비트코인, 미국 인플레이션 둔화 속 64,000달러 부근 유지

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비트코인(BTC)은 7월 미국 소비자물가지수(CPI)가 둔화한 이후에도 64,000달러 부근에서 횡보했다. 8월 13일 기준 BTC는 약 0.5% 상승한 63,833달러에 거래됐다. 8월 12일 발표된 공식 데이터에 따르면, 전년 동월 대비 헤드라인 소비자물가 상승률은 3.4%로 6월의 3.5%에서 낮아졌으며, 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 2.6%에서 2.5%로 완화됐다. 월간 기준으로는 헤드라인 CPI가 0.1%, 근원 CPI가 0.2% 상승해 시장이 기대했던 뚜렷한 디스인플레이션 서프라이즈는 나타나지 않았다. 즉각적인 거시경제적 효과는 연방준비제도(Fed)가 9월에 추가 금리 인상에 나설 수 있다는 우려가 줄어든 것으로, 이는 통상 위험자산에 우호적인 환경이다. 그러나 보고서가 대체로 시장 예상에 부합했고 정책 불확실성이 완전히 해소되지 않으면서 가격 반응은 제한적이었다. 원유시장 리스크와 하반기 재차 인플레이션 압력이 높아질 가능성도 배경으로 남아 있었다. 8월 13일 발표된 별도 생산자물가지수(PPI) 역시 예상보다 낮게 나오면서 물가 압력 완화 전망을 뒷받침했지만, 공격적인 암호화폐 매수를 촉발하기에는 역부족이었다. 주식시장은 동일한 지표에서 더 확고한 지지를 받은 반면, 암호화폐 시장 참여자들은 보다 명확한 ETF 자금 흐름이나 기업 매수를 기다리는 모습이었다. BTC에게 이번 세션은 거시 데이터가 유리하더라도 포지셔닝이 이미 신중한 상태에서는 새로운 매수세가 형성되지 않는다는 점을 보여줬다.

자산운용사 VanEck은 8월 13일 공개한 3분기 전망에서 현재 BTC의 약세장이 막바지 단계에 접어들고 있다고 진단했다. 이 회사는 직전 고점인 약 125,000달러에서 60,000달러대 초반까지의 하락을 시장 구조의 붕괴가 아닌 4년 주기 반감기에 따른 통상적 조정으로 규정했다. 구체적으로 2024년 4월 반감기 당시 블록당 채굴 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 줄어든 것이 역사적으로 확장과 수축 국면을 형성해 온 공급 메커니즘이라고 설명했다. VanEck의 내부 GEO 프레임워크(글로벌 유동성, 생태계 레버리지, 온체인 활동을 추적)에서는 두 개 구성 요소가 여전히 중립을 유지하는 가운데 생태계 레버리지가 '건설적 구간'에 진입한 것으로 나타났다. 이 조합을 근거로 투자자들이 점진적으로 포지션을 확대할 수 있다고 제안했으며, 현물 가격 연동형 HODL ETF와 온체인 경제 기업에 집중하는 NODE 펀드를 투자 수단으로 제시했다. 바닥론을 뒷받침하는 온체인 사이클 데이터는 8월 12일 두 번째 초기 강세 신호를 포착했으나, 동일한 유형의 신호가 5월 BTC가 약 81,700달러 부근에 있을 때도 나타났고 이후 6월 약 57,800달러까지 약 30% 하락했기 때문에 이 지표는 아직 확인 신호로 취급되지 않고 있다.

Bitwise의 Matt Hogan 최고투자책임자(CIO)는 동일한 가격 흐름에 대해 시장 구조적 관점을 제시하며, BTC가 일련의 악재에도 하락하지 않은 것은 매도세 소진을 가리킨다고 밝혔다. 그는 최근 세 가지 역풍을 짚었다. 미국 주식의 급격한 변동, Strategy의 대규모 매도, 그리고 CLARITY 법안의 연내 통과 확률이 40%에서 14%로 낮아진 것이다. 그럼에도 BTC는 64,000달러 부근의 좁은 범위를 유지했다. Hogan은 약세장 후반부를 '악재가 더 이상 공격적 매도를 유발하지 못하는 단계'로 정의하며, 억눌린 변동성이 결국 상방으로 분출할 수 있다고 덧붙였다. 다만 이것이 보장된 바닥은 아니며, 10월 바닥에 대한 시장의 쏠린 기대 자체가 리스크라고 경고했다. 배분 측면에서 Hogan은 5%를 '마법의 포트폴리오 비중'이라 부르며, 이보다 작은 비중은 변동성을 유의미하게 높이지 않으면서 수익률을 개선할 수 있다고 주장했고, 글로벌 중립 배분 비율은 약 2%로 추정했다. 기관 동향과 관련해서는 대형 자산관리 플랫폼과의 대화, 8월 초 미국 비트코인 및 이더리움 ETF로의 자금 유입(주간 1,580억 엔 순유입 포함)을 근거로 일부 매수세가 단기 가격 변동 너머를 보고 있다고 분석했다. 규제 일정도 여전히 중요하다. CLARITY 법안 표결은 현재 9월 15일로 예상되며, SEC의 토큰 발행 관련 규칙 제정 표결은 8월 14일로 예정되어 있다.

COINOTAG의 시각에서 이 세 가지 흐름을 종합하면, 시장은 거시 충격에서 포지션 복구 단계로 이행 중이다. 공식 7월 인플레이션 지표가 핵심 앵커로, 헤드라인 CPI 3.4%, 근원 CPI 2.5%, 생산자물가 전월 대비 보합을 기록했다. 이는 즉각적 긴축 명분을 약화시키지만 완전한 리스크 온 모멘텀을 제공하지는 않는다. VanEck의 사이클 분석과 두 번째 온체인 초기 강세 신호는 하방 모멘텀이 약해지고 있다는 증거를 더하고, Hogan의 매도세 소진 논리는 왜 악재가 흡수되고 있는지를 설명한다. 비트코인에게 다음 확인은 개선되는 거시 데이터, 사이클 지표, ETF 수요가 단순히 동시에 나타나는 것이 아니라 수렴하는지에서 나올 것이다.