Bitcoin(BTC) 바닥 신호: Capriole 헤지 비율 -20.42% 임계 도달

Capriole 헤지 비율 녹색 신호 점등

두 명의 독립적인 분석가가 며칠 간격으로 같은 결론에 도달했다. 바로 비트코인(Bitcoin, BTC)에서 더 이상 약세장을 정의하는 조건이 나타나지 않는다는 것이다. 어느 쪽도 상대의 데이터에 의존하지 않았다는 점이 이번 판단의 무게를 더한다. 첫 번째 신호는 Capriole Investments 창립자 Charles Edwards가 9월 4일 발표했다. 그의 마켓 헤지 비율(Market Hedge Ratio)은 USDT와 비트코인 시가총액의 비율을 30일 이동 기준으로 추적하는 지표로, 이번 판독값은 -20.42%까지 떨어지며 차트에 표시된 -20.78% 임계선을 건드렸다. 이런 비율의 하락은 자본이 스테이블코인에서 비트코인으로 회전하고 있음을 의미하며, 역사적으로 이 자산의 가장 깨끗한 자금 흐름 신호 중 하나로 꼽혀왔다. 메커니즘도 중요하다. 스테이블코인 시가총액이 비트코인보다 빠르게 불어나면 비율이 하락하는데, 이는 곧 매수 가능한 자산 대비 '건조한 화약'이 쌓이고 있음을 보여주는 셈이다. 그의 주봉 차트에는 2020년 1월 이후 약 9개의 유사 신호가 기록되어 있고, 대부분은 지속적인 랠리로 이어졌다. 다만 2021년 10월, 사이클 최고점 인근에 찍힌 신호는 대표적인 예외였다. Edwards 본인도 이 한계를 인정한다. 그의 표현은 여전히 노골적이다. 마켓 헤지 비율이 이렇게 녹색을 띄면 비트코인에 나쁜 일이 일어나기 어렵고, 지난 5년간 하락폭은 지표가 빨간색으로 바뀔 때까지 사실상 제한됐다는 것이다. 그는 이런 판독값이 나오면 보통 수주 동안 상승장이 펼쳐진다고 주장한다. 신호만큼 중요한 것은 반증 가능성이다. Edwards는 명시적인 무효화 조건을 설정했다. 비율이 빨간색으로 전환하기 전까지만 콜이 유효하다는 것. 그리고 시간 지평을 달 단위가 아닌 주 단위로 묶었다. 또한 그는 강세장 랠리 선포까지는 나아가지 않았다. 아래에서 다룰 두 번째 분석가와 마찬가지로, 그가 주장하는 것은 더 좁은 명제다. 약세장 조건이 더 이상 존재하지 않게 됐다는 것. 이는 새로운 상승 추세를 확인하는 것과는 다른 주장이다. 약세에 매수할지 기다릴지 고민하는 트레이더에게 이 구분은 그 어떤 헤드라인식 바닥 선언보다 중요하며, 이번 주 비트코인 시장 논평의 핵심 쟁점도 바로 이것이다.

예상보다 두 달 빠른 돌파

Bitcoin Strategy에서 활동하는 익명 분석가 Root는 가격 구조만으로 같은 결론에 도달했다. 그의 돌파 차트는 가격이 세 가지 레벨을 동시에 되찾는 시점을 추적한다. 200일 이동평균선, 21주 평균선, 단기 보유자들의 손익분기점(코스트 베이시스)이다. 세 가지 회복이 모두 확인됐고, 가격은 모든 레벨 위에 있다. 아슬아슬하게지만. 과거 돌파들은 각각 신호 발생 후 1,375일, 1,384일 뒤에 나타났다. 약 7.5년에 걸친 기간에 격차가 불과 9일. 이런 종류의 사이클 분석 치고는 비정상적으로 정밀한 리듬이다. 이번 돌파는 2023년 신호 이후 1,314일째 발생해, 해당 패턴보다 약 65일 앞당겨졌다. Root는 이 편차를 대략 두 달로 보며, 약세장 지속 가능성까지 완전히 배제하지 않을 만큼 유의미한 크기라고 평가한다. 그러나 상쇄 요인이 있다. 4년 주기의 반감기(halving) 사이클이 이번 바닥을 넉 달 일찍 배치했기 때문에, 돌파 자체는 저점보다 리듬에서 훨씬 덜 벗어났다는 것이다. 크로스 사이클 비교가 낯선 독자라면, 우리의 비트코인 레인보우 차트 가이드가 이 방법론을 단계별로 설명한다. 가격 데이터는 이 여유가 얼마나 얇은지를 보여준다. 분석 시점에 비트코인은 79,755달러에 거래됐고, 24시간 동안 0.23% 하락했으며, 시가총액은 약 1조 6,000억 달러 수준이다. 79,355달러의 21주 평균선과의 버퍼는 겨우 0.5%다. 그 아래로 단기 보유자 손익분기점은 현재 70,853달러에 위치하고, 200일 평균선은 겨우 그 아래 69,785달러에 있다. 약 1,000달러 차이의 두 레벨이 70,000달러 인근 지지선 선반을 형성하는 셈이다. 현물 비트코인 ETF를 제품 라인업의 축으로 삼는 Grayscale도 바로 그 구간에 자체 바닥 추정치를 놓았다. 바닥 논쟁은 업계 최상위권에서도 계속되고 있다. Vitalik Buterin이 최근 자기 순자산의 90%를 스테이킹하며 비트코인 50% 폭락 가능성에 베팅을 걸어 화제가 됐다. 관련 내용은 여기서 다룬 바 있다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Gate에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

두 콜을 모두 무너뜨릴 레벨

우리의 판단으로는, 이번 수렴이 주목할 만한 이유는 정확히 방법론적 독립성 때문이다. 스테이블코인 유동성 흐름 지표와 순수 가격 구조 사이클 모델이 거의 공유하는 입력값 없이 같은 전환점을 며칠 사이에 포착한 것이다. 여기서 1차 기록은 Edwards의 9월 4일 게시물, 즉 신호 문서 자체다. 이 게시물은 무효화 조건을 명시한다. 비율이 빨간색으로 바뀌기 전까지만 콜이 유효하다는 것. Root의 대응 트리거 와이어는 70,000달러 인근 선반이다. 사이클 내내 홀딩(hodl)할 계획인 확신 보유자들에게 두 프레임워크 모두 이제 같은 서비스를 제공한다. 바닥 콜을 틀렸음을 증명할 명확한 레벨이다. 100조 달러 규모 암호화폐 시장 속 80만~100만 달러 비트코인 시나리오를 그리는 Jordi Visser 같은 장기 강세론자들은 훨씬 높은 천장을 그리지만, 단기 테스트는 단순하다. 79,355달러를 지키는 것.

Edwards의 9월 4일 게시물https://x.com/caprioleio/status/2095749912017395901