스트래티지, ‘절대 매도 않는다’ 공언 뒤집고 12억 5,000만 달러 비트코인 매각 승인

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최대 기업 비트코인 보유사인 스트래티지(Strategy)가 6월 29일 최대 12억 5,000만 달러 규모의 비트코인(BTC) 매각을 승인하며, 수년간 고수해 온 ‘절대 매도 불가’ 기조를 공식적으로 거둬들였다. 회사의 투자자 관계(IR) 공시에 따르면 이사회는 새로 만든 미국 달러 준비금을 보충하고 우선주 배당과 부채 상환에 충당하기 위한 ‘BTC 현금화 프로그램(BTC Monetization Program)’을 의결했다. 이는 디지털 신용 자본 프레임워크(Digital Credit Capital Framework)의 일환이다. 회사는 해당 준비금이 25억 5,000만 달러까지 불어났으며, 이는 연간 약 17억 6,000만 달러에 달하는 배당·이자 부담을 약 17개월간 감당할 수 있는 규모라고 설명했다. 동시에 STRC 우선주 배당률을 12%로 인상하고, 보통주 10억 달러와 우선주 10억 달러 규모의 자사주 매입도 승인했다.

발표 직후 비트코인 연계 종목 전반이 가파르게 반등했다. 5월 200달러 부근 고점에서 수개월간 흘러내리던 스트래티지(MSTR) 주가는 장중 한때 14% 급등해 94달러 안팎까지 올라, 수주 만에 최대 일간 상승폭을 기록했다. 상승세는 옆으로 번졌다. 나카모토(NAKA)는 10% 넘게 뛰었고, 스트라이브(ASST)는 3.5% 이상, 코인베이스(COIN)는 장중 고점 기준 약 2% 올랐다. 이런 흐름은 비트코인이 6만 달러 부근에 머물던 와중에 나왔다. 비트코인은 직전 한 주 동안 약 6%, 이번 달 들어 18% 넘게 빠진 상태였으며, 6월 내내 6주 연속 이어진 현물 ETF 자금 유출이 가격을 짓눌렀다.

이번 개편의 배경에는 구조적 문제가 자리한다. 부채와 영구 우선주를 포함한 총 시장가치를 보유 비트코인 가치로 나눈 지표인 스트래티지의 기업 mNAV가 1 아래로 내려앉은 것이다. 시장이 회사의 자본구조 전체를 보유 코인보다 낮게 평가하기 시작했다는 신호로, 수년간 비싸게 주식을 발행해 비트코인을 쌓게 해 준 신용 프리미엄의 선순환이 끊긴 셈이다. 충격은 STRC 영구 우선주에서 그대로 드러났다. 액면가 100달러인 이 증권은 71.25달러 부근까지 추락해 사상 최저치를 찍었고, 발행 매력을 잃으면서 수요를 되살리기 위한 배당 인상을 사실상 강제했다.

월요일의 반등은 9거래일 연속 하락을 끊어냈다. MSTR은 직전 주 우선주와 나란히 52주 신저가를 기록한 바 있다. 이날 MSTR은 약 12.6% 오른 92.68달러에, STRC는 12.2% 회복한 83.67달러에 마감했다. 한 애널리스트는 이번 프레임워크를 투자자 우려에 항목별로 답한 탄탄한 대응이라 평가하며, 목표주가 570달러와 매수(Buy) 의견을 재확인했다. 이번 전환으로 스트래티지는 앞으로 기업가치 대비 프리미엄에 거래될 때만 보통주를 발행하고, 시장 왜곡 국면에서는 기회를 봐서 증권을 되사들이게 된다. 한 방향으로만 자본을 찍어내던 기존 모델보다 한층 절제된 태도다.

이번 선회는 마이클 세일러(Michael Saylor)에게 극적인 전환점이다. 그는 ‘절대 팔지 않는다’는 다짐으로 명성을 쌓았고, 비트코인을 지키기 위해서라면 신장이라도 팔라고 농담했던 인물이다. 세일러 이사회 의장은 이번 변화를 일방적 자본 발행에서 능동적 자본 관리로의 진화라고 규정했고, 앤드루 강(Andrew Kang) 최고재무책임자(CFO)는 ‘비트코인은 곧 자본’이라는 한마디로 요약했다. 회사는 비트코인을 여전히 주된 재무 준비자산으로 유지하겠다는 의지를 강조하며 매각 의무는 없다고 선을 그었다. 그럼에도 12억 5,000만 달러 규모의 명시적 매각 승인은, 스트래티지가 84만 7,363개에 달하는 보유 물량을 무기한 끌어안겠다는 인상을 영구히 지워버렸다.

광범위한 리서치는 이번 하락을 종말이 아닌 순환적 조정으로 봤다. 비트코인이 이번 주 6만 달러를 밑돌며 지난 10월 12만 5,000달러 부근의 역대 최고가에서 50% 넘게 빠졌지만, 분석가들은 이를 진짜 약세장이라기보다 장기 상승 추세 안의 조정으로 진단했다. 최근 압력은 금리 인하가 아닌 인상 가능성을 가격에 반영하기 시작한 연준(Fed) 기대 변화, CLARITY 법안을 둘러싼 불확실성, 그리고 스트래티지의 레버리지 재무구조와 맞물렸다는 분석이다. CLARITY 법안이 상원을 통과하고 연준이 멈춘다면 사이클 바닥이 가까울 수 있다는 관측이다. 같은 주 인도에서는 단속 강화로 스테이블코인 유입이 위축되며 USDT가 8.5% 프리미엄에 거래됐다.

COINOTAG 자체 42개 지표 종합 스코어링 엔진은 5만 8,115달러 지지선을 82/100으로 평가했다. 이는 우리 보드에서 가장 강력한 레벨로, 피보나치 0.000 되돌림과 돈치안(Donchian) 하단, 직전 스윙 저점이 떠받친다. 작성 시점 현물가는 그 바로 위인 5만 9,374달러에 자리했다. 위쪽으로는 직전일 고점과 고거래량 노드에 기반한 6만 738달러 저항선을 76/100으로 매겼다. 파생상품 데이터는 0.0018%로 거의 평탄한 펀딩비와, 73.5%가 매수에 쏠린 2.77의 과밀한 롱/숏 비율을 보여준다. 하방 급락에 취약한 구도다. RSI 31.98, 공포·탐욕 지수 15(극단적 공포) 상황에서, 5만 8,115달러 아래로의 일봉 마감은 상승 시나리오를 무효화하며 5만 1,387달러 구간을 열게 된다.