비트코인(BTC) 해시레이트 9개월 연속 하락...19% 축소로 사상 최장 기록

비트코인 해시레이트 역대 최장 감소와 AI 인프라 전환

비트코인(BTC) 네트워크가 현대 들어 가장 긴 해시레이트 하락기를 겪고 있다. COINOTAG가 8월 5일 기준으로 확인한 네트워크 데이터에 따르면, 30일 평균 해시레이트는 2025년 11월 1,108 EH/s에서 현재 898 EH/s로 약 9개월간 19% 감소했다. 이번 하락은 낙폭 기준으로는 역대 최대가 아니지만, 지속 기간 면에서 전례가 없다. 2021년 5월부터 7월까지 중국 채굴 금지 조치 당시 해시레이트는 165 EH/s에서 95 EH/s로 42% 급락했으나, 장비가 해외로 이전하면서 6개월 내 회복됐다. 2024년 4월 반감기 이후 하락은 626 EH/s에서 578 EH/s로 8%에 그쳤고, 신규 장비 투입으로 한 분기 만에 생산량이 복구됐다. 현재 감소 국면에서는 약 210 EH/s가 사라졌는데, 이는 2021년 초 네트워크 전체 연산 능력을 웃도는 규모다. 30일 평균은 아직 8월 들어 바닥을 형성하지 못했다. 채굴 기업 재무제표에서도 마진 압박이 확인된다. 한때 최대 채굴풀이었던 Poolin은 7월 말 미국 연방파산법 11조(Chapter 11) 적용을 신청했다. 네트워크 난이도(블록 발견 난이도를 자동 조절하는 프로토콜 메커니즘)는 2025년 11월 정점인 약 156조에서 126.23조로 19.9% 하락했다. 채굴 데이터 지표상 현재 수치는 전년 동기 대비 1.1% 낮은 수준으로, 2021년 8월 중국 채굴 금지 당시 마이너스 21.2%를 기록한 이후 첫 연간 마이너스다. 비트코인 역사상 연간 마이너스 구간은 단 두 번뿐이며, 모두 대규모 채굴자 이탈과 동반됐다. 다만 이번에는 전력 용량이 단순히 꺼진 것이 아니라 대체 용도로 재배치되고 있어, 과거 조정과 성격이 다르다. ASIC 채굴 기반은 장기 계약된 대체 용도에 묶여 있어, 일시적 채산성 악화로 인한 과거 하락과 구별되는 시험대에 올라 있다. 난이도 역시 전년 대비 마이너스로 전환되며, 채굴자 이탈 속도가 신규 유입을 앞지르고 있음을 뒷받침한다.

해시레이트 축소의 핵심 동인은 인공지능(AI) 인프라로의 전례 없는 자본 이동이다. 상장 채굴 기업들이 보유한 AI 관련 계약 규모는 현재 700억 달러를 넘어섰으며, 이 용량이 비트코인 채굴로 복귀하지 않을 가능성이 크다. 기업 공시를 보면 Hut 8은 266억 달러 규모의 AI 계약 포트폴리오를 보유하고 있고, Core Scientific은 CoreWeave에 약 1.1기가와트(GW)를 임대하고 있다. TeraWulf는 Anthropic과 약 190억 달러 규모의 20년 임대 계약을 체결했다. IREN과 Cipher Mining은 각각 Microsoft, AWS와 97억 달러, 55억 달러 규모의 계약을 추가했다. 이 계약들은 기존 ASIC 채굴 부지를 12~20년짜리 데이터센터 임대로 전환하며, AI 호스팅은 메가와트당 수익이 비트코인 채굴 대비 3~25배에 달한다. 시장 환경의 압박도 겹쳐 있다. BTC는 현재 약 64,078달러에 거래되고 있으며, 24시간 기준 0.9% 상승했지만 2025년 10월 고점 대비 약 49% 낮은 수준으로, 약세장이 채굴 마진을 강하게 압박하고 있다. 해시프라이스(단위 연산력당 일일 기대 수익)는 페타해시당 하루 30~32달러 수준으로, 구형 장비의 손익분기점을 밑돌고 있다. 업계 추정으로는 전체 장비의 15~20%가 적자 상태로 가동 중이다. 상장 채굴 기업들은 전환 자금 마련을 위해 1분기에만 32,000 BTC 이상을 매도했다. 킬로와트시당 0.06달러 기준 현재 생산 원가는 BTC당 약 54,939달러로 추산되며, 2017년 이후 자산 가격이 생산 원가 아래로 내려간 날은 단 10일에 불과했다. 업계 반응은 엇갈린다. Coinbase CEO Brian Armstrong은 에너지 전환이 BTC 가격에 타격을 줄 것이라는 우려를 일축한 반면, 투자자 Chamath Palihapitiya는 이번 변화를 채굴업계에 대한 구조적 전환으로 규정했다. Bitwise Europe 리서치 총괄 André Dragosch는 수익성이 회복될 경우 채굴 기업들이 이 전환을 후회할 수 있다고 경고했다. 결국 경기순환적 촉발 요인과 구조적 이탈이 결합된 셈이다. 가격 하락이 하락세를 촉발했지만, 장기 AI 계약이 과거 침체기 이후 나타난 해시레이트 반등을 막고 있다.

BitMEX 창업자 Arthur Hayes는 최근 에세이에서 수조 달러에 달하는 AI 자본지출(CapEx)이 고성장 기술 투자가 아니라 부동산 개발에 가깝다고 주장했다. 이에 따라 버블이 터질 경우 2000년 닷컴 붕괴보다는 2008년 신용위기와 유사한 양상을 보일 것이라는 분석이다. 그는 각국 중앙은행이 공격적 통화 확장으로 대응할 것이며, 궁극적으로 비트코인 강세장을 재점화할 것이라고 내다봤다. Hayes는 BTC가 60,000~70,000달러 범위에서 등락할 수 있고 하방은 50,000달러까지 열려 있다고 인정하면서도, 자신의 패밀리오피스 Maelstrom이 매집 중이라고 밝혔다. 이 논지는 기업 데이터에서 부분적 지지를 받는다. SpaceX는 2분기 AI 연산 인프라에 158억 3,000만 달러의 자본지출을 집행했다고 공시했으며, 보유 중인 18,712 BTC의 장부가치는 약 33% 하락한 10억 9,800만 달러로 집계됐다.

(03:26 UTC 기준) COINOTAG 복합 엔진은 비트코인이 64,513.83달러에서 횡보 국면에 있다고 판단한다. 가장 가까운 강력 지지선은 63,942.66달러(신뢰도 69/100, SMA 50·피보나치 0.214·ATR 하단 기반)이며, 주요 저항선은 67,334.82달러(신뢰도 68/100, Ichimoku 선행 B 및 구름 상단)다. 파생상품 시장에서는 완만한 롱 우위가 나타난다. 펀딩비는 0.0021%, 미결제약정은 약 130억 달러, 롱숏 비율은 1.23이다. 다만 공포·탐욕 지수는 25(극단적 공포)를 기록하고 있다. 핵심 관전 포인트는 가격이 63,942.66달러 지지선을 지키는지, 아니면 Ichimoku 상한을 시험하기 전에 64,653.75달러 플립 레벨을 돌파하는지 여부다.