비트코인(BTC), 일본 27조 1,000억 엔 엔 방어 스트레스 테스트 통과

사상 최대 외환보유고 감소

도쿄의 엔 방어가 역사적인 규모의 외환 탄약을 소진했고, 그 청구서가 이제 공식 장부에 드러났다. 재무성 데이터에 따르면 일본의 외환보유고는 8월 6.18% 감소한 1조 2,070억 달러를 기록했으며, 이는 2000년 통계 작성이 시작된 이래 가장 가파른 월간 감소폭이다. 4개월 연속 하락이기도 하며, 5월에 기록된 이전 최대 감소폭 5.58%마저 넘어섰다. 재무성은 원인을 항목별로 밝히지 않았으나, 관계자를 인용한 공식 발표에 따르면 감소는 엔 방어를 위한 직접 시장 개입과 국내 금리 상승에 따른 국채 보유 평가 손실에 기인한 것으로 나타났다. State Street Investment Management의 수석 채권 전략가 Masahiko Loo도 같은 방식으로 읽는다. 보유고가 줄어든 주된 이유는 도쿄가 달러를 팔고 엔을 샀기 때문이며, 이는 재무 건전성 악화가 아니라 정책 대응이라는 것이다. 올해 캠페인의 규모는 전례가 없다. 일본은 4월과 5월에 걸쳐 약 11조 7,300억 엔(약 752억 6,000만 달러) 상당의 엔을 매입했고, 7월 말에는 15조 4,000억 엔(986억 달러)을 투입했다. 이 작전에는 미국이 도쿄와 함께 유로를 매도하는 형태로 합류했으며, 이는 1998년 이후 처음이자 유일한 미일 협조 개입이었다. 올해 누적 개입 지출은 27조 1,000억 엔에 달해, 2003년 세운 기존 연간 최대 기록인 20조 4,000억 엔을 여유 있게 넘어섰다. 긴박함도 실제였다. 엔은 7월 23일 달러당 163.98엔까지 밀려나 40년 만의 최저 수준을 기록했다. 암호화폐 데스크가 이 뉴스에 주목해야 하는 이유는 간단하다. 준제로 금리로 빌린 엔이 오랫동안 글로벌 위험자산의 레버리지 포지션, 즉 캐리 트레이드의 자금 조달을 담당해 왔고, 기록적인 보유고 감소는 당국이 그 조달 통화의 가격을 재책정할 만큼까지 나아갈 의지를 보여주기 때문이다.

2024년의 재현은 오지 않았다

스트레스 테스트는 이번 주에 도래했다. 달러-엔 환율은 수요일 160.39엔에서 월요일 154.50엔으로 하락했다. 단 세 거래일 동안 엔이 3.7% 오른 것이다. 도쿄의 새로운 개입이 확인되지 않은 가운데 트레이더들이 스스로 환율을 밀어붙인 움직임으로, 이 USD/JPY 및 비트코인 차트에서 확인할 수 있다. 암호화폐를 무너뜨리는 것은 방향이 아니라 속도다. 격렬한 엔 강세는 레버리지 트레이더들로 하여금 싼 엔 자금 조달을 청산하고 위험자산을 동시에 매도하게 만든다. 2024년 8월에는 바로 이 메커니즘이 비트코인(BTC)과 이더리움을 최대 20%까지 끌어내리며 주요 알트코인은 물론 Coinbase Global(COIN) 같은 암호화폐 연동 주식까지 타격했다. 이번에는 그 시나리오가 재현되지 않았다. 비트코인은 전체 하락 기간 동안 7만 9,000달러 위를 유지했으며, 집필 시점 기준 약 7만 9,200달러로 5월 이후 최고 수준에 근접한다. 최고 암호화폐 거래소들의 호가창은 뚜렷한 조짐 없이 매물을 흡수했다. 재무성의 보유고와 달리 비트코인의 공급량은 코드와 halving 일정에 따라 고정돼 있으며, 어떤 중앙은행도 이를 추가 발행할 수 없다. 취약한 것은 자산 자체가 아니라 레버리지 포지션이라는 뜻이다. 더 큰 질문은 도쿄가 두 번째 구제 금융을 감당할 수 있는가다. 보유고 데이터는 첫 번째 개입의 재원을 보여준다. 해외 증권 보유분이 청산됐고, 이는 단기 미 국채 매도를 가리킨다. 일본종합연구소의 경제학자 Akira Nishimura는 도쿄에 개입 여력이 남아 있다고 평가하지만, 국채 매도를 통한 추가 방어 자금 조달은 재무장관 Scott Bessent의 발언에 비추어 워싱턴의 압박을 불러올 수 있다. 부담은 일본은행으로 옮겨간다. HSBC는 2027년 4월까지 시장 금리에 누적 75bp의 인상이 반영돼 있을 것으로 전망하며, 다음 주 회의에서 25bp 인상 시 정책 금리는 1.25%에 도달한다. 심사위원 Hajimi Takata는 높은 인플레이션에 '신속하게' 대응할 것을 촉구했고, Takaichi Sanae 총리의 경제 고문 Takuji Aida는 9월 인상에 이어 2027년 1월까지 분기별 인상을 전망한다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Binance에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

7만 9,000달러 라인 주목

COINOTAG 집계 시장 데이터는 리스크 온 기류를 분명히 한다. 공포·탐욕 지수는 71/100(탐욕)을 기록했고, 비트코인은 우리가 추적하는 자산군의 68.2%를 차지하며, 총 추적 시가총액은 2조 3,300억 달러에 이른다. 시장은 일본의 테스트를 통과했다. 남은 리스크는 더 빠른 엔 강세 레그이며, 역사적으로 이는 Tether Gold(XAUT)에 호재로 작동해 왔다.