CryptoQuant가 본 비트코인(BTC) 10월 바닥 형성 조짐, 거래소 보유량 1.7% 감소

CryptoQuant의 신중한 낙관론

월요일에 나온 이 전망의 주인공은 XWIN Research Japan이다. 온체인 보유자 및 거래소 자금 흐름 데이터를 다루는 CryptoQuant 기고 기관인 이곳은 비트코인 가격이 이미 10월 저점을 기록했을 가능성을 제기했다. 분석은 CryptoQuant 퀵테이크로 공개됐으며, 현재 온체인 환경을 “신중한 낙관” 상태로 규정하고 잠재적 바닥의 초기 신호를 짚었다. 이 주장은 10월의 험난한 출발과 배치된다. 미국 국채 금리가 24년 만에 최고 수준을 기록하고, 유가가 오르고, 상장지수상품으로의 자금 유입이 식으면서 전통적으로 강세를 보이던 10월에 대한 기대는 꺾여 있었다. 다만 10월 들어 상황은 암호화폐와 위험자산에 유리하게 바뀌었다. 연방준비제도가 2027년까지 추가 금리 인상을 단행한다는 기대가 식었고, 미국 중간선거가 마무리되면 정치적 불확실성이 줄어들 것으로 시장은 본다. 기관은 “선거 이후 정치적 불확실성이 줄어들면 투자자들의 자산 배분 재평가에 도움이 될 수 있다”고 적으며 “지금은 잠재적 바닥의 신호가 나타나고 있다”고 덧붙였다. 논거는 세 지표에 걸려 있다: 거래소에 보관된 코인, 실질 수요, 그리고 암호화폐 고래의 합산 잔고. XWIN은 이 세 지표가 이번 달의 국지적 저점이 시장 앞이 아니라 뒤에 이미 놓였을 수 있음을 보여준다고 본다. 이는 트레이더들이 “업토버”라고 부르는 계절성 논리의 방어이기도 하다. 현물이 10월 2일(금요일) 8만 7,000달러에서 10월 8일(목요일) 8만 달러 근처까지 떨어지며 역사적으로 강한 이 달이 완전히 실패한 것 아닌가 하는 의문이 컸던 것과 달리, 올해 거시·지정학적 압력을 계속 흡수해온 시장에서는 조정이 차기 상승의 밑바탕이 될 수 있다는 첫 데이터 기반 논거다.

3주간 거래소 보유량 1.7% 감소

첫 번째 축은 거래소 공급이다. 온체인 데이터에 따르면 거래소의 비트코인 잔고는 9월 20일 272만 6,000 Bitcoin (BTC)에서 화요일 기준 268만 BTC로 감소했고, 감소폭은 1.7%다. 지난주 소폭 반등이 있었음에도 나온 수치다. 패닉성 출금이 아닌 거래소 이탈은 누적의 신호로 읽히는 것이 일반적이며, 2026년 내내 비트코인 공급 구조도 그 방향을 유지해왔다. 두 번째 축은 보유자 행동이다. 대형 보유자들의 합산 보유량은 300만 BTC를 상회하며, 8만 7,000달러에서 8만 달러 근처까지 이어진 하락 구간에서도 매도 의지를 거의 보이지 않았다. 그 구간은 트레이더들에게 매도와 HODL 사이의 선택을 강요했다. 세 번째 축은 수요다. 채굴 산출량과 휴면 공급 변화를 비교하는 지표인 실질 수요는 2026년 대부분 음수였고, 8월 하반기에 30일 기준 양수가 짧게 나타난 것이 유일했다. 이 지표는 이번 주 들어 중립 수준 근처까지 회복됐다. 퀵테이크는 “이러한 흐름은 바닥 조건이 개선되고 있음을 시사한다”고 평가하면서도 “확인을 위해서는 지속되는 ETF 유입, 더 강한 미국 현물 매수, 수요 회복의 연속이 필요하다”고 강조했다. 또한 “업토버가 곧장 이어지는 상승을 의미하지는 않는다. 조정이 차기 상승의 기초를 놓을 수 있다”는 단서도 달았다. 이 판단이 도착한 시점의 시장은 월초 급락 이후 거래량이 식은 가운데 8만 3,500달러 근처를 유지하며 안정을 찾은 상태였다. 연구 기관들의 분위기는 한동안 바뀌어 왔다. 자산운용사 Bitwise는 이번 주 3분기 온체인 데이터가 “크립토 봄”을 가리킨다고 밝혔고, CryptoQuant CEO Ki Young Ju는 8월 말 약세장이 “끝났다”며 새로운 불마켓의 시작이라고 선언했다.

확인은 ETF 유입에 달려

우리의 판단은 이 구도가 필요조건이지만 아직 충분조건은 아니라는 것이다. 3주간 1.7%의 보유량 감소는 과거 사이클 전환기를 특징지었던 누적 국면과 비교하면 얕은 폭이다. 중립 인접 수준의 수요도 선거를 전후해 현물 매도가 다시 이어지면 회복이 반전될 수 있다. 기관 스스로의 체크리스트로 보면 이제 부담은 온체인 잔고가 아니라 자금 흐름에 놓여 있다. 지속되는 ETF 유입이 첫 번째 확인 조건이며, 이는 이른 바 8만 4,000달러 시험에 현물 ETF 유입이 돌아온 흐름과 같은 조건이다. 미국 현물 매수가 수요 회복과 함께 강해지기 전까지 10월 바닥은 지지 근거가 개선 중이지만 확인된 것은 아닌 가설로 남는다. 수준별 맥락은 비트코인 기술적 분석 페이지에서 확인할 수 있으며, 그 유입이 어디에 도달해야 이 질문이 귀결되는지를 추적한다.