시타델, 20억 달러 비트코인 채굴 오버행 청산, 켄 그리핀 매도자 거의 소진

시타델(Citadel)이 19억 9,000만 달러 규모의 비트코인 채굴 기업 포트폴리오에서 흡수했던 리스크의 80% 이상을 해소하며, 약 3주간 채굴주를 짓눌렀던 매도 압력의 주체를 사실상 제거했다. 트레이더들은 이 기간 동안 밸류에이션과 무관한 매도 압력에 채굴주가 계속 하락하는 모습을 지켜봐야 했다. 켄 그리핀(Ken Griffin)은 금요일 고객 서한에서 해당 매도 물량이 거의 소진됐으며, 회사가 인수한 포지션 대부분을 이미 분산 처분했다고 밝혔다. 이번 리스크 해소는 지난 7월 30일 시타델이 레오폴드 아셴브레너(Leopold Aschenbrenner)의 시추에이셔널 어웨어니스(Situational Awareness) 펀드로부터 약 100억 달러 규모의 주식을 인수하면서 시작됐다. 해당 펀드는 4배 레버리지를 사용하는 AI 투자 차량으로, 한 달 만에 67%의 손실을 기록한 바 있다. SEC에 분기별로 제출해야 하는 대형 투자자 보유 보고서인 13F에 따르면, 6월 30일 기준 포트폴리오는 총 202억 4,000만 달러 규모로 단 26개 종목에 집중되어 있었으며, 이 중 비트코인 채굴 기업이 19억 9,000만 달러를 차지했다. 해당 13F는 8월 14일에 제출됐다. 개별 종목별로는 코어 사이언티픽(Core Scientific)이 6억 6,600만 달러로 가장 큰 채굴 포지션이었고, 라이엇 플랫폼즈(Riot Platforms)가 4억 6,800만 달러, 아이레인(IREN)이 4억 3,300만 달러, 클린스파크(CleanSpark)가 1억 7,900만 달러를 기록했다. 비트팜스(Bitfarms)가 4월 리브랜딩 후 새로 출범한 켈 인프라스트럭처(Keel Infrastructure)에 대한 신규 지분도 1억 5,200만 달러 어치 포함됐다. 채굴 포트폴리오는 한 분기 만에 79% 급증했지만 전체 비중은 10% 미만으로 축소됐으며, 라이엇 단일 종목만 229% 상승했다. 시타델은 이 리스크를 분산하기 위해 명목 가치 40억 달러가 넘는 약 100건의 블록 딜을 체결했고, 여기에는 연중 최대 규모의 장중 블록 거래가 10개 종목에서 포함됐다. 이 과정에서 시타델의 3개 펀드는 매수 이후 큰 수익을 거둔 것으로 나타났다. 그리핀은 같은 서한에서 리스크 분산 능력이 투자 전략의 핵심이라고 설명했다. 가격에 연연할 이유가 없던 거대 매도자가 사라지고, 더 낮은 가격에 동일한 베팅을 한 매수자들이 그 자리를 대체하면서, 공개 채굴주 보유자들에게 3주간 지속된 일방적인 약세장과도 같았던 오버행(overhang) 압력은 대부분 해소됐다.

이번 사건은 인공지능(AI) 거래가 어떻게 비트코인 채굴 업계의 문제가 되었는지를 보여주는 사례 연구다. 전 오픈AI 연구원이었던 아셴브레너가 운용하는 시추에이셔널 어웨어니스 펀드는 2026년 상반기에 439%의 수익률을 기록했지만, 7월 한 달 만에 그 성과를 모두 반납했다. 아셴브레너는 비트코인을 직접 매수한 것이 아니라 메가와트(MW) 규모의 전력을 매수했다. 공개 채굴 기업들이 이미 전력망 용량과 전력 계약을 확보하고 있어, 이들의 주식이 AI 데이터센터 확장의 대리 지표가 됐기 때문이다. 13F의 분기별 변화에 따르면, 펀드는 채굴 기업을 빠르게 매수했고 메모리 칩은 더 빠르게 매수했다. 3월 포지션에는 엔비디아, 오라클, 브로드컴 등 AI 종목에 대한 8억 5,000만 달러 규모의 풋옵션이 있었고, 이것이 헤지 수단이었다. 그러나 6월 30일 기준으로 이 헤지는 거의 완전히 사라지고, 125억 달러 규모의 순매수 롱 포지션으로 대체됐다. 특히 샌디스크(SanDisk)와 마이크론(Micron)이 전체 포트폴리오의 55.6%를 차지할 정도로 집중되어, 단일 반도체 사이클에 대한 노출이 극도로 커졌다. 펀드는 스스로를 보호하던 장치를 없애고 4배 레버리지로 메모리 칩 사이클에 베팅을 집중한 셈이다. 7월 칩 관련주가 하락하자 이를 완충할 장치가 없었고, 달러 기준으로는 증가했지만 포트폴리오 내 비중이 10% 미만으로 줄어들어 있던 채굴 포지션은 반도체 디레버리징의 부수적 피해가 됐다. SEC 제출 서류는 이러한 흐름을 그대로 보여준다. 19억 9,000만 달러의 ASIC 채굴 주식을 보여주는 동일한 문서에서, 포트폴리오가 사실상 메모리 종목에 압도적으로 집중되어 있음을 확인할 수 있다. 시타델이 장중 덤핑이 아닌 블록 딜을 통해 3주간 진행한 정리는 이 교착 상태를 깨는 메커니즘이었다. 강제 매도자가 대부분 사라진 지금, 업계는 라이엇의 앤트로픽(Anthropic) 임대 계약과 같은 호스팅 계약부터 막대한 분기 채굴 손실까지, 다시 자신들의 펀더멘털에 집중할 수 있게 됐다. 남은 질문은 시타델의 블록 딜을 흡수한 매수자들이 아셴브레너의 원래 논리, 즉 해시레이트를 전력에 대한 청구권으로 보는 시각을 더 낮은 가격에 공유하는지 여부다.

한편, 채굴 기업들의 AI 인프라 전환은 첫 구체적인 성과를 내기 시작했다. 전력 부지 임대 사업으로 전환 중인 아이오닉 디지털(Ionic Digital)은 2분기 전체 매출 4,860만 달러 중 90%에 해당하는 4,380만 달러가 워드 카운티(Ward County) 시설을 AI 인프라 운영사인 엔스케일(Nscale)에 임대해 발생했다고 발표했다. 순수 채굴 부문 매출은 480만 달러에 그쳤다. 그러나 이러한 전환도 비트코인 가격 변동성으로 인한 손실을 막을 수는 없었다. 회사가 보유한 2,882 Bitcoin (BTC)는 6월 30일 기준 1억 6,870만 달러로 평가됐지만, 2,820만 달러 규모의 비현금 공정가치 손실이 발생하며 GAAP 기준 순손실은 3,530만 달러를 기록했다. 시장가치 평가 손실, 세금, 감가상각비를 더한 조정 EBITDA는 3,760만 달러에 달했다. 주목할 점은 계약에 따른 현금 임대료가 8월부터 시작되며, 2026년까지 월 325만 달러에서 단계적으로 증가한다는 사실이다. 즉, 향후 분기 실적에서 이번 전환의 실제 현금 전환 능력이 측정될 것이다.

한편, 비트코인의 광범위한 시장 급등은 금요일 옵션 만기를 앞두고 파생상품 시장의 판도를 바꿔놓았다. 비트코인은 약 62,653달러에서 이번 주 최고치인 79,461달러까지 상승한 후 약 77,000달러 부근에서 거래를 마쳤으며, 미국 현물 비트코인 ETF에는 이번 주에만 10억 달러가 넘는 순유입이 발생해 1월 이후 가장 빠른 속도를 기록했다. CME와 바이낸스의 미결제약정 합계는 203억 7,000만 달러에 달했고, CME 미결제약정은 24시간 만에 11.34% 급증했다. 옵션 포지션은 콜옵션이 전체 미결제약정의 59.53%를 차지해 낙관적 성향을 보였지만, 행사가 60,000달러와 66,000달러에 상당한 풋옵션 포지션이 쌓여 있어 트레이더들이 하방 리스크를 헤지하고 있음을 시사한다. 채권 시장의 압박은 지속되고 있다. 스콧 베센트 재무장관이 장기물 국채 매입을 확대하겠다는 계획을 발표했음에도 불구하고 미국 30년물 국채 수익률은 5.273%를 기록했다. 오는 잭슨홀 심포지엄과 8월 22일 옵션 만기는 추가 레버리지 축적 없이 랠리가 지속될 수 있을지를 판가름하는 핵심 시험대가 될 전망이다.

코인카이트(Coinkite)는 시드 생성 결함으로 약 1억 3,000만 달러 상당의 비트코인이 도난당한 사건 이후, 하드웨어 지갑 콜드카드(Coldcard)의 보안을 대폭 강화한 업데이트를 출시했다. 업데이트된 펌웨어는 Mk4와 Mk5용 5.6.1, Q용 1.5.1Q 버전으로, 새 지갑 시드를 생성할 때 최소 65회의 키 입력, 50회의 주사위 굴리기, 또는 128회의 동전 던지기 등 사용자 고유의 랜덤성을 추가로 입력하도록 요구한다. 이렇게 입력된 값은 기기 자체의 엔트로피와 결합된다. 외부 보안 연구원과 AI 모델이 참여한 3주간의 검토 과정에서 거래 서명, USB 데이터 처리, 펌웨어 검증, 델타 모드, 백업 관련 문제도 함께 수정됐다. 2021년부터 2026년 7월 사이에 영향을 받은 펌웨어 버전에서 시드를 생성한 사용자는 업데이트된 펌웨어로 새 시드를 만들어 비트코인을 이동해야 한다. 이 결함으로 일부 기기에서 엔트로피가 128비트에서 약 40비트 수준으로 감소했기 때문이다.

재무부가 8월 19일 장기물 국채 매입 규모를 회당 최소 두 배인 40억 달러로 확대한 조치는 140억 달러의 유동성 지원을 추가하며 비트코인을 일시적으로 77,000달러 이상으로 끌어올렸다. 24시간 급등 과정에서 약 35억 달러 규모의 레버리지 암호화폐 포지션이 청산됐는데, 이는 역대 일곱 번째로 큰 청산 사건이었다. 그러나 8월 20일까지 30년물 국채 수익률은 하락분의 절반을 되돌리며 5.24%를 기록했고, 연방준비제도(Fed) 의사록이 금리 인상 가능성을 재점화하면서 비트코인은 다시 6만 달러 후반대로 밀려났다. 비평가들은 이번 깜짝 매입을 적자 문제를 해결하지 못하는 “충동적인 발사”라고 평가했지만, 에버코어 ISI(Evercore ISI)는 베센트의 전술적 타이밍을 높이 평가하면서도 만기 도래 부채를 고려할 때 지속 가능성에 의문을 제기했다.

(06:55 UTC 기준) 비트코인은 77,458.77달러에 거래되며 24시간 동안 2.55% 상승했다. 당사 합성 엔진은 73,674.39달러(점수 70)에 HVN, Fibo 0.618, Flip R→S, LVN에 기반한 강력한 지지선을, 78,568.57달러(점수 74)에 Flip S→R, HVN, LVN, Fibo 0.886에 기반한 강력한 저항선을 설정했다. RSI는 81.78로 과매수 구간을 나타내지만, MACD는 여전히 강세 신호를 보여준다. 파생상품 시장에서는 펀딩 비율이 0.0058%, 미결제약정이 146억 708만 달러, 롱/숏 비율이 1.13(롱 53.0%)을 기록했으며, 공포·탐욕 지수는 71(탐욕)을 나타낸다. 즉각적인 방향성은 78,568.57달러를 돌파하는지 여부에 달려 있으며, 이를 상회할 경우 80,845달러, 이후 83,428달러를 향한 경로가 열리고, 73,674달러를 하회할 경우 69,289달러까지 지지선이 내려갈 수 있다.