프랭클린 템플턴, 26억 달러 규모 BENJI 토큰으로 ETF 현금 운용 위한 SEC 무소송 입장 확보

프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)이 자사의 BENJI 토큰화 머니마켓 펀드를 기존 ETF와 뮤추얼펀드의 현금·담보 운용에 편입할 준비를 마쳤다. 회사 측에 따르면 미국 증권거래위원회(SEC) 직원들은 8월 12일자 무소송(no-action) 회신에서 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund(FOBXX)에 투자하고 계열사인 Franklin Templeton Investor Services를 수탁인으로 지정하는 펀드에 대해 제시된 조건 하에서 집행을 권고하지 않기로 동의했다. 2021년 출시된 FOBXX는 총자산의 99.5% 이상을 미국 국채, 현금, 정부 증권, 그리고 이들로 담보된 환매조건부 채권에 보유하며, Benji 플랫폼에서 펀드 지분 1개당 BENJI 토큰 1개가 대표한다. 이는 규제를 받는 머니마켓 상품이지 알트코인이 아니며, 알고리즘 스테이블코인과 달리 코드로 유지되는 페그가 아닌 국채 담보에 가치의 기반을 둔다. 플랫폼은 이미 BENJI의 개인 간(P2P) 전송, USDC와 펀드 지분 간 전환, 그리고 주말과 공휴일을 포함해 초 단위로 수익이 쌓이는 장중 수익 메커니즘을 지원한다. 과거에는 전통 자산을 블록체인에 올리는 데 초점을 맞췄다면, 이번 계획은 이미 토큰화된 상품을 기존 펀드의 일상적 운용 장치에 내장하는 성격을 띤다. 다른 이정표로는 기관 투자자들이 규제된 수탁 환경을 벗어나지 않고 BENJI를 담보로 활용할 수 있게 한 2월 바이낸스(Binance) 파트너십, 스테이블코인과 토큰화 펀드 사이 이동을 지원하는 6월 문페이(MoonPay) 통합이 있다. 회사는 또한 다른 은행과 자산운용사가 자체 토큰화 증권을 발행하도록 돕는 인프라로 Benji를 제공한다. 프랭클린 템플턴은 참여 펀드 이사회의 승인이 나면 이 방안이 2026년 4분기 초반, 혹은 그보다 일찍 시작될 수 있다고 밝혔다. 회사는 SEC의 회신을 디지털 네이티브 상품이 전통 펀드 운용 내부에서 쓰이도록 허용한 첫 무소송 직원 입장으로 설명하면서도, 이 서한이 상품에 대한 승인도, 증권 규정의 변경도 아니라고 신중을 더했다.

메커니즘 너머로, 프랭클린 템플턴의 전통 사업 규모는 이번 변화에 더 넓은 파장을 부여한다. 회사의 투자자 관계 공시에 따르면 이 운용사는 130개 이상의 ETF를 운용하며 총자산은 약 820억 달러, 뮤추얼펀드 콤플렉스는 약 7,900억 달러를 보유한다. FOBXX가 이끄는 토큰화 머니마켓 펀드 콤플렉스는 약 26억 달러로 성장했는데, 이는 이제 활용될 수 있는 훨씬 더 큰 자금 풀을 제외한 수치다. SEC 직원의 투자운용 부서가 8월 12일 발행한 회신은 FOBXX에 투자하고 Franklin Templeton Investor Services를 펀드 지분의 수탁인으로 지정하는 펀드에, 명시된 안전장치를 조건으로 적용된다. 이는 명시적으로 무소송 입장이지 상품에 대한 승인이나 불승인이 아니다. 일반 투자자에게 실질적 효과는 펀드 포트폴리오가 별도의 암호화폐 상품 구독 없이 토큰화 머니마켓 펀드 지분을 보유할 수 있다는 점이다. 그 지분은 일상적 현금 관리, 증권 대여 담보, 파생상품 증거금으로 투입될 수 있다. 디지털 자산 및 혁신 총괄 샌디 콜(Sandy Kaul)을 포함한 경영진은 현금을 더 정밀하게 관리하고 수익률을 높이며 유동성 준비금을 더 타이트하게 유지하기 위해 펀드에 더 나은 머니마켓 옵션을 제공하는 것이 목표라고 말했다. 콜은 SEC 직원의 회신이 기관이 디지털 네이티브 상품을 전통 펀드 운용 내부에 허용한 첫 사례라고 설명했다. 회사는 또 현금 관리와 담보 용도로 제공되는 토큰화 상품의 목록을 펀드 콤플렉스 전반에서 계속 늘려갈 계획이라고 덧붙였다. 무소송 서한 자체는 SEC 직원이 이 배열을 승인하거나 불승인하지 않았으며, 수탁 규정을 바꾸지도 않는다고 명시한다. 업계 전반에서 토큰화된 실물 자산 추적 데이터는 이 부문을 약 380억 달러로 집계하며, 블랙록(BlackRock)과 BNY도 비슷한 레일을 구축하고 있다. 이는 시장의 성장이 더 이상 디지털 자산을 능동적으로 매수하는 기관 투자자에게만 의존하지 않는다는 뜻이다.

종합하면 두 가지 발전은 하나의 결론을 가리킨다. 토큰화는 투자자가 디지털 상품을 사는 프론트 오피스에서, 펀드가 자체 유동성을 관리하는 백 오피스로 이동하고 있다는 것이다. SEC 서한이 핵심 근거 문서이며, 우리의 해석은 직원들이 설명된 수탁 조건 하에서 토큰화 머니마켓 펀드 지분을 현금 버퍼로 수용했다는 것이다. 이는 알트코인 랠리나 암호화폐 가격의 역대 최고가에 관한 사건이라기보다, 수천억 달러 규모의 전통 펀드 자산을 블록체인 기반 담보로 준비하는 일에 더 가깝다. 또한 BENJI 수요를 암호화폐 네이티브 매수자에서 일반 펀드 포트폴리오로 옮겨, 별도의 토큰 매수나 에어드롭 없이도 혜택을 볼 수 있게 한다.