비트코인(BTC), 2027년 더 깊은 조정 경고... 오히려 위험자산 역풍 신호

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이번 주 비트코인(BTC)과 위험자산 전반을 흔든 가장 강력한 신호는 암호화폐 시장 안이 아니라 매크로 경고에서 나왔다. 옥스보우 어드바이저스(Oxbow Advisors)의 최고투자책임자 챈스 피누케인(Chance Finucane)은 2027년에 훨씬 더 깊은 주식시장 조정이 닥칠 수 있다고 진단했다. 연말까지는 위험자산에 우호적인 환경이 이어지겠지만, 투자자들이 2027년의 성장률과 물가를 이미 높아진 2026년 수치와 비교하기 시작하면 둔화가 한층 가파르게 보일 것이라는 논리다. 그는 성장 둔화와 물가 진정이 겹치는 국면은 고위험 자산에 불리한 배경이며 시장 전반을 끌어내릴 수 있다고 봤다. 주식 및 투기적 알트코인과 높은 상관관계를 보이는 비트코인에게 이 경고는 결코 남의 일이 아니다.

피누케인의 팀은 이미 방어적으로 포지션을 잡고 있다. 장기채 대신 단기채를 선호하며, 만기 3년 안팎 이하의 미국 국채·투자등급 회사채·지방채에 집중한다. 물가와 금리가 다시 오를 경우 더 높은 수익률로 재투자할 수 있는 유연성을 남겨두려는 전략이다. 2년물 국채 금리가 4%를 넘어서자 이 회사는 고객 포트폴리오에 해당 금리를 담기 위해 배분을 확대했다. 금리 사이클이 길어질수록 장기채는 구조적으로 매력이 떨어지는 반면 단기물은 선택권을 준다는 판단이다. 같은 매크로 배관을 지켜보는 암호화폐 투자자에게 시사점은 분명하다. 자본이 듀레이션 위험에서 안전자산 쪽으로 이동하고 있으며, 이는 시장에서 가장 투기적인 영역에 역풍이라는 점이다.

보다 건설적인 시각은 리트홀츠 웰스 매니지먼트(Ritholtz Wealth Management) 운영책임자이자 『계속 사라(Just Keep Buying)』의 저자 닉 마지울리(Nick Maggiulli)에게서 나왔다. 그는 AI 성장 속도를 과소평가했다고 인정하며 클로드(Claude) 개발사 앤트로픽(Anthropic)을 가장 뚜렷한 사례로 꼽았다. 한 AI 기업이 연환산 반복매출을 약 30억 달러에서 1년 만에 약 450억 달러로 끌어올리는 그림은 상상하기 어려웠지만, 실제로 그 궤적이 대부분 현실화됐다는 것이다. 이 사실이 그를 약세에서 강세로 돌려세웠는데, AI 주식이 싸 보여서가 아니라 시장의 공격적인 성장 가정을 실제 매출이 입증하고 있기 때문이다. 다만 그는 앤트로픽의 급성장이 모든 AI 밸류에이션을 정당화하지는 않는다고 못 박았다.

마지울리는 핵심 논쟁을 「AI는 거품인가, 진짜 패러다임 전환인가」로 규정하고, 둘 다일 수 있다는 결론을 내렸다. 그는 밸류에이션이 오르는 동안 잠시 신중해졌던 국면을 인정하며, 엔비디아(Nvidia)의 주가매출비율(PSR)을 1999년 닷컴 광풍기의 마이크로소프트(Microsoft)에 견주고 2021년의 투기 열기에 빗댔다. 이런 비교는 알파벳(Alphabet)(GOOGL)과 어도비(Adobe)(ADBE) 같은 대형 AI 수혜주에도 그림자를 드리운다. 그럼에도 기업의 매출과 이익 성장은 그의 예상을 앞질렀다. 대규모 자금 유입은 필연적으로 과잉투자와 늘어난 밸류에이션, 국지적 거품을 낳지만, 동시에 AI는 노동시간과 생산비용을 줄일 수 있다고 그는 시인했다. 투자자에게, 그리고 역대 최고가(ATH)를 좇는 암호화폐 배분 담당자에게 진짜 어려운 과제는 미래 성장이 이미 얼마나 가격에 반영됐는지를 가늠하는 일이다.

가장 약세였던 시점에도 마지울리는 현금으로 도피하지 않았다. 신규 납입 비중을 100% 주식이 될 수 있었던 데서 주식 약 80%·채권 20%로 줄였을 뿐, 정기적으로 투자를 이어갔다. 투자자가 저지르는 가장 큰 실수는 선택지를 「전액 주식 대 전액 현금」으로 규정하는 것이라고 그는 지적했다. 전자는 폭락장에서 감당하기 힘든 손실을 부르고, 후자는 긴 강세장과 인플레이션을 거치며 구매력을 꾸준히 잃는다. 그의 처방은 두 결과 모두에 견디는 배분, 즉 고점을 맞히려 하기보다 분산된 인컴형 자산을 계속 사들이는 것이다. 이 틀은 규율 있는 암호화폐 투자자가 변동성을 다루는 방식—정확한 바닥을 좇는 대신 사이클 전반에 걸쳐 분할매수(DCA)하는 방식—과 맞닿아 있다.

가장 직관에 반하는 대목은, 폭락을 기다리는 것이 오히려 더 비싸게 사는 결과로 이어지는 경우가 많다는 점이다. 마지울리는 2017년부터 하락을 예상하며 현금을 쥐고 있던 투자자를 예로 들었다. 이 투자자가 2020년 3월 팬데믹 바닥을 정확히 잡아 매수하더라도, 그 진입가는 2017년에 단순히 매수했을 때보다 여전히 높을 수 있다. 시장은 조정에 앞서 수년간 오르는 일이 잦기 때문이다. 그는 의미 있는 비교는 고점 대비 저점 낙폭이 아니라 최종 진입가가 매수를 미룬 그날의 가격을 이기는지 여부라고 강조했다. 아울러 자신이 단기 국채로 옮겨간 것은 주택 매입을 앞둔 결정으로, 하락을 노린 대기 자금이 아니라 이미 용도가 정해진 지출이라고 덧붙였다.

이 여섯 갈래를 관통하는 흐름은 하나의 호(弧)를 가리킨다. AI 서사가 주식을 떠받치는 와중에도 위험선호는 얇아지고 있으며, 비트코인은 바로 그 긴장의 한복판에 놓여 있다는 것이다. 우리 데스크가 집계한 시장 데이터도 이 신중론을 뒷받침한다. 자체 공포·탐욕 지수는 100점 만점에 28점으로 확연한 「공포」 구간에 있고, 비트코인 도미넌스는 69.8%, 전체 암호화폐 시가총액은 약 1조 8,600억 달러 부근에 머문다. 자본이 알트코인으로 순환하기보다 주요 코인에 웅크리고 있다는 신호다. 2027년 둔화 경고와 AI 밸류에이션 논쟁은 모두 우리가 매일 추적하는 하나의 질문—미래 성장이 이미 얼마나 반영됐는가—으로 수렴한다. 확신이 돌아오기 전까지는 고점 맞히기가 아니라 방어적 포지션과 규율 있는 누적 매수가 신중한 길을 규정한다.