스미토모 미츠이 DS 자산운용, 10년물 수익률 4.96% 도달에 프랑스 국채 전량 매도

스미토모 미츠이 DS, 프랑스 부채 시장서 완전 이탈

스미토모 미츠이 DS 자산운용이 글로벌 채권 포트폴리오에 보유한 프랑스 국채를 전량 매도했다. 유로존 최대 주권채권 시장에서의 완전한 이탈이다. 글로벌 채권팀을 이끄는 쿠니베 신지는 매도 대금을 독일 국채와 단기 일본 채무 증권으로 옮겼으며, 회사는 청산한 포지션의 규모는 공개하지 않았다. 이 움직임은 10월 2일 확인됐고, 파리가 여럽지 않은 시점에 터졌다. 프랑스의 부채는 연간 경제 규모의 약 119%에 이르고, 지난주 10년물 차입 금리가 4.96%를 기록하며 2002년 이후 가장 높은 수준을 보였다. 채권 투자자들이 의심의 눈으로 바라보는 재정 적자 계획을 놓고 국회의원들의 논쟁은 아직 진행 중이며, 투자자들의 우려는 재정 논쟁이 길어지는 동안 수익률까지 오른다는 점이다. 원자재 분석가 스턴 드류는 위험을 직설적으로 표현했다. 일본 수요가 빠진 상태에서 유로존 최대 주권채권 시장이 이미 신뢰를 잃은 예산을 놓고 정부가 몸싸움을 벌이는 바로 그 시점에 대체 매수자를 찾아야 한다는 것이며, 일본의 매도가 이미 프랑스 채권 시장을 무너뜨렸을 수 있다고 주장했다. 반대 근거로 1차 입찰 기록을 들 수 있다. 프랑스는 10월 1일 약 120억 유오 규모의 장기 채권을 발행해 약 2배에 해당하는 입찰을 받았다. 프랑스 국채관리처 자료다. 스미토모의 이탈 이후에도 수요가 사라지지 않았음을 보여주는 수주 장부다. 남은 질문은 펀드가 단독으로 움직였는가다. 일본 기관들은 국내 채권이 더 이상 수익률을 주지 않아 수십 년간 수익을 쫓아 구축한, 유로화 표시 주권 부채 중 가장 큰 풀 중 하나를 보유하고 있다. 기관들이 일제히 손을 떼면 단 한 번의 경매로는 파악할 수 없는 방식으로 시장이 재가격된다. 이번 주 공식 자금흐름 자료가 바로 이를 검증하도록 설계됐다.

10월 8일 일본 자금흐름 자료에 집중되는 시선

일본 재무성은 스미토모의 이탈 이후 기간을 처음으로 다루는 거래 자료를 10월 8일 공표 예정이다. 발표 시각은 배포 일정에 따라 도쿄 기준 오전 8시 50분이다. 이 주간 시리즈는 국내 대형 은행, 보험사, 자산운용사의 유가증권 거래를 집계한다. 가장 최근 수치인 9월 26일 종료 주간은 쿠니베의 매도 며칠 전에 나왔고 이미 유출을 보여줬다. 재무성 자료에 따르면 일본 투자자들은 해당 주간에 해외 채권을 순 6,845억 엔(43억 달러) 매도했고, 그 전 주에는 1조 9,000억 엔(120억 달러)을 처분했다. 프랑스를 분리하려는 사람에게 중요한 한계가 하나 있다. 이 시리즈는 개별 유로 발행자를 구분하지 않고 모든 해외 채권을 하나의 합계로만 집계한다. 따라서 목요일 수치는 일본 매도의 방향은 확인해도 목적지는 확인하지 못한다. 암호화폐 시장 관련 팀이 이 시리즈를 추적하는 이유는 엔 캐리 트레이드, 즉 싼 엔을 빌려 해외의 고수익 자산을 사는 전략 때문이다. 엔이 강세로 전환되면 대출 상환 부담이 커지고 보유자들은 유동성 있는 것부터 매도하며 청산에 몰린다. 국제결제은행(BIS)은 2024년 8월 폭락 직전 이러한 포지션을 약 2,500억 달러로 추정했으며, 당시 비트코인과 이더리움은 최대 20%까지 하락했다. 그 이후 조용한 검증도 통과했다. 9월에 엔가 며칠 만에 3.7% 상승했지만 비트코인은 움직임 내내 7만 9,000달러 위를 지켰다. 일요일 기준 비트코인 가격은 8만 5,363달러 근처에서 24시간 기준 0.46% 상승한 상태로, 캐리 청산의 첫 도미노로 평가받던 시장은 더 이상 아니다. 레버리지의 위치도 옮겨갔다. 오늘날 위험의 상당 부분은 만기일 없이 노출을 유지하며 단일 자금 압박이 아닌 포지션별로 청산되는 주식 퍼펙추얼 계약 같은 상품에 놓여 있다.

10월 8일 발표: 방향은 알 수 있어도 목적지는 아니다

COINOTAG의 판단은 이렇다. 목요일 발표는 헤드라인이 시사하는 것보다 좁은 질문을 닫아준다. 재무성이 모든 해외 채권을 하나의 시리즈로 합산하기 때문에 3주 연속 순매도가 확인되면 일본의 해외 주권채 수요가 얇아지고 있음은 입증되지만, 자금이 구체적으로 프랑스를 떠났는지는 증명되지 않는다. 스미토모의 이탈, 120억 유오 규모의 경매 수주 장부, 9월의 1조 9,000억 엔 유출은 지금까지 같은 방향을 가리킨다. 도쿄 기준 오전 8시 50분에 공표되는 10월 8일 수치가 이것이 단 한 장소의 일인지 아니면 추세인지에 대한 첫 공식 답이 될 것이다.