비트코인 채굴업체 해시레이트, Bitdeer 제외 시 21% 하락

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상장 비트코인(BTC) 채굴업체들의 실질 해시레이트가 급격히 축소되고 있다. COINOTAG가 분기 공시를 검토한 결과, 추적 대상 채굴업체들의 2026년 2분기 실현 해시레이트는 319.0 EH/s로 집계됐다. 이는 1분기 344.4 EH/s, 2025년 4분기 368.3 EH/s에서 연속 감소한 수치다. 같은 기간 비트코인 네트워크 전체 평균 해시레이트도 1,071 EH/s에서 957 EH/s로 낮아졌지만, 상장 채굴업체 그룹의 수축 속도는 더 빨랐다. 특히 Bitdeer를 제외하면 하락폭은 21.2%에 달한다. 324.6 EH/s에서 255.9 EH/s로 줄었으며, 신규 증설이 폐기 물량을 상쇄하지 못한 결과다. 반면 Bitdeer 자체는 44% 성장해 63.0 EH/s를 기록했고, 6월 한 달간 990 BTC를 채굴하며 전년 동기 대비 388% 급증했다. Core Scientific은 코로케이션 매출 1억 3,670만 달러를 보고했는데, 이는 BTC 채굴 매출 2,750만 달러의 약 5배이자 분기 총매출의 83%에 해당한다. TeraWulf의 고성능 컴퓨팅(HPC) 리스 수익은 3,190만 달러로 전체 매출의 71%를 차지했고, BTC 채굴은 1,280만 달러에 그쳤다. Cango는 두 분기 만에 실현 해시레이트가 44.8 EH/s에서 16.5 EH/s로 급감했으며, Keel Infrastructure는 대체 수익이 발생하기도 전에 미국 내 비트코인 채굴기를 전부 철수했다. 이 같은 흐름은 ASIC 채굴 경제의 구조적 재평가를 의미한다.

두 번째 분명한 신호는 채굴 인프라가 순수 BTC 생산이 아닌 전력·데이터센터 용량으로 재평가되고 있다는 점이다. 기업 공시에 따르면 Core Scientific의 2분기 총매출 1억 6,420만 달러 중 코로케이션이 1억 3,670만 달러를 차지했으며, 7월 중순 기준 리스 고객 전력 용량은 약 1.1 GW에 달했다. 이 회사는 AMD와의 파트너십을 최대 2.5 GW까지 확장할 수 있다고 밝혔는데, 여기에는 530 MW 규모, 15년 계약에 잠재 계약 가치가 140억 달러를 초과하는 건이 포함된다. TeraWulf는 Anthropic과 약 401 MW IT 부하를 커버하는 20년 리스 계약을 체결했으며, 초기 계약 수익은 약 190억 달러로 추산된다. 또한 Abernathy 합작법인의 지분 50.1%를 약 4억 5,000만 달러에 매각해 AI 인프라에 자본을 재배치했다. Bitdeer는 AI 클라우드 사업에서 연 반복 수익(ARR) 약 7,600만 달러, 가동률 95%, 말레이시아 10년 21.7 MW 리스, 노르웨이 16년 데이터센터 계약(약 47억 달러 규모)을 보고했다. MARA의 Long Ridge Energy and Power 인수는 약 2.2 GW의 개발 용량을 추가하며, 초기 배치는 2027년 상반기를 목표로 한다. Riot Platforms은 1분기 데이터센터 매출 3,320만 달러(채굴 매출 1억 1,190만 달러 대비)를 기록했고 AMD 계약을 50 MW로 확대했다. Keel Infrastructure는 Sherbrooke 소재 96 MW를 BTC에서 고성능 컴퓨팅으로 용도 변경하는 승인을 받았으며, 현재 퀘벡 주 정부의 심의를 기다리고 있다. 이 계약들은 유휴 채굴 전력을 장기 AI 수익으로 전환하는 구조다.

공급 측면의 수치도 압력을 뒷받침한다. 온체인 데이터에 따르면 현재 약 2,007만 BTC가 이미 발행됐으며, 블록 높이 962,570 기준 2,100만 BTC 상한까지 약 929,465개가 남았다. 이는 명목 공급량의 95.57%가 이미 유통 중이라는 뜻이지만, 나머지 4.43%는 빠르게 나오지 않는다. 현재 채굴자는 블록당 3.125 BTC를 획득하며, 10분 블록 간격 기준 하루 약 450 BTC, 연간 약 164,250 BTC가 발행된다. 다음 반감기는 2028년경으로 예상되며, 보상은 1.5625 BTC로 줄고 일일 발행량은 약 225 BTC로 감소한다. 2035년 2월이면 발행 비율이 99%에 도달할 전망이며, 마지막 1%는 약 100년에 걸쳐 서서히 발행되어 2140년경 보상이 0에 수렴하도록 설계되어 있다. 수수료 수익은 아직 미미하다. 최근 24시간 기준 채굴 수입은 총 약 2,870만 달러였으며, 이 중 거래 수수료는 0.69%에 불과했다. 이번 주말 네트워크 해시레이트가 약 900 EH/s 부근인 가운데, 시장은 약세장 경제와 보조금 감소가 수수료 수익이 성숙하기 전에 약한 채굴업체를 퇴출시킬지 주시하고 있다. 2028년 반감기는 채굴자가 온전한 비트코인 보상을 받는 마지막 반감기가 될 전망이며, 2032년에는 블록당 보조금이 0.78125 BTC로 줄어들어 마진 방정식이 더욱 빠듯해진다. 발행 일정은 하드코딩되어 있어 BTC가 역대 최고가를 경신하든 하락하든 조정되지 않는다.

COINOTAG의 시각에서, 비트코인의 보안 예산은 두 방향에서 동시에 스트레스 테스트를 받고 있다. 기업 공시에 따르면 Core Scientific은 2분기 매출의 83%를 코로케이션에서 올렸고, 온체인 공급 데이터는 최근 일일 채굴 수입 중 거래 수수료 비중이 0.69%에 불과함을 보여준다. 이 격차가 중요한 이유는 2028년경 블록 보조금이 다시 절반으로 줄어드는 가운데, 상장 채굴업체들은 전력을 AI 계약으로 돌리고 있기 때문이다. 장기 리스가 실현되면 해시파워를 BTC로 되돌리지 않으면서도 현금흐름을 안정시킬 수 있다. 반대로 지연되면 약한 채굴업체는 더 가혹한 마진 압박에 직면하게 된다. 결론적으로 비트코인 채굴은 더 느리고 자본 집약적인 단계로 진입하고 있으며, 전력 접근성·고객 신용·실행력이 코인 가격만큼이나 중요한 변수가 됐다.