약세장 후반 신호 속 비트코인(BTC) 수익 공급 52%로 하락

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비트코인(BTC) 온체인 데이터에서 약세장 후반부 신호가 포착됐다. CryptoQuant가 8월 5일 공개한 자료에 따르면, 현재 유통 중인 비트코인 공급량 중 수익 구간에 있는 물량은 52%에 불과하다. 이는 시중에 유통되는 BTC의 거의 절반이 현재 가격 기준으로 손실 상태라는 의미다. CryptoQuant 분석가 Darkfost는 과거 약세 사이클에서 손실 측 비중이 수익 측 비중을 초과하는 시점이 전환점이 됐다고 지적했다. 현재 수치는 아직 그 임계점을 넘지 않았지만, 사이클 연구자들은 50% 부근을 주요 역사적 지표로 간주하고 있다. 실제로 6월과 7월에 동일 지표가 일시적으로 50% 아래로 내려갔다가 회복한 바 있으며, 이는 시장이 이미 극단적 스트레스를 경험했지만 확실한 최종 바닥을 형성하지는 못했음을 시사한다. Darkfost는 정확한 저점을 예측할 수 있는 모델은 없다고 전제하면서도, 현재 하락 구조가 약세 사이클의 마지막 구간과 일치한다고 덧붙였다. 이러한 관정이 중요한 이유는, 비트코인의 수익 공급은 장기 하락 국면에서 단기 보유자가 손절 매도하고 장기 보유자가 한계 보유자로 전환되면서 점진적으로 압축되는 경향이 있기 때문이다. 이 지표 자체는 타이밍 도구가 아니며, 보유자 기반의 소진을 식별하는 것이지 즉각적인 반등을 의미하지는 않는다. 역사적으로 시장 바닥은 공급 수익성 압축과 심리 항복이 동시에 나타날 때 형성됐으며, 수익 비율이 너무 일찍 안정화되면 반등이 실패하는 경우가 많았다. 따라서 현재 상황은 투자자에게 측정 가능한 체크포인트를 제공한다. 50% 임계선이 지지선이 될지, 아니면 이탈 수준이 될지를 주시해야 한다. 지표가 안정화된 후 상승하기 시작하면 더 낮은 가격에 매수된 코인들이 수익을 회복하고 있다는 신호이며, 반대로 계속 하락하면 매도 압력이 아직 시장을 관통하고 있음을 확인시켜 준다. 현재 52%라는 수치는 비트코인을 역사적으로 후반부 영역에 위치시키지만, 이전 사이클 저점에서 관찰된 더 깊은 항복 단계까지는 아직 도달하지 않은 상태다.

Glassnode의 비트코인 사이클 포지션 히트맵은 두 번째 온체인 레이어를 제공한다. 이 도구에 따르면 비트코인은 2026년 내내 항복 단계에 머물러 있으며, 이는 FTX 붕괴 이후 가장 긴 기간이다. 공동 창업자 Rafael Schultze-Kraft가 개발한 이 도구는 45개의 가격 및 시장 건전성 지표를 하나의 시각적 판독값으로 통합한다. 파란색 영역은 항복을, 빨간색 영역은 사이클 고점 부근에서 흔히 나타나는 모멘텀을 나타낸다. Schultze-Kraft는 현재 시장이 FTX 이후 가장 차가운 국면에 있다고 평가하며, 약세장 후반부이지만 이전 최종 바닥을 표시했던 짙은 파란색 상태까지는 아니라고 설명했다. 2022년 11월 FTX 파산은 비트코인을 마지막 주요 약세장 바닥인 1만 5,600달러 부근까지 밀어냈고, 히트맵은 그 하락 기간 대부분 파란색을 유지했다. 따라서 현재 신호는 바닥이 이미 완료됐다는 판단이 아니라, 약세가 FTX 사태 이후 어느 시점보다 길게 지속되고 있다는 측정이다. Glassnode의 최신 마켓 펄스 보고서에 따르면, 가격 조건이 여전히 취약한 상황에서도 네트워크 사용량은 강화됐다. 일일 활성 주소 수와 엔티티 조정 전송량이 통계적 상한 밴드를 상회하며, 네트워크上の 경제 활동이 증가하고 있음을 보여준다. CryptoQuant는 별도로 1 BTC 이하 소액 거래의 증가를 기록했는데, 7월 31일 일일 거래량이 39,600 BTC에 달했다. 이는 FTX 파산 직후인 2022년 11월 16일의 39,900 BTC에 근접한 수치다. 이 비교가 중요한 이유는, 1 BTC 미만 흐름이 스트레스 기간 중 축적 또는 셀프 커스터디 전환과 동시에 나타나는 경우가 많기 때문이며, 다만 이 지표만으로는 현물 매수를 입증할 수는 없다. 보고서는 또한 Coldcard 하드웨어 지갑과 관련된 낮은 엔트로피 결함에도 불구하고 자본 유출이 안정적으로 유지됐다고 밝혔다. 이는 해당 지갑 사건이 비트코인에서의 광범위한 온체인 이탈로 이어지지 않았음을 시사한다. 종합하면, 이러한 판독값들은 취약한 가격 구조와 회복력 있는 네트워크 사용량이 공존하는 시장을 보여준다.

COINOTAG의 분석은 이 두 데이터 세트를 하나의 궤적으로 묶는다. 비트코인은 약세 사이클 후반부에 있지만, 최종 항복은 아직 확인되지 않았다. 주요 온체인 기록은 수익 공급이 50% 역사적 스트레스 밴드 부근에 있고, 2022년 11월 이후 가장 긴 항복 단계가 진행 중이며, 동시에 네트워크 활동은 견조함을 보여준다. 이러한 조건은 역사적으로 비트코인이 역대 최고가 구간에서 멀리 벗어나 있을 때 나타나는 패턴이다. 핵심 확인 신호는 수익 비중 지표의 지속적 회복과 Glassnode 파란색 영역에서의 이탈이다. 수익성을 회복하지 못하면 단기 보유자에 대한 압력이 지속되고 하락이 연장될 것이다. 그때까지 시장은 방어적 자세를 유지한다.