Strategy, 2억 1,600만 달러 규모 비트코인 매각...우선주 배당 커버리지 17개월로 확대

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Strategy가 2억 1,600만 달러어치 비트코인(BTC)을 처분했지만, Grayscale Research는 이를 약세 신호가 아닌 안정화 조치로 규정했다. 회사의 단기 자금 조달 리스크를 낮춘다는 이유에서다. 리서치 총괄 Zach Pandl은 이번 매각이 Michael Saylor의 트레저리 기업에 대한 추가 강제 매도 압력을 덜어내며 비트코인이 보다 견고한 바닥을 다지는 데 도움이 된다고 평가했다. 매각 대금이 유입되면서 Strategy의 달러 준비금은 약 25억 5,000만 달러로 불어났고, 이는 우선주 배당 약 17개월치를 감당할 수 있는 규모다. Grayscale은 STRC 상품의 반등이 이번 결정에 대한 투자자들의 긍정적 반응을 보여주며 자금 조달 구조에 대한 신뢰를 회복시켰다고 진단했다.

공식 제출 서류(SEC EDGAR)에 따르면 회사는 6월 29일부터 7월 5일까지 두 차례에 걸쳐 총 3,588 BTC를 매각했다. Strategy는 먼저 1,363 BTC를 평균 약 5만 9,256달러에 팔아 약 8,080만 달러를 확보했고, 이어 2,225 BTC를 약 6만 773달러에 처분해 약 1억 3,520만 달러를 손에 쥐었다. 이번 매도는 준비금 확충, 배당·이자 지급, 자사주 매입 지원을 위해 최대 12억 5,000만 달러 규모의 비트코인 처분을 허용하는 신규 유동성 프로그램에 근거한다. 조달된 자금은 STRF, STRE, STRK, STRD, STRC 우선주 시리즈의 배당에 배정됐으며, 이들의 연간 배당 지급 의무는 합산 약 12억 달러에 달한다.

투자자들의 시선은 STRC에 집중됐다. 연 12%에 가까운 수익률을 지닌 변동금리 우선주인 STRC는 배당 지속 가능성에 대한 의구심 탓에 최근 액면가 100달러를 크게 밑돌며 거래돼 왔다. 그러나 이번 매각 이후 STRC는 3주 만에 처음으로 91달러를 넘어섰고, Grayscale은 이를 회사의 재무 전략이 작동하고 있다는 증거로 제시했다. 분석가들은 이 반등을 시장이 해당 상품의 뒷받침이 한층 탄탄해졌다고 인식하기 시작한 신호로 읽는다. STRC의 약세가 트레저리 모델에 대한 배당 압박 확대를 시사하며 Strategy가 상충하는 의무를 어떻게 조율할지에 대한 의문을 키워 왔던 만큼, 이번 반등의 의미는 작지 않다.

Strategy의 현금 여력은 5월 말 약 8억 7,000만 달러까지 얇아지며 배당 커버리지가 약 6개월분에 그쳤고, 이는 다음 행보를 둘러싼 우려를 자극했다. 6월 말 회사는 배당 의무를 감당할 만큼 달러 준비금을 유지하기 위해 필요할 때마다 주식을 발행하고 비트코인을 매각하겠다는 자본 관리 체계를 도입했다. 7월 매각은 이 방침에 따른 첫 대규모 집행이었다. Pandl은 회사가 부채와 배당을 모두 감당할 자원을 분명히 보유하고 있다며 재무구조 자체에는 구조적 문제가 없다고 강조했다. 다만 변화하는 시장 여건이 우선순위 배분 방식을 둘러싼 불확실성을 만들어냈다고 덧붙였다.

회사의 IR 공시에 따르면 Strategy는 약 520억 달러 규모의 비트코인을 보유한 반면 부채는 약 70억 달러 수준이며, 연간 우선주 배당 의무는 20억 달러를 밑돈다. 이번 매각 이후에도 회사는 84만 3,775 BTC를 보유하고 있는데, 이는 2,100만 개로 고정된 비트코인 전체 공급량의 4%를 웃도는 물량으로 평균 취득 단가는 코인당 약 7만 4,476달러다. 현재 시세 기준으로는 약 114억 달러의 미실현 평가손실이 발생한 상태다. 앞서 Pandl은 향후 2년간 현금성 부채 대부분을 충당하려면 최소 30억 달러어치 비트코인을 팔아야 한다고 권고한 바 있는데, 이는 이번 실제 매각 규모를 크게 웃도는 수준이다.

모두가 낙관론에 동의한 것은 아니다. 경제학자 Peter Schiff는 비트코인 하락이 베어마켓으로 심화될 경우 Strategy가 보유한 잔여 물량이 훨씬 가파른 손실을 낳을 수 있다고 경고했다. 공시 직후 초기 반응은 부정적이었다. 비트코인은 장중 저점인 약 6만 1,246달러까지 밀렸다가 몇 시간 만에 6만 4,000달러 위로 회복했다. 이 빠른 반등은 투자자 우려가 오래가지 않았음을 시사했지만, 동시에 최대 기업 보유자의 트레저리 활동에 가격이 여전히 민감하게 반응한다는 사실을 부각했다. 비트코인이 여전히 역대 최고가를 크게 밑도는 가운데, 강제 매도 공포와 회복된 신뢰 사이의 균형은 넓은 알트코인 시장 전반에서 여전히 아슬아슬하다.

최근 시세 약 6만 3,054달러를 기준으로, 우리 데스크의 시황 판단은 COINOTAG 자체 42개 지표 통합 S/R 스코어링 엔진에 기반한다. 이 엔진은 피보나치 0.236 되돌림, 고거래량 노드, 전일 종가가 겹치는 6만 3,799달러 저항을 81/100으로 평가해 가장 강력한 상단 구간으로 지목했고, 그 위 6만 7,024달러 구간은 켈트너 상단선과 일목균형표 구름대 상단을 근거로 76/100을 부여했다. 하단에서는 20기간 단순이동평균(SMA)과 볼린저 중심선에 의해 뒷받침되는 6만 1,927달러 지지가 71/100으로 매겨졌다. 파생상품 데이터는 소폭 양(+)인 0.0034%의 펀딩비율, 123억 달러의 미결제약정, 1.72의 롱/숏 비율을 나타내 레버리지 롱이 여전히 우위임을 보여준다. RSI가 중립적인 50.25, 공포·탐욕 지수가 27에 머문 상황에서 6만 1,927달러를 결정적으로 하향 이탈하면 긍정론은 무효화되며, 반대로 6만 3,799달러를 되찾으면 6만 7,024달러를 향한 여지가 열린다.