지 계정으로 확장할 수 있는 단계다. 비트코인 보유자에게 주는 교훈은 다음 유동성 사이클이 직접적 현물 축적이 아닌 외부 자산에 대한 합성 노출을 통해 올 수 있다는 것이다. 이 추세는 리스크 관리 문제도 제기하는데, 연속적 레버리지가 주식 시장의 서킷 브레이커보다 빠르게 변동성을 증폭시킬 수 있기 때문이다.

COINOTAG의 판단은 RWA 무기한 선물의 성장이 니치 파생상품 이야기가 아니라 비트코인 중심 시장 구조에 대한 도전이라는 것이다. 당사의 집계 데이터에 따르면, 비트코인은 여전히 COINOTAG 추적 시장의 69.5%를 차지하고 있으며, 공포·탐욕 지수는 25/100으로 극단적 공포 구간에 위치해 있다. 추적 대상 유니버스의 시가총액은 1조 8,091억 39만 9,714달러로, 새로운 상시 운영 RWA 거래소가 신중한 리스크 환경 속에서 유동성을 두고 경쟁하고 있음을 의미한다. 합성 원자재, 주식, 프리 IPO 시장이 주문 흐름을 계속 흡수한다면, 투기적 활동이 외부로 순환하더라도 비트코인의 지배력은 높게 유지될 수 있다. 핵심 신호는 무기한 선물 주도 가격 발견이 지속 가능한 유동성 레이어로 정착할지, 아니면 변동성이 수축할 때 사라지는 레버리지 과중 단계에 그칠지 여부다.