Grayscale, CLARITY Act 60표 관문 넘지 못하면 비트코인(BTC) 규칙은 누가 정하나

9월 15일, 60표 관문

그레이스케일(Grayscale) 리서치가 워싱턴 디지털 자산 의제를 사로잡은 질문에 정면으로 개입했다. 의회가 움직이지 않는다면 비트코인(Bitcoin, BTC) 시장 규칙을 실제로 누가 정하게 되는가. 9월 10일자 보고서에서 자커 판들(Zach Pandl) 리서치 책임자는 CLARITY Act가 미국 암호화폐 규제를 이끌어가는 “더 이상 유일한 수단이 아니다”라고 주장했다. 그러나 같은 문서는 의회만이 SEC와 CFTC 사이 권한을 포괄적·영구적으로 나눌 수 있는 기관이라고도 밝히고 있다. 두 입장이 한 보고서에 나란히 기록되면서 향후 쟁점의 윤곽이 드러난다. 법안의 첫 번째 절차적 관문은 9월 15일이다. 상원은 토론을 시작하기 위한 최소한의 마닷(cloture) 표결을 통과해야 하며, 여기에는 최소 60표의 찬성이 필요하다. 최종 통과 표결이 아니라 논의 자체를 진행할지 가르는 결정이다. 그레이스케일의 평가는 냉정하다. 이 표결이 무산되면 시장 구조 법안의 올해 내 제정 가능성은 크게 줄어들지만, 의원들은 선거 이후 회기에서 협상을 재개할 수 있다. 판들의 핵심 주장은 미국 디지털 자산 프레임워크가 어차피 구체화되고 있다는 것이다. 스테이블코인, 토큰 발행, 토큰화된 증권, 무기한 선물까지 그 범위에 포함된다. 같은 보고서 안의 상반된 입장도 법안을 부정하지는 않는다. 규제 기관의 규칙 제정이 아닌 법률만이 증권·파생상품 규제 당국 사이 관할권을 영구적으로 배분할 수 있으므로, CLARITY Act는 여전히 중요하다는 것이다. 판들은 2026년 법안 통과에 실패해도 이미 진행 중인 규제 작업 자체는 멈추지 않을 것이라고 덧붙였다. 완성된 스테이블코인법과 달리 CLARITY Act는 디지털 자산 시장과 중개자가 어떻게 감독될지 정한다. 법이 의도적으로 비워둔 광범위한 시장 구조 층위다. 집필 시점에 비트코인(BTC)은 7만7,000달러 부근에서 거래되고 있다. 이 논쟁은 당장 가격을 움직이는 관할권 문제라기보다, 시장 최대 자산의 규칙집을 어느 규제 기관이 쓸지 결정하는 사안이다.

병행하는 세 개의 규칙집

그레이스케일의 논리는 CLARITY Act 없이도 이미 세 개의 규칙집이 진행 중이라는 사실에 뿌리를 둔다. 첫 번째는 법률이다. 도널드 트럼프 대통령은 2025년 7월 18일 GENIUS Act에 서명해 결제 스테이블코인, 즉 결제와 이체를 위해 설계된 달러 연동 상품에 대한 연방 규제 체계를 만들었다. 이 법에 따라 발행사는 스테이블코인을 준비자산으로 100% 담보해야 하고 준비자산 구성을 매월 공개해야 하며, 스테이블코인을 연방보험 대상·정부 보증·법정통화로 홍보하는 행위는 금지된다. 두 번째 트랙은 SEC다. SEC는 8월 “암호화폐 자산 규제(Regulation Crypto Assets)”를 제안했다. 자격을 갖춘 발행사는 공시 의무와 반사기·반조작 규칙 아래 4년간 최대 500만 달러, 또는 12개월 내 최대 7,500만 달러까지 자금을 조달할 수 있다. 초기 프로젝트 다수가 택했던 초기 DEX 오퍼링 경로와는 전혀 다른, 제도화된 통로다. 이 제안에는 조건부 세이프하버도 담겨 있다. 발행사가 매수자에게 약속한 핵심 활동을 완료했거나 영구 중단했는지가 주요 판단 기준이며, 투자계약에 해당하는 디지털 자산이 증권 규제 밖에 놓일 수 있는 조건도 명시한다. 다만 모금 면제와 세이프하버 모두 아직 제안 단계로, 의견 수렴 창구는 10월 20일에 닫힌다. 이와 함께 SEC의 이전대리인 제안은 블록체인 기반 소유 기록을 인정하는 방향이다. 대체불가능토큰 사용 사례를 훨씬 넘어서는 조치다. 검토 중인 혁신 면제는 일부 온체인 증권 거래를 지원할 수 있다. 세 번째 트랙은 CFTC다. CFTC는 Kalshi와 Coinbase를 통해 무기한 선물의 규제 경로를 열고 있으며, 판들은 탈중앙화 애플리케이션 파생상품 거래소인 Hyperliquid 같은 플랫폼과 연동된 상품도 뒤따를 수 있다고 지목했다. 이러한 프레임워크는 최종 확정되면 약세장 여부와 무관하게 발행사와 거래소를 구속한다. 그 범위는 최고 암호화폐 거래소 취재에서 조사한 거래소 전반에서 확인된다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Binance에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

의회인가, 규제 기관인가

논쟁의 귀결은 결국 권한의 위치에 달렸고, 주요 문서들 스스로 그 답의 일부를 제시한다. GENIUS Act는 서명된 연방법으로, CLARITY Act의 60표 관문과 무관하게 지금 이 순간 결제 스테이블코인 발행사를 구속한다. 반면 SEC의 “암호화폐 자산 규제”는 어디까지나 제안안이다. 최종 규칙이 채택되기 전까지는 아무도 구속하지 않는다. COINOTAG의 판단은 이렇다. 그레이스케일은 작동 원리를 정확히 짚었고, 한계 역시 정확히 짚었다. SEC와 CFTC의 경계를 영구적으로 확정할 수 있는 것은 의회뿐이지만, 어느 쪽이든 규제 기관들은 문서 한 건 한 건씩 실효적인 규칙집을 써 내려가고 있다.