스카라무치: 비트코인 55% 하락은 강한 수요를 반영한다

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앤서니 스카라무치는 현재 비트코인 베어마켓에서 손실 폭이 제한적이라는 점에 주목했다. 스카이브릿지 캐피털(SkyBridge Capital) 창립자는 솔트 콘퍼런스(SALT Conference)의 와이오밍 블록체인 심포지엄에서 앤드루 로스 소킨(Andrew Ross Sorkin)과의 대화에서 현재 상황을 “명확한 비트코인 베어마켓”이라고 표현하면서도, 과거 사이클과의 핵심 차이점을 짚었다. 이번 하락은 대략 55%에서 멈췄다. 역사적으로 비트코인 하락장은 고점 대비 저점 기준 75%에서 80%의 손실을 빈번히 기록했지만, 이번 하락은 눈에 띄게 완만하다. 37년간 금융업에 종사하며 9번의 약세장을 목격했다는 스카라무치는 작은 하락 폭이 상당수의 순매수자들이 다음 상승 국면을 위해 이미 매집하고 있음을 시사한다고 주장했다. 그는 상대적으로 제한된 하락은 “이상하게도” 포지션을 취할 건설적인 이유라며, 시장이 무차별적인 이탈을 겪고 있지 않다는 뜻이라고 덧붙였다. 그는 이러한 패턴이 자산의 장기 구조에 좋은 신호라고 평가하며, 조정의 규모가 이미 수요가 반대편에서 기다리고 있음을 의미한다고 말했다. 동시에 그는 비트코인 가격이 수개월째 강하게 제약을 받아 2월 이후 거의 횡보하고 있다는 점을 인정했다. 스카이브릿지 캐피털 창립자는 방향성 없는 움직임을 관심이 사라진 증거가 아니라, 매도 세력이 과거 하락장과 같은 깊이까지 시장을 끌어내리지 못했다는 증거로 해석했다. 그는 패닉성 대량 매도가 없다는 점이 많은 투자자들이 포기하지 않고 포지션을 유지하고 있음을 뜻하며, 모멘텀이 반전될 때 매도 압력을 줄일 수 있다고 말했다. 그의 관점에서는 이번 사이클과 과거 베어마켓의 차이가 다음 반감기를 앞두고 투자자들이 리스크-리워드를 평가하는 방식을 바꿀 만큼 의미 있다.

스카라무치는 이 같은 관망세를 세 가지 중첩된 압력으로 설명했다. 첫째, 상당수 비트코인 채굴 기업들은 특수 ASIC 채굴 장비를 운영하는데, 일부는 인공지능(AI) 애플리케이션으로 운영을 전환하면서 채굴 하드웨어와 인프라에 대한 암호화폐 중심 자본 배분의 긴급성을 낮췄다. 둘째, 자금은 비트코인뿐 아니라 알트코인 시장 등 디지털 자산 전반에서 AI 프로젝트로 이동하며 섹터 전체의 유동성을 조이고 있다. 그는 이 두 가지 흐름을 단기적 움직임이 아닌 지속적인 추세로 규정했다. 셋째, 비트코인의 4년 주기를 언급하며, 시장이 그 타임라인의 2년을 지나 역사적으로 약세 구간에 다가서고 있다고 지적했다. 다음 반감기(신규 코인 발행이 계획대로 줄어드는 프로토콜)는 대략 18~19개월 앞으로 다가왔다. 이 시점이 중요한 이유는 감정이 아니라 공급 메커니즘이 다음 큰 움직임을 주도할 가능성이 높기 때문이다. 그는 “그 모든 요소들이 비트코인 가격을 억눌렀다고 생각합니다”라고 말하며 세 가지 역풍을 하나의 설명으로 묶었다. 그는 반감기가 신규 발행 물량을 줄여 결국 가격을 10만 달러 이상으로 끌어올릴 것이라고 말했다. 하지만 스카라무치는 즉각적인 반전을 약속하지 않았다. 비트코인이 당분간 횡보를 이어갈 가능성이 높으며 공급 측 효과가 시장에 가시화되는 데는 시간이 걸릴 것이라고 경고했다. 그런 경고에도 그는 공급 부족이 자산의 장기 궤적에 대해 건설적인 관점을 유지할 이유라고 강조했다. 더 얕은 하락, 명확히 정의된 반감기 촉매, AI로의 지속적인 로테이션이 결합되면서 시장은 붕괴가 아닌 대기 국면에 있다고 그는 설명했다. 또한 8월의 가격은 대략 2월 초와 비슷한 수준으로 횡보 구간이 얼마나 넓은지 보여준다고 지적했다.

종합해 보면, 두 가지 흐름은 같은 결론을 가리킨다. 투자자들은 이번 비트코인 하락장을 이전과 다르게 다루고 있다. 심포지엄에서 스카라무치가 직접 밝힌 내용을 보면, 이번 논쟁은 두 가지 측정 가능한 사실로 고정된다. 하나는 대략 55%의 하락 폭이며, 이는 과거 약세 사이클에서 기록된 75%에서 80%의 손실과 대비된다. 다른 하나는 다음 반감기가 18~19개월 앞으로 다가왔다는 점이다. 그는 또한 AI로의 자본 로테이션과 채굴자들의 전략적 전환을 상방을 제한하는 힘으로 지목했다. 이 수치들은 즉각적인 랠리를 확인해 주지는 않지만, 시장의 구도를 분명히 정의한다. 즉, 공급 부족이 예상대로 도래한다면 비트코인이 10만 달러를 회복할 조건이 크게 강화될 것이라는 의미다.