CFRA 스토벌, 중간선거 연도 4분기 비트코인(BTC) 평균 상승률 5.5% 전망

스토벌, 중간선거 연도 4분기 평균 5.5% 상승 전망

조사기관 CFRA의 최고투자전략가 샘 스토벌(Sam Stovall)은 중간선거 연도의 4분기에 S&P 500이 역사적으로 평균 약 5.5% 상승해 왔다고 진단하면서, 투자자들에게 섹터 로테이션보다는 이번 분기의 강세 종목에 계속 머물 것을 권했다. 그는 월요일 CNBC '더 익스체인지(The Exchange)' 출연을 통해, 3분기가 상승 마감한 중간선거 연도의 4분기는 전체 사례의 75%에서 상승했다고 지적했다. 올해는 이 조건이 충족될 것으로 보인다. 해당 지수는 분기 기준 2% 이상, 연간 기준 12% 이상 상승한 상태에서 수요일에 분기 마감을 앞두고 있다.

스토벌은 최근 랠리가 계절성 강한 4분기에서 힘을 빌려온 것이라는 우려에도 반박했다. 그는 중간선거 연도의 2·3분기가 대체로 부진한 성적을 내는 것은 인정하면서도, 3분기가 강세로 끝난 뒤에는 '승자에게 달리게 하라(let your winners ride)'는 자세가 맞다고 강조했다. 반대로 3분기가 약세 마감한 경우에만 반등을 예측해 성과 하위 3개 섹터를 매수하는 역발상 전략을 권한다. 암호화폐 시장에 이 계절성 프레임이 중요한 이유는 명확하다. 실시간 현물 거래에서 약 83,300달러에 거래되는 비트코인(Bitcoin, BTC)은 연말을 앞둔 주식 지수 성과를 견인하는 동일한 유동성 사이클의 고베타 표현물로 거래되는 경향이 강해졌기 때문이다.

저부채 섹터가 3분기를 주도

스토벌은 이번 분기의 섹터 주도가 운이 아니라 대차대조표에서 비롯됐다고 분석했다. 순부채 대비 EBITDA(이자·세금·감가상각·상각비 차감 전 이익) 비율이 가장 낮은 섹터가 금리 상승 우려 속 자금이 유입되며 가장 선방했다. 에너지, 헬스케어, 기술, 커뮤니케이션서비스가 상위권을 차지한 반면, 산업재와 부동산, 유틸리티는 최하위권에 머물렀다. 기술 섹터만으로 S&P 500 시가총액의 거의 40%를 차지하며, 커뮤니케이션서비스를 더하면 약 절반에 이른다. 이러한 집중 편향에는 Microsoft 등 초대형 우량주가 포함되어 있고, 이들 종목의 금리 민감도는 암호화폐 리스크 선호도로 직접 전달된다.

한편 금리와 유가 상승은 그동안 주식시장에 부담으로 작용했다. 10년물 미 국채 금리는 금요일 2007년 6월 이후 최고 수준인 5.23%를 잠시 터치했으며, 이는 2월 말 3.99%에서 크게 오른 수치다. 금리 상승 속에서 S&P 500은 월요일 0.77% 하락한 7,683.69로 마감했다. 스토벌은 1분기 수익률이 이미 인플레이션, 금리, 유가를 2026년의 핵심 이슈로 표시해 왔다고 말하며, 근기 안도 요인이 나오지 않는 한 저부채 섹터 주도세가 4분기까지 이어질 것으로 전망했다. Coinbase 같은 플랫폼은 리스크 자산 거래량과 금리 민감형 자금 흐름에 동시 노출돼 있어 이러한 주식·금리 긴장을 그대로 반영하는 경향이 있다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bybit에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

BTC와 4분기 계절성 테스트

COINOTAG의 판단은 다음과 같다. 이 글의 축이 되는 CFRA의 스토벌 전략 노트는 비트코인에 직접 사상(mapping)되는 거시적 셋업을 묘사한다. BTC가 약 83,300달러를 유지하는 가운데, 3분기 상승을 조건으로 하는 중간선거 연도의 5.5% 평균 4분기 순풍은 암호화폐 트레이더들이 이미 가격에 반영하는 유동성·포지셔닝 배경과 동일하다. 저부채 섹터 주도세와 완화되는 계절성이 디지털 자산까지 이어질지 여부가 다가올 분기의 최대 시금석이 될 것이다.