Aave, Anchorage 위탁 비트코인(BTC)을 V4 담보로 쓰는 대출 프레임워크 제안

Aave V4, 위탁 담보 대출 구조 제안

Aave Labs가 기관 투자자가 규제 위탁기관에 보관된 비트코인(BTC)을 담보로 스테이블코인을 빌릴 수 있는 대출 프레임워크를 정식 제안했다. 코인은 위탁 상태를 벗어나지도, 온체인으로 이동하지도 않는다. "Custodied Collateral Lending: Aave V4 Isolated Hub & Spoke"라는 제목의 이 제안서는 9월 14일 프로토콜 거버넌스 포럼에 ARFC(Aave Request for Comment) 형식으로 게시됐으며, 준법 규정과 내부 승인 절차 때문에 위탁 자산을 옮기는 것 자체가 비용이 크거나 비현실적인 기관에게 Bitcoin DeFi(BTCfi)의 문을 열어주려는, 오랫동안 풀리지 않던 병목을 겨냥한다. 설계상 기초 자산인 BTC는 대출 기간 전반에 걸쳐 Anchorage Digital Bank에 그대로 머문다. 일반적인 랩(wrap) 방식 대신 위탁 잔액은 온체인에서 CoCT(Custodied Collateral Token)로 표현되는데, 이는 거래 가능한 자산이 아니라 내부 회계 단위다. CoCT는 외부인에게 이전될 수 없고 비트코인에 대한 직접적인 소유 청구권도 부여하지 않는다. 통제권과 법적 구제 수단은 Anchorage의 위탁 프레임워크와 Account Control Agreement에 그대로 묶여 있다. 기관은 이 CoCT를 Aave V4 전용 마켓에 담보로 예치하고 그에 대해 스테이블코인을 빌린다. 통상적인 비트코인 온체인 대출은 wrapped Bitcoin(WBTC) 같은 랩 표현 자산으로 변환해 대출 체인으로 옮기는 과정을 거치며, 이동 중 자산이 노출되는 리스크를 안는다. 제안된 구조는 그 단계를 아예 없앤다. 두 원장의 정합성은 Chainlink의 CustodySync가 담당한다. 이 동기화 레이어는 위탁 잔액이 늘면 CoCT를 추가 발행하고 줄면 소각하며, 동시에 대출·상환·청산 상태를 Anchorage의 담보 관리 시스템과 Aave의 온체인 상태 사이에서 중계한다. Chainlink나 Aave 어느 쪽도 비트코인 자체를 보유하지 않는다. 위탁은 끝까지 Anchorage에 남고, Aave는 규제 위탁과 Chainlink 인프라를 결합해 온체인 신용 접근을 확장하는 구조로 이 설계를 설명한다.

OTC 청산 방식이 쟁점으로

대출은 Aave V4 내부의 고립된 Hub and Spoke 구성으로 운영된다. 이 아키텍처는 새 마켓의 담보·차입 자산을 다른 모든 허브·스포크와 격리해 리스크가 기존 풀로 새어 들지 않게 하며, 제안서는 현재 Aave 마켓과 리저브에는 손대지 않는다고 명시한다. CoCT 잔액이 유통 토큰이 아니라 위탁기관이 실제 보유한 물량을 추적하기 때문에, 해당 마켓의 신용 공급 규모는 위탁 잔액 자체가 상한이 된다. 표준 DeFi 대출과 가장 결과가 큰 차이를 보이는 지점은 청산이다. 스마트컨트랙트가 자동으로 담보를 매각하는 대신, 청산 사건이 발생하면 비트코인이 Anchorage로 넘어가고, Anchorage가 이를 장외거래(OTC)로 매도해 그 대금으로 차입자의 Aave 부채를 정산한다. 따라서 대출 안전성은 코드뿐 아니라 위탁기관의 집행 속도, OTC 시장에서의 수급 깊이, 법적 계약의 강제력에도 달려 있다. 순수 온체인 청산보다 훨씬 무거운 오프체인 의존성이다. 이 트레이드오프는 이미 거버넌스 토론에서 검증 거리가 됐다. 기여자들은 급격한 가격 하락이나 얇은 시장 상황에서 OTC 청산이 온체인 옥션보다 늦게 정산되어 부실 채권을 키울 수 있고, CustodySync와 가격 오라클에 대한 의존이 집중 리스크를 만든다고 지적한다. 이에 따라 커뮤니티는 보수적인 담보 비율, 공급·차입 상한, 서킷브레이커 메커니즘을 출산 조건으로 요구하고 있다. LTV(담보대출비율), 청산 보너스, 공급·차입 한도, 금리 모델, 오라클 구성 등 핵심 리스크 파라미터는 아직 하나도 확정되지 않았으며, 리스크 관리 서비스 업체가 최종 수치 확정 전에 권고안을 낼 예정이다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bybit에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

스냅숏 투표는 아직 앞서 있다

우리의 판단으로는 이 제안은 제품이 아니라 배관이다. 진짜 혁신은 대출 방식 자체가 아니라 위탁에서 체인으로 이어지는 동기화 구조다. CustodySync가 안정적으로 작동하면 규제 위탁기관이 사실상 담보 레일로 기능하게 되고, 기관은 보안과 수익 사이에서 굳이 선택하지 않아도 Bitcoin markets에 접근할 수 있다. 다만 관문이 되는 항목들은 구체적이면서도 아직 공개되지 않았다. 권고 담보 비율도, 출시 일정도, 상한 수치도 제안서에 실려 있지 않다. 남은 절차는 형식적인 순서를 따른다. ARFC 논의가 마무리되면 스냅숏 투표가 진행되고, 이후 정식 AIP가 온체인 거버넌스 승인에 올라간다. 이 단계들이 통과하기 전까지 이 설계는 토론용 문서에 머문다. 아키텍처 자체는 의미가 크지만, 아직 작동하는 시장은 아니다.