JPYC 유통량 1주 만에 6억 1,100만 엔 감소, Unifi 이자 프로모션 종료가 촉발

Unifi 수익률 인하, Kaia 자금 유출 촉발

엔화 담보 스테이블코인 JPYC의 유통량이 2주 연속 감소세를 이어가고 있으며, 감소 속도는 눈에 띄게 가속화되고 있다. JPYC Info 공급 대시보드의 온체인 집계 데이터에 따르면 유통량은 8월 30일 약 27억 800만 개에서 9월 6일 기준 약 20억 9,700만 개로 줄었다. 이는 7일간 약 6억 1,100만 개가 유출된 것으로, 직전 주 감소분의 약 3.7배 규모다. 8월 23일부터 30일 사이에 약 1억 6,600만 개가 빠져나간 것 자체가 약 3개월 반 만에 가장 큰 주간 감소였음을 감안하면, 이번 축소폭이 얼마나 이례적인지 짐작할 수 있다. 유출은 대부분의 JPYC가 유통돼 온 레이어1 네트워크인 Kaia에 집중됐다. Kaia 기반 공급량은 한 주 동안 약 17억 8,000만 개에서 약 11억 5,800만 개로 줄어 약 6억 2,200만 개가 감소했는데, 이는 전체 유통량의 순변화보다 큰 수치다. 같은 기간 Polygon 등 다른 지원 체인의 잔고는 오히려 늘었지만, Kaia 유출을 상쇄하기에는 턱없이 부족했다. 타이밍이 결정적인 단서를 제공한다. Kaia 지갑 서비스 Unifi는 예치된 JPYC에 연 5% 수익률을 지급하는 한시 프로그램을 운영해 왔고, 공식 일본 X 계정은 8월 25일 요율 변경을 공지하며 프로모션 5%가 9월 1일 일본시간 오전 9시부터 기본 2% APY로 낮아진다고 밝혔다. 이번 측정 구간이 바로 이 전환 시점에 걸쳐 있고, 유출 규모를 보면 높은 금리를 노리고 들어온 예치 자금의 상당 부분이 이미 인출된 것으로 해석된다. 이번 사례는 스테이블코인 유통량을 실제로 움직이는 변수가 무엇인지를 깔끔하게 보여준다. 공포 탐욕 지수로 추적하는 현물 시장 심리와 달리, 유통량은 수익률 격차에 가장 직접 반응하며 수익을 좇는 암호화폐 자본은 빠르고 이동성이 높고 감정이 없다.

요율 변경을 공지https://x.com/unifi_x_jp/status/2092069454624784434

연준, 스테이블코인의 M1·M2 편입 검토

한 스테이블코인의 유통량이 온체인에서 줄어드는 동안, 세계 최대 중앙은행은 이런 자산을 공식 통화통계에 어떻게 반영할지 고민하고 있다. 미국 연방준비제도이사회는 2026년 9월 4일, 토큰화된 예금·토큰화된 머니마켓펀드(MMF)·결제형 스테이블코인이라는 세 종류의 신형 디지털 자산을 미국 통화총지표에 편입하는 방안을 다룬 직원 노트를 공개했다. 현행 정의상 M1은 통화와 요구불예금처럼 즉시 결제에 쓸 수 있는 자금을, M2는 정기예금과 MMF 같은 단기 저축 수단을 추가로 포괄한다. 노트의 프레임워크에 따르면 토큰화된 예금은 은행이 일반 예금과 구분 없이 보고하기 때문에 이미 M1에 잡혀 있으며, 새로운 집계 장치도 이중 계상 위험도 없다. 토큰화된 MMF는 현재 M2 안에 있지만, 결제·이체 용도로의 전환이 진해지면 M1 재분류를 정당화할 수 있다고 본다. 결제형 스테이블코인은 열린 쟁점이다. 현재 통계에서 제외돼 있으며, 분석은 거래 자금 대기와 암호화폐 시장에서의 단기 가치 저장이라는 현행 용도를 감안해 M2를 출발점으로 보고, 즉시 결제가 가능해짐에 따른 일상 결제·기업 정산 용도 확대 시 M1 편입을 지지할 수 있다고 본다. 두 가지 장애물이 지적된다. 스테이블코인의 준비 자산인 은행 예치와 MMF는 이미 통계에 계상돼 있어 직접 편입 시 이중 계상 위험이 있고, 글로벌하게 유통되는 토큰 중 미국 내 유통분을 분리하는 것도 어렵다. 2025년 7월 제정된 연방 스테이블코인법인 GENIUS법 하에 발행사가 매월 제출해야 하는 준비금 보고서가 데이터 기반으로 지목됐으며, 표준화된 보고 지침과 연준 직접 제출 또는 OCC 등 규제기관 경유의 확정된 제출 경로가 갖춰진다는 전제다. 규칙 제정은 진행 중이다. OCC가 2026년 3월 안을 냈고 FDIC가 4월 뒤를 이었으며, 재무부는 2026년 8월 17일 스테이블코인 발행·판매 규칙안을 공표했고 시행일은 2027년 1월 18일로 계획돼 있다. 모두 아직 제안 상태이며, 최종 규칙이 실제 보고 요건을 결정한다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bybit에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

M1이냐 M2냐, 미해결 과제

두 사건을 함께 놓고 보면 스테이블코인 시장은 이제 공식 통계 당국의 관심사가 될 만큼 컸고, 동시에 단 하나의 금리 변경으로 한 주 만에 수억 엔을 털어낼 만큼 요동치는 시장이라는 점이 드러난다. 여기서 기준이 되는 1차 자료는 연준 노트 자체다. 블록체인 기반 통화 자산이 확산함에 따라 통화총지표 정의를 지속적으로 재검토해야 하며, 보고 기준은 기관 간 수렴해야 한다는 것이 노트의 핵심이다. 우리 데스크의 판단은 이렇다. 준비금이 투명한 담보형 스테이블코인은 금 같은 가치 저장 수단보다 현금에 가까워 통계 당국이 측정하기에 정확히 적합한 자산이며, Monero 같은 프라이버시 코인과 달리 그렇다. 그리고 블록체인 오라클을 통하지 않고 잔고를 직접 읽는 온체인 공급 대시보드가 세부 검증을 담당할 것이다. 스테이블코인이 M1과 M2 경계선의 어느 쪽에 놓일지는 로비가 아니라 실제 사용처가 결정할 것이다.