비트코인(BTC) 사이클 종합지수, 항복 구간인 19.9까지 하락

비트코인 뉴스

비트코인(BTC)이 역사적으로 축적 국면으로 분류되는 구간에 진입했다. Glassnode의 사이클 종합지수가 19.9까지 떨어지며 2022년 말 이후 가장 낮은 수치를 기록했기 때문이다. 이 대시보드는 45개 온체인 지표를 0에서 100 사이의 단일 점수로 압축하는데, 현재 수치는 과거 항복(capitulation) 국면과 겹치는 범위의 깊은 곳에 위치해 있다. 비트코인이 이 정도의 종합적 약세를 보인 것은 FTX 붕괴 이후 처음이며, 이는 단순한 조정이 아닌 약세장 포지셔닝의 드문 신호로 읽힌다. 과거 사이클에서도 유사한 저온 수치는 수개월간 지속됐으며 즉각 반전되지 않았다는 점이 경계감을 더한다. 분석가 n3ocortex가 공개한 온체인 데이터에 따르면, 불과 3개월 전만 해도 종합지수 중앙값은 33 부근이었으나 이후 약 20까지 밀렸다. 45개 지표 중 41개가 사이클 범위의 하위 2개 분위까지 하락한 결과다. 일부 밸류에이션 및 가격 지표는 더욱 극단적이다. Price/Power Law 수치는 4번째 백분위 부근에 있고, 7일 Coinbase 프리미엄은 약 6번째 백분위 수준이다. Dormancy Flow, Reserve Risk, MVRV 중앙값은 각각 8번째 백분위에 근접해 있으며, 이는 가격, 보유자 행동, 실현 이익 지표 모두 역사적 저점 부근까지 늘어나 있음을 보여준다. 더 넓은 종합지수의 중앙값도 20번째 백분위 부근에 머물러 단일 이상치가 아닌 광범위한 약세임을 확인시킨다. 다만 이 데이터셋이 확정적 바닥을 의미하는 것은 아니다. Liveliness와 1년 이상 비활성 상태인 공급량 비중 등 일부 지표는 여전히 적색 영역에 남아 있다. 해당 스냅샷을 작성한 분석가는 수탁 회전이 코인 에이지 지표를 부풀려 과도한 낙관을 감지하는 능력을 약화시킬 수 있다고 지적한다. 과거 사이클에서 가장 명확한 바닥은 거의 모든 지표가 동시에 극도로 차가워졌을 때에만 나타났다. 현재 보드는 그 만장일치 신호에 한 걸음 모자란 상태이며, 이는 BTC가 역사적으로 공격적 타이밍보다 인내가 보상받는 구간에 있음을 시사한다. 항복 구간에서도 가격은 횡보를 지속할 수 있다는 점에서 이 뉘앙스는 중요하다.

CryptoQuant의 적응형 매도측 위험 비율(Adaptive Sell-side Risk Ratio)은 0.031까지 하락하며, 비트코인 현재 시장 압축이 반감기 사이클의 3번째 백분위에 위치해 있음을 보여준다. 쉽게 말해, 이 수치는 2024년 4월 이후 일수의 97%보다 낮은 수준으로, 거래소로 향하는 매도 물량이 이례적으로 억제되어 있음을 나타낸다. 이는 하루짜리 왜곡이 아니다. 해당 비율은 1월 말 이후 25번째 백분위 아래를 유지하고 있으며, 2개월 평균은 5% 미만을 기록 중이다. 데이터 제공업체는 이를 장기간의 시장 압축 및 가격 재평가 국면으로 설명한다. 이러한 배경은 온체인 매도 압력이 역사적으로 낮음에도 가격 움직임이 완전히 안정되지 않은 이유를 설명해준다. 8월 6일 기준 시장 데이터에 따르면, 비트코인은 62,000달러 부근에서 거래된 뒤 약 64,587달러까지 회복했으며, 최근 24시간 기준 0.9% 상승했다. 다만 토큰은 여전히 2025년 10월 고점 대비 약 50% 아래에 있어, 반등에도 불구하고 하락폭은 여전히 심각하다. 연구에서 인용된 장기 모델은 44,000달러 부근에서 추가 하락 가능성을 제시하며, 분석가 Benjamin Cowen도 2026년 4분기에 같은 영역을 잠재적 바닥으로 지목한 바 있다. 이러한 전망은 확정이 아닌, 과거 약세장 리셋이 지지력을 찾았던 수준에 대한 군집에 불과하다. 동시에 대형 보유자들의 움직임도 포착된다. 온체인 기록에 따르면 대형 지갑은 7월 말 9일 동안 40,100 BTC를 축적했으며, 이는 분배 속도 둔화와 강한 손이 공급을 흡수하는 초기 포지셔닝 신호로 해석된다. 종합하면, 매도측 지표와 고래 흐름은 공격적 매도자가 소진됐으나 매수세가 아직 지속적 반전을 만들어내지 못한 시장을 묘사한다. 따라서 데이터는 단기 타이밍이 아닌 장기 위험 대비 보상을 제시한다. 나머지 지표들이 항복 클러스터에 합류하기 전까지는, 직전 고점이 이미 지속적 바닥으로 대체되었다는 확정적 판단보다 점진적 축적에 유리한 환경이다.

COINOTAG의 분석은 두 신호를 하나의 주제로 묶는다. 비트코인은 확정적 바닥 없이 축적 특성을 보이고 있다는 것이다. 핵심 온체인 기록이 이를 뒷받침한다. Glassnode의 사이클 종합지수 19.9와 CryptoQuant의 적응형 매도측 위험 비율 0.031은 모두 현재 사이클의 최저 백분위 부근에 위치하며, 고래 기록은 9일간 40,100 BTC의 매집을 보여준다. 당사의 판단은 이 조건들이 장기 위험 대비 보상을 개선하지만 추가 하락 가능성을 배제하지는 않는다는 것이다. 시장은 강제 매도에서 인내 기반 포지셔닝으로 전환 중이나, 만장일치의 극저온 신호가 부재한 만큼 바닥은 아직 미확인 상태다.