블랙록, 50% 급락 후에도 장기 비트코인(BTC) 투자 논거 재확인

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블랙록(BlackRock)은 2026년 8월에 발표한 연구 보고서에서 비트코인(BTC)의 장기 투자 논거를 재확인했다. 보고서는 2025년 10월의 역대 최고가 124,606달러에서 50% 이상 하락한 것이 구조적 베어마켓이 아닌 레버리지 및 자금 흐름 변화 때문이라고 분석한다. 제목은 “Re-Underwriting Bitcoin”이다. 보고서는 과도한 파생상품 포지션, 기관 자금 유입 둔화, 디지털 자산 재무 기업의 매수 감소를 주요 원인으로 지목했다. 특히 정점 부근에서 선물 미결제약정이 900억 달러를 넘었고, 이 중 약 80%가 역외 무기한 계약에 집중됐으며 레버리지는 50~125배에 달했다. 초기 대규모 청산은 2025년 10월 10일 미국의 중국 관세 발표 이후 발생했는데, 비트코인은 이날 6% 하락하고 미결제약정은 하루 만에 약 200억 달러 줄었다. 이는 블랙록이 검토한 데이터에서 가장 큰 규모의 감소다. 추가 청산 물결은 2026년 2월과 6월에 이어져 비트코인을 6만 달러 아래로 끌어내렸다. 5월에는 CFTC(미국 상품선물거래위원회)가 KalshiEX의 미국 내 비트코인 무기한 상품을 승인했으며, 해당 구조가 연방 파생상품 규정을 충족한다고 판정했다. 현물 비트코인 ETF는 2024년 1월 미국 상장 이후 2025년 10월까지 약 600억 달러의 순유입을 기록했지만, 이후 2026년 7월까지 누적 유출은 약 50억 달러에 달했다. 같은 기간 AI 테마 펀드에는 460억 달러 이상이 유입되어, 블랙록은 “자본 경쟁”이 일어났음을 시사했다. 기업 재무 측면에서도 매도 압력이 가중됐다. 3월 규제 제출 서류에 따르면 MARA는 15,133 BTC를 약 11억 달러에 매도했고, Strategy는 8월 10일 SEC 제출 서류에서 8월 3일부터 8월 9일까지 1,690 BTC를 매도해 1억 860만 달러를 확보, STRC 우선주를 재매입했다고 공시했다. 블랙락의 역사적 테스트에서는 미국 60/40 포트폴리오에 비트코인 1% 또는 2%를 배분할 경우 샤프 비율이 각각 0.90, 0.96으로 개선되며, 이는 기본 0.81에서 오른 값이다. 최대 낙폭은 20.6%, 20.9%로 기본 20.3%와 큰 차이가 없었다. 그럼에도 블랙록은 비트코인이 여전히 변동성이 크고 투기적이며 전체 손실 가능성이 있다고 경고했다.

이번 보고서는 로버트 미치닉(Robert Mitchnick)과 디지털 자산 부문 동료들이 작성했으며 8월 17일 공개됐다. 보고서는 하락 자체에 국한되지 않고 투기적 레버리지 청산이 비트코인거래 환경을 더 건강하게 만들었다고 주장한다. 이번 조정은 포지션 및 유동성 이벤트이지, 자산의 통화적 성격이나 분산 투자 속성이 변했다는 증거는 아니라고 설명한다. 보고서는 비트코인의 “이중적 성격”을 강조한다. 청산이 연쇄적으로 발생할 때는 위험 자산과 함께 하락하지만, 지정학적 긴장(예: 미국-이란 갈등)에서는 안전 자산에 가까운 헤지 수단으로서의 모습을 보였다는 것이다. 저자들은 단기 상관관계 급등이 장기적 프로필을 지우지 못한다고 말한다. 실제로 지난 10년간 S&P 500과의 상관계수는 0.18에 불과했다. 보고서는 비트코인과 금을 비교하며, 수학적으로 발행량이 제한된 공급이 포팅 구매력 하락에 대비하는 포트폴리오에 전략적 보완재가 된다고 분석한다. 미국 및 글로벌 정부 부채와 재정 적자 확대는 중앙은행 영향 밖의 자산 보유 논거를 강화한다고 덧붙였다. 블랙락은 2026년 6월 금융 자문가들에게 1%–2% 비트코인 배분을 권고했으며, 이번 보고서는 하락 이후 데이터를 바탕으로 해당 기준을 재확인한 것이다. 자금 흐름에 대해서는 생성형 AI 펀드로의 순환 장세가 식으면 암호화폐로의 구조적 유입이 재개될 수 있다고 내다봤다. 최근 미국 현물 펀드 데이터는 더 긍정적이다. 8월 17일에는 2억 9,750만 달러, 8월 18일에는 1억 8,930만 달러의 순유입이 발생해 합계 4억 8,680만 달러를 기록했으며, 이는 직전 주 약 3억 8,520만 달러의 유출 이후의 반전이다. 블랙락은 이번 전망이 가격 예측이 아니며, iShares 비트코인 신탁 ETF 운용과는 별개라고 강조했다. 시뮬레이션은 가상의 것이며, 실제 블랙락 클라이언트 포트폴리오는 포함되지 않았고 분산 투자가 시장 손실을 막을 수는 없다고 명시했다.

코인오태그의 독자적 42개 지표 통합 S/R 스코어링 엔진은 지지선 63,562.51달러에 대해 84/100점을 부여한다. 이는 저항 전환, S2 피벗, 이치모쿠 센코우 A, 피보나치 0.236 되돌림에 기인한다. 저항선 64,366.43달러는 EMA 50과 전환된 지지/저항 구간에 힘입어 60/100점을 받았다. 현재 비트코인은 64,175.15달러에서 저항을 테스트하고 있다. 펀딩 레이트는 0.0003%, 미결제약정은 132억 1,000만 달러, 롱/숏 비율은 1.61(롱 61.8%)이며, 공포·탐욕 지수는 46으로 신중한 분위기를 나타낸다. 지지선 63,562달러가 유지되면 64,366달러~64,980달러 구간으로의 상승 경로가 열리지만, 일봉 기준으로 이 지지를 하회하면 상승 시나리오가 무효화되고 62,617달러까지 하방이 노출된다.