EU, 2027년 MiCA 재개정 추진...역외 가상자산 발행사도 규제 편입

MiCA 규제 동향

유럽연합(EU) 집행위원회가 역내 가상자산 규제의 근간인 가상자산시장법(Markets in Crypto-Assets Regulation, MiCA)의 재개정 작업에 착수한다. 규정이 전면 시행된 지 불과 일주일 만에 나온 움직임이다. 집행위가 공식 개시한 의견수렴 절차는 이번 개정이 역외(non-EU) 가상자산 발행사와 토큰화된 지급수단에까지 감독 범위를 넓히는 방향임을 예고하며, 정식 개정안은 2027년 제출될 전망이다. 집행위는 파일 재개정 여부를 저울질하며 9월 30일까지 이해관계자 의견을 수렴하는데, 입법진 사이에서는 재검토가 불가피하다는 인식이 갈수록 굳어지고 있다. 이번 조치는 EU가 자국의 규정집이 회원국 전역에 유통되는 디지털 자산의 글로벌 준법 기준으로 굳어지기 전에 구조적 허점을 메우겠다는 의도를 드러낸 것이다.

재검토의 핵심에는 감독 사각지대가 자리한다. 현행 MiCA는 유럽 시장 안에서 영업하면서 가상자산을 발행하는 역외 기업을 명시적으로 규율하지 못한다. 이 구조는 널리 쓰이는 스테이블코인처럼 단일 자산이 여러 관할권에 흩어진 복수의 발행사를 거느릴 때 단속이 특히 어렵다. 규제당국은 유럽 이용자들 사이에서 자유롭게 유통되는 토큰을 발행하는 외국 기업에 대해 더 명확한 관할권을 확보하기를 원한다. 아울러 집행위는 MiCA가 토큰화된 은행 예금과 여타 토큰화 지급수단까지 포섭해야 하는지도 들여다볼 것으로 보인다. 당국이 빠르게 확대될 것으로 보는 영역이다. 이들 상품을 규제 테두리 안으로 끌어들이면 규정의 적용 범위는 현재보다 실질적으로 크게 넓어진다.

브뤼셀의 판단에는 해외에서 가속하는 채택 흐름 등 글로벌 정책 동향이 반영되고 있다. 미국에서는 2025년 제정된 GENIUS Act가 달러 기반 토큰에 연방 차원의 지지를 실었고, 전 세계 스테이블코인의 약 95%가 여전히 미 달러에 페그돼 있다. 이 같은 달러 우위는 통화 영향력을 내주기를 경계하는 유럽 정책당국에 부담으로 작용한다. 스테이블코인 거래량은 2025년 한 해 72% 급증해 약 33조 달러에 이르렀는데, 이는 이제 주요 결제 네트워크에 견줄 만한 규모다. EU 입장에서 MiCA를 역외 발행사로 확대하는 것은 부분적으로 방어적 조치다. 유럽 내에서 유통되는 달러 표시 상품이 역외에서 느슨한 감독을 받는 대신 실효성 있는 역내 감독의 대상이 되도록 하려는 것이다.

MiCA는 전면 시행 이후 이미 유럽의 거래 지형을 재편하고 있다. 테더의 USDT는 준법 우려로 여러 EU 거래소에서 상장 폐지됐고, 일부 글로벌 플랫폼은 새로운 인가 기준을 충족하기보다 역내 사업을 축소하는 길을 택했다. 이 같은 마찰은 이 규제가 얼마나 빠르게 준법 사업자와 적응하지 못하는 사업자를 갈라내기 시작했는지를 방증한다. 오랫동안 느슨한 감독의 역외 거래장에 익숙했던 알트코인 시장으로서는 이 전환이 유동성을 인가 플랫폼 쪽으로 밀어내는 힘으로 작용한다. 초기 혼란은 집행위의 시급성도 설명해 준다. 당국은 시장 분절이 영구적 구조 불균형으로 굳어진 뒤가 아니라, 아직 시장이 조정되는 동안 규정을 다듬으려 한다.

시장 데이터 플랫폼들은 새롭게 형성되는 인가 지형을 지도화하는 작업에 나섰다. MiCA 규제 대상 거래소를 추적하는 대시보드가 7월 2일 공개돼, 이용자가 거래장별 인가 상태와 감독당국, 시장 수, 수수료, 유동성을 비교할 수 있게 됐다. 7월 9일 기준 크라켄(Kraken)은 약 4억 1,500만 달러의 현물 유동성과 약 2억 2,800만 달러의 무기한 선물 유동성에서 모두 선두를 달렸으며, 추적 대상 가운데 가장 많은 1,704개 시장을 지원했다. 코인베이스(Coinbase)가 약 1억 7,100만 달러의 현물 유동성으로 뒤를 이었고, 크립토닷컴(Crypto.com)은 약 1억 3,100만 달러로 상위권에 이름을 올렸다. 두터운 현물 호가창은 자동화 마켓 메이커 풀과 유사하게 대규모 주문이 가격을 급격히 움직이지 못하도록 완충한다.

인가 여부의 분수령은 명확한 승자와 패자를 낳았다. 바이낸스(Binance)는 6월 말까지 MiCA 인가를 확보하지 못해 EU 서비스 일부를 중단했으나, 다른 회원국을 통해 재신청하겠다는 방침을 밝혔다. 반면 발 빠르게 움직인 곳도 있다. 비트플라이어(bitFlyer)는 EU 27개국 전역에 서비스할 수 있는 인가를 받아, 단일 라이선스를 역내 통행증(패스포트)으로 활용하고 있다. 감독당국의 고삐도 죄어졌다. 유럽증권시장청(ESMA)은 이행기 종료 이후 처음으로 가상자산 커스터디에 대한 공동 감독 조치에 착수했다. 유예기간이 만료된 시점에도 기존 등록 사업자의 80% 이상이 여전히 완전한 인가를 갖추지 못한 것으로 파악돼, 상당수 사업자의 서비스 지속 여부가 불투명해졌다.

MiCA는 거래 가능한 자산이 아니라 규제 프레임워크인 만큼, COINOTAG 자체 42개 지표 종합 S/R 스코어링 엔진은 여기서 가격·지지·저항 수준을 산출하지 않는다. 점수화할 현물 시장 자체가 없기 때문이다. 대신 우리의 판단은 시장 전반의 포지셔닝에 초점을 맞춘다. COINOTAG 공포·탐욕 지수는 100점 만점에 22점, 즉 극단적 공포(Extreme Fear) 구간에 머물고 있고, 비트코인 도미넌스는 69.7%를 유지하며, 전체 가상자산 시가총액은 약 1조 8,000억 달러 부근에 있다. 이 조합은 위험 회피 자금이 광범위한 알트코인 진영에서 이탈해 비트코인으로 회전하고 있음을 시사하며, 신중한 약세장 성향의 흐름과 부합하는 방어적 자세다. 낙관론은 규제 명확성이 인가된 유럽 거래장으로 기관 자금을 끌어들인다는 것이고, 비관론의 반증 시나리오는 준법 공급이 성숙하기 전에 호가창을 얇게 만드는 더 깊은 유동성 후퇴다.