비트코인 거래 둔화에 Coinbase 2분기 매출 12억 2,000만 달러로 월가 예상 하회

암호화폐 뉴스

비트코인(BTC)의 2분기 약세가 미국 최대 암호화폐 거래소 Coinbase Global의 실적에 직접적인 타격을 줬다. 기업의 IR 공시에 따르면 Coinbase의 2분기 총매출은 12억 2,000만 달러로, 월가 컨센서스인 12억 9,000만 달러를 밑돌았다. 거래 수수료 매출은 5억 9,900만 달러로 컨센서스 6억 2,800만 달러에 미치지 못했고, 구독 및 서비스 매출도 5억 5,500만 달러로 예상치 5억 9,900만 달러를 하회했다. 이 같은 실적 부진은 현물 거래 활동의 급격한 냉각을 반영한다. 비트코인은 해당 분기 동안 약 14% 하락했으며, 주요 알트코인인 이더리움(ETH)은 약 25% 떨어졌다. 가격 하락과 변동성 축소로 리테일 및 기관 자금 유입이 모두 줄었고, Coinbase는 전 분기 대비 매출이 14% 감소했다고 밝혔다. Brian Armstrong 최고경영자(CEO)는 글로벌 암호화폐 거래 시장 점유율이 사상 최고치인 10.3%로 상승했다고 강조했으며, Alesia Haas 최고재무책임자(CFO)는 업계 현물 거래량이 20% 이상 축소되고 암호화폐 시가총액이 두 자릿수 비율로 감소했다고 설명했다. 실적 발표 후 Coinbase 주가는 정규장에서 약 163달러로 마감한 뒤 시간외 거래에서 약 5% 하락했다. 경쟁사 Robinhood의 분기 암호화폐 거래 매출이 38% 급감한 1억 달러에 그친 점은 이번 수요 둔화가 특정 거래소 문제가 아닌 시장 전반의 현상임을 보여준다. 실적 발표 전 월가에서는 이미 여러 차례 목표가 하향이 있었으며, 분석가들은 가격 약세로 기관 거래, 블록체인 리워드, 리테일 참여가 모두 위축되면서 이익 및 조정 EBITDA 추정치를 낮췄다. Armstrong은 주식, 채권, 원자재, 부동산의 온체인 이행을 장기 비전으로 제시했지만, 단기 실적은 Coinbase가 여전히 비트코인 중심 거래 사이클에 크게 의존하고 있음을 확인시켜 줬다. 투자자들에게 핵심 질문은 Coinbase가 거래 시장 지배력을 비트코인 사이클에 덜 민감한 반복 수익원으로 전환할 수 있는지 여부다. 특히 수수료 압박과 역대 최고가 추격 매수 활동 감소가 현물 마진을 압박하는 상황에서 이 과제는 더욱 절실하다.

Coinbase의 이번 분기에서 주목할 점은 단순한 매출 미스가 아니라, 비트코인 현물 거래가 사업 내에서 차지하는 비중이 얼마나 빠르게 축소되고 있는가다. 기업 공시에 따르면 현재 순매출의 약 88%가 비트코인 현물 거래 외 부문에서 발생한다. 과거 비트코인 수수료가 전체 매출의 절반 이상을 차지하던 시기와 비교하면 극적인 변화다. 구독 및 서비스 매출은 2분기 순매출의 약 48%를 차지했으며, 스테이블코인 관련 활동이 2억 9,200만 달러를 창출해 해당 카테고리의 절반 이상을 담당했다. Coinbase 서비스 전반에 걸쳐 보유된 평균 USDC 잔액은 사상 최고치인 200억 달러에 달했으며, 이는 유통 USDC의 30% 이상에 해당한다. 알고리즘 스테이블코인과 달리 USDC는 준비금 자산에 기반하므로, Coinbase가 보유한 토큰 잔액은 이자 성격의 수익을 직접적으로 발생시킨다. 경영진은 Base를 AI 기반 온체인 결제 및 금융 애플리케이션의 인프라로 규정했으며, 이는 향후 자동화된 AI 트레이딩 봇 워크플로우를 지원할 수 있는 테마다. 다만 별도 매출 수치는 공개되지 않았다. 이더리움 레이어2 네트워크 Base도 확장세를 이어갔다. Base 네트워크의 스테이블코인 전송량은 전년 대비 7배 증가했으며, 최근 12개월 기준 약 32조 달러에 달했다. 파생상품도 또 다른 다각화 채널이다. 업계 거래량이 약세였음에도 Coinbase의 글로벌 파생상품 점유율은 3분기 연속 상승했고, 12개월 파생상품 거래량은 4조 2,000억 달러를 초과했다. 이는 2025년 8월 완료된 Deribit 인수의 기여가 컸다. 예측 시장과 바이너리 계약은 아직 규모가 작지만, 경영진은 연환산 예측 시장 매출이 1억 달러를 돌파했으며 분기 매출과 계약 거래량이 두 배 이상 증가했다고 밝혔다. 한편 Coinbase는 GAAP 기준 순손실 3억 5,900만 달러, 주당 1.36달러를 기록했으며, 이는 예상치인 주당 0.44달러 손실보다 큰 폭이다. 조정 EBITDA는 14분기 연속 흑자를 유지했다. 비트코인 보유자 관점에서 시그널은 복합적이다. Coinbase는 과거보다 BTC 가격 모멘텀에 대한 의존도가 낮아졌지만, 여전히 알트코인과 파생상품 수요를 좌우하는 동일한 유동성 사이클에 연동되어 움직인다.

COINOTAG의 시각에서 이번 분기를 평가하면, Coinbase는 비트코인 현물 수수료에서 벗어나는 수익 다리를 건설하고 있지만, 그 다리는 아직 리스크 오프 국면을 상쇄할 만큼 길지 않다. 기업 IR 공시는 다각화가 실질적으로 진행 중임을 보여준다. 스테이블코인, Base, 파생상품, 구독 서비스가 사업 포트폴리오에서 더 큰 비중을 흡수하고 있다. 그러나 COINOTAG 종합 시장 데이터에 따르면 광범위한 환경은 여전히 방어적이다. 공포·탐욕 지수는 100점 만점에 25로 '극단적 공포' 구간에 위치하며, 비트코인은 COINOTAG 추적 시장의 69.7%를 차지하고, 추적 시가총액은 1조 8,526억 1,697만 8,000달러에 달한다. 유동성이 비트코인과 주요 토큰으로 회귀하기 전까지 거래소 실적은 높은 사이클 변동성을 유지할 가능성이 크다.