Wedbush, SpaceX(SPCXB) 아웃퍼폼 개시...목표가 190달러 제시

SPCXB 소식

Wedbush가 SpaceX(SPCXB)에 대한 커버리지를 개시하며 투자의견 ‘아웃퍼폼(Outperform)’과 목표주가 190달러를 제시했다. 이는 화요일 종가 170.86달러 대비 약 11%의 상승 여력을 의미한다. 이 증권사는 인공지능(AI) 컴퓨팅을 위성 브로드밴드·발사 사업과 동일 선상에 놓는 부분합산가치(SOTP) 모델로 밸류에이션을 산정했다. 커버리지 개시는 SPCXB가 역대급 규모의 공개 상장 이후 나스닥100 편입을 향해 나아가는 국면에서 이뤄졌으며, IPO 규모로는 역대 최고 수준으로 꼽힌다. 주가는 최근 핵심 지지 구간을 다시 시험했고, 뒤이은 채권 발행은 상장 이후 밸류에이션을 주시하던 신중한 투자자들 사이에서 산발적인 버블 경고를 불러왔다.

핵심 논거는 SpaceX를 전통적 우주 기업이 아니라 AI 인프라 종목으로 재정의하는 데 있다. Wedbush는 이 회사의 컴퓨팅 인프라 구축이 향후 2~3년의 시계에서 시장을 선도하는 장기 하이퍼스케일러 투자 대상 중 하나로 자리매김할 수 있다고 본다. 이는 대규모 AI 워크로드를 수익화하려는 업계 전반의 경쟁 흐름과도 맞닿아 있다. 다만 현재 매출 대비 SPCXB가 비싸 보인다는 점은 인정하면서도, 결국 성과를 좌우하는 것은 현재의 펀더멘털이 아니라 실행력이라고 주장한다. 이 구분은 중요하다. 강세 시나리오는 아직 보고된 매출에 유의미하게 반영되지 않은 데이터센터·컴퓨팅 서사에 기대고 있기 때문이다.

밸류에이션을 떠받치는 실질적 엔진은 여전히 Starlink다. 위성 브로드밴드 부문은 지난해 약 114억 달러의 매출을 올려 회사 전체의 약 61%를 차지했으며, SpaceX가 전체적으로 순손실을 기록한 가운데서도 견조한 영업이익을 냈다. Wedbush의 190달러 목표가는 Starlink의 반복적 구독자 기반과 확대되는 마진에 크게 의존하고 있으며, 발사 부문과 신규 AI 부문은 논거의 핵심이 아니라 위에 얹힌 추가 상승 요인으로 취급한다. 자료에 따르면 구독자 증가세가 지속될 경우 그것만으로도 회사 밸류에이션의 상당 부분을 감당할 수 있고, 컴퓨팅은 그 위에 옵션 가치를 더한다.

발사 사업은 이익 창출원이라기보다 전략적 해자(moat)로 기능한다. Falcon 9은 글로벌 상업 발사 시장을 지배하고 있으며, Starship은 발사당 더 많은 위성을 실어 비용을 한층 낮추도록 설계됐다. 그러나 이 부문의 매출은 Starlink보다 훨씬 적고, 대부분의 발사는 외부 매출을 만들기보다 SpaceX 자체 위성군을 배치하는 데 쓰인다. 애널리스트들이 밸류에이션 논쟁의 축을 구독 경제성에 두는 이유가 여기에 있다. 발사 빈도는 네트워크를 방어하지만, 실제로 복리로 불어나는 것은 반복적 브로드밴드 매출이다. SPCXB 보유자 관점에서 읽어야 할 대목은, 하드웨어 규모가 해자를 가능케 하는 반면 수익을 실현하는 것은 구독 계층이라는 점이다.

이와 별개로 서울에서는 규제 당국의 주목을 받은 사안이 불거졌다. 국내 최대 증권사인 미래에셋증권은 국내 고객으로부터 약 11억 4,000만 달러 규모의 청약 주문을 모았음에도 SpaceX IPO에서 단 한 주도 배정받지 못했다. ‘프로젝트 에이펙스(Project Apex)’라는 코드명이 붙은 사전 마케팅 절차에서 대표 주관사들은 정식 수요예측에 앞서 5월 중순 예비 수요 신호를 요청하는 이메일을 돌렸다. 사안에 정통한 관계자들에 따르면 미래에셋은 이 요청을 구속력 있는 주문을 넣는 것과 동일한 것으로 오인했다. 실제 정식 주문 창구는 이후 6월 초청이 이뤄진 뒤에야 열렸고, 결국 이 회사의 등록 리테일 수요는 사실상 0으로 집계됐다.

0주 배정은 한국 금융감독원(FSS)의 조사를 촉발했다. 조사는 처음에는 투자자 적격성을 들여다봤다가 배정 실패 자체로 범위를 넓혔다. 다른 한국 투자자들의 사정은 사뭇 달랐다. 1조 달러가 넘는 자산을 운용하는 국민연금과 미래에셋자산운용은 모두 주관사를 통해 물량을 확보했다. 미래에셋의 부회장들은 6월 15일 고객에게 문자메시지(SMS)로 사과문을 보내 내부 절차를 점검하고 소비자 신뢰를 재건하겠다고 밝혔다. 이 사건이 주목받는 이유는 해당 증권사가 SpaceX의 초기 투자자였고, 물량 부족이 자본이나 경쟁력의 한계가 아니라 소통 오류에서 비롯됐기 때문이다.

COINOTAG 자체 42개 지표 종합 지지·저항(S/R) 스코어링 엔진 기준으로 SPCXB는 171.64달러에 거래되며 당일 4.98% 상승했고, 가장 가까운 상단 천장 바로 아래에 붙어 있다. 우리 엔진은 VWAP와 통제점(Point of Control)의 겹침에 힘입어 172.28달러 저항을 70/100으로 평가하며, 179.57달러에 더 단단한 밴드(68/100, 밸류에어리어 상단·R1)를 둔다. 아래로는 168.20달러 지지가 EMA 20과 볼린저밴드 중심선을 근거로 64/100, 그 아래 156.83달러 지지대가 69/100으로 더 견고하다. RSI는 53.49, 추세는 횡보로 모멘텀은 중립이다. 172.28달러를 뚜렷하게 상향 돌파하면 179.57달러 시험이 열리고, 147.09달러 바닥(71/100)을 하회하면 우호적 구도는 무효화된다. 배경은 여전히 취약하다. 우리의 종합 시장 판독은 공포·탐욕 지수 11, 즉 극단적 공포를 가리키며, BTC 도미넌스가 69.7% 부근에 머물러 광범위한 알트코인 위험 선호를 억누르고 있다.