연준, 비트코인(BTC) 시장의 스테이블코인 준비자산 규칙에 60일 의견 제출 기간 제시

두 개의 규칙 안건은 현재 제안 단계에 있으며, 연방관보(Federal Register) 게재일로부터 60일간의 공개 의견 수렴 기간이 진행된다. 미국 연방준비제도는 2026년 9월 26일 이 조치들을 제안했으며, 이는 지난해 의회를 통과해 도널드 트럼프 대통령의 서명으로 성립한 스테이블코인 법률인 GENIUS법의 시행 프레임워크에 해당한다. 이 규칙 패키지는 두 집단을 대상으로 한다. 중앙은행의 감독 아래 있는 결제형 스테이블코인 발행사와, 이러한 토큰을 직접 발행하고자 승인을 신청하는 감독 대상 은행이다. 법률상 결제형 스테이블코인은 결제 수단으로 사용하기 위해 발행되고 고정 가치로 상환된다고 홍보되는 토큰을 의미한다.

첫 번째 제안은 대차대조표의 자산 측면을 규정한다. 연준의 감독을 받는 발행사는 재량에 맡겨진 담보 조합이 아니라 초유동성 자산 — 단기 미국 국채가 대표 사례로 제시됐다 — 으로 토큰 가치 전액을 담보해야 한다. 초안은 또한 신용위험과 운영위험을 흡수할 수 있도록 설계된 표준화된 자본 요건을 정하고, 스테이블코인 사업 부문 전반에 걸친 위험관리 기준을 마련하며, 준비자산을 보관하는 커스터디언의 규제 방식을 명시하고, 연준 감독 은행이 이 부문에서 수행할 수 있는 업무 범위를 정의한다. 두 번째 제안은 발행 진입 절차를 다룬다. 결제형 스테이블코인을 직접 발행하려는 감독 대상 은행은 구체적인 사업계획과 재무 정보를 제출해야 하며, 초안은 승인 결정에 이의를 제기하는 신청자를 위한 반대 의견 절차와 청문 절차도 공식화한다. 마이클 바(Michael Barr) 연준 부총재가 이 규칙의 근거 논리를 제시했다. 스테이블코인은 이용자가 액면가로 즉시 상환받을 수 있을 때에만 가치를 유지한다는 것이다. 발표를 수반한 발언에서 바 부총재는 이번 규칙 제정을 GENIUS법이 제공하는 틀 안에서 올바른 방향으로 나아가는 중요한 조치로 평가했고, 준비자산에 대한 제한과 투명하고 표준화된 자본 요건을 지지하면서, 의견 제출자들에게 검토를 요청하고 싶은 열린 질문 — 이 규칙이 금리 및 환율 변동성 리스크를 충분히 다루는가 — 를 짚었다.

법률에서 규정집으로

법적 토대는 이번 제안보다 1년 이상 앞서 마련됐다. GENIUS법은 의회를 통과한 뒤 2025년 7월 18일 트럼프 대통령이 서명으로 법률이 됐다. 이후 시행은 순차적으로 진행됐다. 재무부가 핵심 법적 정의를 제공했고, 연방예금보험공사(FDIC)가 관련 감독 절차 작업에 착수했으며, 연준의 두 규칙 초안이 이제 중앙은행 층위를 더한다. 이 일련의 흐름은 미국 스테이블코인 시장의 제도적 편입이 법률에서 운영 규정집으로 이동하고 있음을 보여준다. 연준이 명시한 근거는 단일 연방 프레임워크다. 조각모듬식 규제 대신 하나의 준비자산·자본·인허가 기준 세트를 두고, 자금세탁 방지와 테러 자금 조달 대응을 포함한 감독 목표를 명확히 하겠다는 것이다. 중앙은행 자신의 표현대로, 이 조치들은 시장이 규제 범위 안으로 편입되는 과정에서 금융 안정을 보호하기 위한 것이다. 실무적 효과는 대상별로 갈린다. 발행사에는 단기 국채 기반의 전액 담보와 표준화된 자본 요건이 요구되면서, 과거 일부 스테이블코인 토크노믹스에서 유통되던 부분 준비제나 고수익 구조는 여지가 거의 남지 않는다. 은행 신청자에게 두 번째 규칙은 이전까지 재량 판단이던 것을 문서화된 제출 의무로 바꾼다. 사업계획, 재무제표, 그리고 공식적인 청문 권리다. 보유자에게는 간접적이지만 실질적인 영향이 온다. 완전 준비 기반의 은행 감독 토큰은 투기적 자산이 아니라 상환 청구권처럼 작동하도록 설계된다는 점이다. 토큰이 주요 암호화폐 거래소에 있든 Ledger 복구 키 뒤의 자기관리 지갑에 있든 마찬가지다. 이 설계는 탈중앙화 발행 모델에 대해서도 선을 긋는다. Lido DAO 같은 프로토콜은 국채 담보가 아니라 스테이킹 수익에 기반을 둔 토크노믹스를 갖춘 스테이크드 이더 리셉트를 발행하며, 솔라나의 Jito (JTO) 같은 리퀴드 스테이킹 발행사는 이 규칙이 정의하는 라이선스 범위 밖에 완전히 위치한다. 제안된 대로라면 어느 규칙도 특정 민간 발행사를 지명하지 않으며, 양쪽 모두 의견 수렴 기간과 최종 확정 이후에만 구속력을 갖는다.

다음 결정은 이사회에

COINOTAG가 연방관보 공고를 검토한 결과는 명확하다. 이것들은 최종 규칙이 아니라 제안이며, 이사회가 움직이기 전까지는 발행사를 구속하는 것이 없다. 확정되면 문서들은 연준 감독 하의 결제형 스테이블코인 발행사와 발행 승인을 신청하는 모든 감독 대상 은행을 구속하게 된다. 연방관보 게재일로부터 돌아가는 60일 시계만이 현재 확정된 유일한 기한이다. 다음 결정은 연준 이사회에 있으며, 의견 제출 파일과 함께 저울질된다. 제안문 자체가 기다리고 있는 의견을 명시하고 있다. 준비자산 및 자본 기준이 금리와 환율 변동성 리스크를 적절히 다루는지에 대한 피드백이다. 이사회가 그 파일을 어떻게 처리할지는 아직 공식 기록에 없다.