유럽중앙은행, 중앙은행 자금의 블록체인 상장 세 가지 모델 제시, Bitcoin (BTC)에 초점

온체인 준비자산으로 가는 세 갈래 길

유럽중앙은행(ECB) 집행이사회 위원 이자벨 슈나벨이 10월 1일 목요일 잉글랜드은행 “화폐의 미래” 컨퍼런스 연설을 통해 중앙은행 자금을 블록체인 위에 올리는 세 가지 모델을 공개했다. 유럽 시장에서 유가증권, 은행 예치자산, 스테이블코인의 토큰화가 가속화되고 있고, Bitcoin(BTC) 가격 흐름 역시 블록체인 결제 인프라 쪽으로 이어지는 기관 수요의 완만한 증가를 반영하고 있는 가운데 나온 발표다. 연설 전문에 공개된 ECB의 논지는 명확하다. 민간 발행 결제 수단이 늘어나더라도 중앙은행 자금은 준거(앵커) 역할을 유지해야 한다는 것이다. 첫 번째 모델인 직접 발행은 가장 급진적인 방식이다. 중앙은행 자신이 프로그래밍 가능한 플랫폼 위에서 준비자산 잔고를 원천적으로 발행해, 처음부터 준비자산이 토큰 형태로 존재하게 만든다. 두 번째는 브리지 또는 동기화 설계다. 준비자산은 기존 실시간 총액결제(RTGS) 시스템 안에 두고, 상호운용 계층을 통해 분산형 플랫폼과 연결하며 트리거와 해시 링크로 두 시스템의 대장부를 맞춘다. 세 번째 경로는 민간 중개기관에 역할을 넘기는 방식으로, 중개기관이 중앙은행 준비자산으로 100% 담보된 결제 토큰을 발행한다. 이 경우 준비자산은 체인 밖에 머물고, 토큰 보유자는 중앙은행이 아니라 중개기관에 대해 채권을 갖는다.

슈나벨은 유로시스템이 어느 경로를 선호하는지에 대한 단서를 주지 않았다. 설계 논쟁이 열려 있는 동안에도 파일럿 인프라는 이미 가동 중이다. 이번 연설은 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 더 넓은 계보 속에 이 작업을 배치했으나, 이들 모델은 소매 지갑이 아니라 준비자산 잔고를 다룬다는 점을 분명히 했다. 그녀는 공유 블록체인 인프라 위의 토큰화 결제가 더 빠르고 안전하며 지능적인 결제를 실현할 수 있다고 주장했다. 프로그래밍 가능성 덕분에 결제가 규칙에 따라 자동으로 집행되고, 자산 인도와 대금 지급이 단일 원자적 거래로 완결될 수 있다는 설명이다. 오늘날의 2단계 구조, 즉 바닥에 중앙은행 자금을 두고 그 위에 시중은행 자금을 두는 체계는 토큰화된 금융시스템 안에서도 그대로 유지된다는 것이다.

Pontes 가동, Appia는 다음 단계

구상의 일부는 이미 현업에서 돌아간다. 유로시스템은 전용 분산원장 결제 플랫폼인 Pontes를 2026년 9월 21일 월요일 가동했다. Pontes는 브리지 방식과 유로시스템 자체 원장을 결합한 이중 결제 모델을 제공한다. 시장 원장에서 집행된 거래는 그 원장 위에서 결제될 수도 있고, 유로시스템의 TARGET 서비스를 통해 결제될 수도 있다. 시장 측 플랫폼에는 토큰화된 유가증권, 예치자산, 스테이블코인이 오르고, 유로시스템은 대응하는 결제 레그를 토큰화된 중앙은행 자금으로 정산한다. 이 덕분에 시장 원장에 올라간 거래는 최종 결제를 위해 토큰화된 환경을 벗어날 필요가 없다. ECB는 Pontes가 24시간 연중 가용성과 분산형 프로그래밍 가능성으로 확대될 것이라고도 밝혔다. 현재의 TARGET 서비스는 이런 기능을 제공하지 않는다.

설계에서 실제 인프라로 넘어가기까지는 대규모 리허설이 있었다. 2024년 5월부터 11월까지 유로시스템은 탐색적 시험을 진행해 9개 관할권의 64개 참여 기관을 한데 모았고, 약 16억 유로 규모의 거래를 결제했다. 결과는 ECB가 공개한 기록 문서에 정리돼 있다. 이 기록은 시험이 중앙은행 자금이 분산원장 거래를 대규모로 정산할 수 있는지 검증하는 자리였음을 보여준다. 그 답이 지금 Pontes가 차지한 구현 단계로 프로그램을 밀어올렸다. 더 먼 미래의 시장구조 문제는 Appia에 배정돼 있다. 유로시스템이 세 가지 후보 아키텍처를 평가하는 작업으로, 첫째는 장외 중앙은행 자금과 유가증권, 은행 예치자산, 스테이블코인을 한 원장에 함께 두는 통합 대장부, 둘째는 유로시스템 원장과 시장 원장을 잇는 상호연결 네트워크, 셋째는 여러 공유 원장의 조합이다. 각 선택지는 통제권과 운영 리스크를 다르게 분배한다. 슈나벨은 선호도도 시점도 밝히지 않았다. 그러나 방향은 정해졌다. 유로권 중앙은행 자금이 원장 기술 위로 옮겨가고 있으며, 남은 선택은 참여 여부가 아니라 아키텍처에 관한 것이다.

Bitcoin (BTC) 곁에 세워지는 국가 원장

COINOTAG의 판단은 다음과 같다. 10월 1일 연설은 유로권 당국이 토큰화를 연구 대상에서 구축 대상으로 전환한 지점을 표시한다. 이 기사의 1차 자료인 ECB 연설문은 유로시스템이 토큰화된 시장에서도 중앙은행 자금을 결제 준거로 유지할 의사라고 명시하고 있고, Pontes는 그 의도에 9월 21일부터 운영 플랫폼을 제공해 왔다. 디지털 자산에 미치는 단기 효과는 가격이 아니라 정의의 문제다. 100% 준비된 결제 토큰에는 규제된 경로가 주어지고, Bitcoin (BTC)은 원장 위계 바깥의 비주권 자산으로 남는다. 세 모델 중 어느 것이 채택될지는 아직 발표되지 않았지만, 이 결정이 유럽 전역의 스테이블코인 발행사와 토큰화 예치자산 은행의 운영 조건을 규정하게 된다.