서클, 2026년 솔라나에서 USDC 645억 달러 발행

서클(Circle)이 발행하는 스테이블코인 USDC가 2026년 들어 솔라나 네트워크에서만 약 645억 달러 규모로 신규 발행됐다. 온체인 데이터로 확인된 이 수치는 달러 연동 토큰의 확장 무대가 이더리움을 넘어 빠르게 다변화하고 있음을 보여준다. USDC는 테더의 USDT에 이은 시가총액 2위 스테이블코인으로, 최근 들어 낮은 수수료와 높은 처리량을 갖춘 솔라나 레일에 결제와 자동화 마켓 메이커(AMM) 거래 흐름을 점점 더 의존하고 있다. 대규모 발행은 디파이(DeFi) 플랫폼과 결제 정산 경로 전반에서 규제된 달러 대체 수단에 대한 수요가 꾸준히 이어지고 있음을 방증한다. USDC와 향후 출시될 Arc 블록체인을 이끄는 서클은, 늘어나는 스테이블코인 경쟁자들 사이에서 네트워크 도달 범위를 지키기 위한 핵심 전략으로 멀티체인 배포를 고수하고 있다.

경쟁 구도는 이번 주 들어 한층 날카로워졌다. Stripe 생태계가 후원사로 참여한 신규 스테이블코인 OUSD가 출시되면서 서클의 상장 주식(CRCL)은 약 15~20% 하락했다. 시장에서는 이를 구조적 위협으로 해석했지만, 반응이 실제 타격을 과장했을 여지도 크다. 서클은 두터운 2차 시장 유동성과 수천 건의 기존 통합, 그리고 신규 진입자가 하루아침에 복제할 수 없는 10년에 가까운 선점 효과를 보유하고 있다. 이미 서클 API 위에 구축된 제품의 전환비용은 여전히 상당하며, 이전을 유도하려면 단순한 수익 공유를 넘어서는 유인이 필요하다. 이번 매도세는 프랜차이즈에 대한 실존적 판정이라기보다 향후 마진 압박을 반영한 재평가로 읽힌다.

서클의 수익 구조를 들여다보는 분석가들은 코인베이스와의 수익 공유 계약을 변수로 지목한다. 현행 조건상 서클은 USDC 준비금에서 발생하는 수익의 상당 부분을 유통 파트너에게 넘긴다. 최근 활발히 거론되는 대로 이 협약이 재구성되거나 종료된다면, 서클의 순이익은 단기적으로 거의 두 배로 늘어 결제·핀테크 사업에서 더 공격적으로 경쟁할 여력을 확보할 수 있다. 다만 새 유통 파트너 쪽으로 경제 구조가 이동하면서 확보한 마진은 시간이 지날수록 잠식될 가능성이 있다. 그럼에도 코인베이스 계약 해소는 계약상 제약을 걷어내며, 많은 이가 우려하는 역풍이 아니라 오히려 순증 요인이 될 수 있다.

서클의 최고경영자 제러미 알레어(Jeremy Allaire)는 공개적으로 반박에 나섰다. 그는 스테이블코인 네트워크가 발행량만이 아니라 네트워크 효과에 해자가 있는 장기적·플랫폼형 사업이라고 강조했다. 알레어는 제3자 분석을 인용해 USDC가 2026년 1분기에 약 30조 달러 규모의 온체인 거래를 정산했으며, 이는 전체 달러 스테이블코인 온체인 거래량의 약 80%에 해당한다고 밝혔다. 나머지 20%는 USDT가 차지했고, 그 밖의 모든 달러 스테이블코인을 합쳐도 0.5% 미만에 그쳤다. 그는 소규모 토큰의 유통량 상당수가 실질적 효용보다 프로모션 인센티브에서 비롯됐으며, 결국 어떤 스테이블코인이 지속적 채택을 확보하는지는 표면적 수익률 제안이 아니라 유동성과 통합의 깊이가 좌우한다고 주장했다.

알레어는 USDC를 떠받치는 인프라 계층도 강조했다. 그는 체인 간 유동성과 메시지를 이동시키는 크로스체인 전송 프로토콜(CCTP)과 게이트웨이(Gateway)를 대규모 브리지 프로토콜에 비유하며, 여기에 글로벌 라이선스 기반을 더했다. 그는 USDC가 유럽연합(EU) 전역과 일본에서 동시에 사용할 수 있는 유일한 주요 달러 스테이블코인이며, 이는 수년에 걸쳐 쌓은 규제상의 위치라고 설명했다. 알레어는 대규모 연합이 이해관계 불일치와 느린 실행에 시달린다며 컨소시엄 모델에는 냉담했다. OUSD의 핵심 홍보 포인트이자 알고리즘 스테이블코인 마케팅의 상징인 무료 발행·상환에 대해서도, 실제로는 훨씬 복잡한 사안이며 일괄적 수수료 면제보다 계약적 메커니즘으로 다루는 편이 낫다고 지적했다.

여파는 서클의 경쟁사들에도 번진다. 테더에게 OUSD는 직접적 위협이 거의 되지 않는다. 시장 선두 주자인 테더는 Stripe와 서클이 우선순위로 두지 않는 유통 채널을 장악하고 있어, 전체 스테이블코인 시장이 커지는 와중에도 점유율만 서서히 낮아질 수 있다. 반면 팍소스(Paxos)는 노출이 더 크다. OUSD는 USDG의 핵심 강점을 정면으로 잠식하며, 글로벌 스테이블코인 규제가 성숙할수록 팍소스가 앞서 확보한 컴플라이언스 우위는 좁아질 수 있다. 이 발행사에게 도전은 실존적 수준에 더 가까워진다. 큰 틀에서 OUSD는 특정 기존 업체 한 곳에 단일하고 깔끔한 타격을 가한다기보다, 달러 스테이블코인 부문 전체의 경쟁 구도를 재편하는 사건으로 읽힌다.

편집국 관점에서 USDC는 통상적인 지지·저항 틀 밖에 있다. 완전 준비금 방식의 달러 스테이블코인으로서 1달러 페그를 유지하도록 설계됐기에, COINOTAG 자체 42개 지표 복합 S/R 스코어링 엔진은 애초에 움직이지 않도록 만들어진 토큰에서 방향성 레벨이나 펀딩·미결제약정·롱숏 파생 신호를 잡아내지 못한다. 대신 우리의 종합 시장 데이터가 보여주는 것은 배경이다. 공포·탐욕 지수는 100점 만점에 22점, 즉 극단적 공포 구간에 있고 비트코인 도미넌스는 69.1%, 전체 암호화폐 시가총액은 약 1조 8,200억 달러 부근이다. 역사적으로 극단적 공포 국면과 약세장 환경에서는 자본이 규제된 스테이블코인 유동성으로 이동해 왔으며, USDC의 솔라나 공급 확대는 이러한 안전자산 선호 패턴에 부합한다. 이 논리는 상환 압박으로 페그가 1달러 아래로 미끄러질 때에만 뒤집히는데, 현재 데이터상 그런 징후는 나타나지 않는다.